Le prix du pétrole a de nouveau franchi la barre des 100 dollars le baril, le Brent approchant désormais les 110 dollars. Cette fois-ci, toutefois, cette hausse ne s’explique pas uniquement par une augmentation de la prime de risque géopolitique. Le marché s’inquiète de plus en plus de voir ce conflit prolongé commencer à avoir un impact réel sur la disponibilité du pétrole.
Le détroit d’Ormuz reste la question centrale. Une part importante du commerce mondial du pétrole transite normalement par cette voie navigable, et le report des négociations visant à la rouvrir signifie que les investisseurs ne disposent toujours d’aucune indication claire quant au moment où les flux pourraient revenir à la normale. Parallèlement, des problèmes apparaissent le long des itinéraires alternatifs. Les attaques des Houthis accroissent les risques pesant sur la navigation à travers la mer Rouge et Bab el-Mandeb, tandis que les dégâts subis par l’oléoduc Est-Ouest de l’Arabie saoudite ont encore réduit la capacité du pays à acheminer du pétrole sans passer par Ormuz.
Il s’agit là d’un changement important pour le marché du pétrole. Moins il y a d’itinéraires alternatifs disponibles, plus il devient difficile de remplacer les barils qui ne parviennent pas à atteindre le marché depuis le Moyen-Orient. En conséquence, chaque nouvelle attaque contre des infrastructures énergétiques ou chaque perturbation du transport maritime a désormais un impact beaucoup plus rapide sur les prix.
La Chine joue également un rôle de plus en plus important dans ce contexte. Les raffineries chinoises intensifient leurs achats de brut en provenance de Russie, d’Afrique et des Amériques afin de tenter de compenser la perte des approvisionnements en provenance du Moyen-Orient. L’offre globale étant déjà tendue, l’un des plus grands importateurs mondiaux de pétrole se montre désormais plus agressif dans la course aux barils disponibles. Les livraisons physiques de brut à destination de la Chine se négocient déjà avec des primes très importantes par rapport au Brent, ce qui souligne à quel point le marché physique est devenu tendu.
Jusqu’à récemment, la Chine était en mesure d’amortir en partie ces perturbations en puisant dans ses stocks existants. Cette flexibilité s’estompe toutefois progressivement, alors que les importations commencent à se redresser. Si les raffineurs chinois continuent d’augmenter leurs achats, la pression sur un marché de l’offre déjà contraint pourrait rester élevée.
C’est pourquoi l’évolution actuelle des cours du pétrole semble différente d’un pic géopolitique typique de courte durée. Le marché ne tarifie plus uniquement le risque d’une nouvelle escalade. Il intègre de plus en plus la possibilité que la disponibilité physique du pétrole elle-même devienne un problème. Les options pour remplacer les approvisionnements perturbés étant limitées, même des perturbations supplémentaires relativement mineures pourraient avoir un impact significatif sur les prix.
Dans les jours à venir, les facteurs clés à surveiller seront l’évolution de la situation autour du détroit d’Ormuz, la situation en mer Rouge et l’état des infrastructures du pétrole de l’Arabie saoudite.
Source: xStation5
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