La BCE peut-elle sauver l'euro❓

La BCE devrait proposer une hausse des taux de 75 points de base, mais cela suffira-t-il à sauver l'euro ?

La prochaine décision de politique monétaire de la Banque centrale européenne sera annoncée ce jeudi à 14h15. La conférence de presse de la présidente de la BCE Lagarde suivra une demi-heure plus tard à 14h45. Une autre hausse des taux semble certaine mais le marché semble partagé entre 50 et 75 points de base. Dans les deux cas, il s'agirait d'une hausse majeure de la part d'une banque centrale traditionnellement accommodante. Qu'attendre de la prochaine réunion de la BCE ?

Dilemme de la BCE

La Banque centrale européenne a une décision difficile à prendre : la banque devrait-elle augmenter ses taux même si cela signifie plonger l'économie de la zone euro dans la récession ? La stabilité des prix est le mandat principal de la BCE et la maîtrise de l'inflation devrait être une priorité absolue, d'autant plus que les estimations flash de l'inflation IPCH européenne pour août ont bondi à un record de 9,1 % en glissement annuel. Certains disent qu'il s'agit principalement d'inflation du côté de l'offre et que la banque centrale n'a donc pas pu l'empêcher. C'est vrai, mais cela ne signifie pas que la banque doit maintenant rester inactive et ne pas intervenir. Le resserrement de la politique contribuera à empêcher l'émergence d'une spirale prix-salaires, qui aggraverait les choses.

Qu'en pensent les membres de la BCE ?

Les membres de la BCE semblent comprendre le dilemme auquel ils sont confrontés et semblent prêts à prendre des décisions difficiles. Isabel Schnabel a été parmi les premières à faire une déclaration hawkish- elle a déclaré lors du symposium de Jackson Hole que la BCE devrait augmenter les taux même si cela signifie pousser l'économie dans la récession et risquer une augmentation du chômage. Un certain nombre d'autres membres de la BCE lui ont emboîté le pas, suggérant qu'une hausse des taux de 75 points de base en septembre est la bonne décision. L'économiste en chef de la BCE, Lane, s'est montré plus accommodant, préconisant un resserrement progressif plutôt qu'une augmentation anticipée des taux.

Le camp Hawkish de la BCE se développe avec de plus en plus de membres du Conseil des gouverneurs qui plaident pour des hausses de taux rapides et importantes afin de maîtriser l'inflation. Source : Bloomberg

La BCE peut-elle sauver l'euro ?

La majorité des économistes interrogés par Bloomberg s'attendent à ce que la Banque centrale européenne procède à une hausse des taux de 75 points de base lors de la réunion de jeudi, plaçant le taux de la facilité de dépôt de la BCE à 0,75 %. Les marchés monétaires se dirigent également vers un tel résultat avec 66 points de base de resserrement actuellement intégrés.

Les marchés monétaires évaluent à 66 points de base le resserrement pour la prochaine réunion de la BCE. Source : Bloomberg

Que la BCE augmente de 50 ou 75 points de base, ce serait un grand pas par rapport à une BCE habituellement accommodante. Pourtant, l'euro a continué de souffrir et n'a pas réussi à retrouver des couleurs alors même que les attentes devenaient de plus en plus bellicistes. Cela dit, l'euro pourrait avoir du mal même si une hausse des taux de 75 points de base est réalisée, et une hausse des taux plus importante que celle-ci est presque inenvisageable. Pendant ce temps, les questions sur le taux de change seront inévitables étant donné que l'EURUSD est passé sous le niveau de parité depuis la réunion de la BCE fin juillet. Pendant des années, la BCE a déclaré qu'elle ne visait aucun taux de change spécifique et bien que cela reste probablement vrai, les membres de la BCE expriment de plus en plus souvent leur mécontentement quant à la position de l'euro face au dollar.

Cependant, il convient de mentionner que la lenteur de la réponse politique de la BCE n'est pas entièrement responsable de la sous-performance de l'euro. Les craintes de récession découlant de la crise énergétique actuelle sont le principal moteur de la faiblesse de l'euro. Celles-ci ne devraient pas s'estomper de sitôt et étant donné que l'UE se dirige vers une réponse de type 'pandémique' à la crise énergétique, les effets du resserrement de la politique de la BCE pourraient être dilués ou complètement compensés. En résumé, même la hausse des taux par la BCE peut n'avoir qu'un impact à court terme sur la valorisation de la monnaie commune.

Point technque

EURUSD

La principale paire de devises est tombée en dessous des niveaux de parité à la fin du mois d'août. Bien qu'il y ait eu des tentatives pour se remettre de la crise, les mouvements sur la paire ont été largement limités à la fourchette 0,99-1,01. Cependant, une chute vers de nouveaux plus bas a eu lieu plus tôt cette semaine, la paire atteignant 0,9870 mardi. Un message hawkish de la BCE pourrait donner un coup de pouce à la paire à court terme, mais pour que l'EUR surperforme l'USD sur une plus longue période, les fondamentaux devraient favoriser la monnaie unique et ce n'est pas le cas (crise de l'énergie).

EURUSD H1 . Source: xStation5

DE30

DE30 a presque entièrement effacé l'impulsion haussière qui a duré entre la mi-juillet et la mi-août. Les tentatives récentes de lancer une correction à la hausse ont été stoppées par la ligne de tendance baissière à court terme ainsi que la moyenne mobile de 200 heures (ligne violette). L'indice allemand semble être en mode attentiste avant la décision de la BCE car il se négocie dans une fourchette étroite de 12 700 à 12 900 points depuis le début de la semaine. Les prix élevés de l'énergie et les anticipations de ralentissement voire de récession des grandes économies européennes pèsent sur les indices européens mais la BCE n'y peut rien. L'Union européenne prépare des mécanismes de soutien mais le "free lunch" n'existe pas et le coût de ces mesures d'aide devra être payé sur le long terme.

DE30 H1. Source: xStation5