La Chine suspend ses achats de soja américain de nouvelle récolte
La Chine n'a encore commandé aucune livraison de soja américain de nouvelle récolte pour la saison 2025/2026, ce qui représente le démarrage le plus lent depuis au moins 20 ans.
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Rejoignez XTB Téléchargez notre application mobile Téléchargez notre application mobileLes achats chinois de soja américain ont été nuls ces derniers mois, une situation liée aux droits de douane élevés, à l'incertitude tarifaire et à la disponibilité d'alternatives en provenance du Brésil. Si les achats sont généralement faibles lors de cette période, ils ne sont généralement pas inexistants. La dernière fois que les agriculteurs américains ont attendu aussi longtemps pour les commandes de soja de la nouvelle saison, c'était en 1999. Source : Bloomberg Finance LP
Cette situation sans précédent s'explique par plusieurs facteurs clés :
- Le Brésil offre une stabilité politique et des prix compétitifs, malgré un real plus fort.
Le Brésil dispose d'un avantage concurrentiel significatif dans la production de soja, avec des coûts de production à l'hectare environ 20 % inférieurs à ceux des États-Unis, principalement en raison de coûts fonciers et d'investissement moins élevés.
Bien que la corrélation entre le real brésilien et les prix du soja ait été significative, les prix actuels du soja sont faibles malgré la vigueur du real (un real plus fort devrait réduire la compétitivité des exportations brésiliennes). Depuis la première guerre commerciale de Trump, la Chine s'est largement tournée vers le soja brésilien, même si elle reste un acheteur crucial de soja américain. Pour la Chine, les importations américaines ne représentent que 20 % de ses importations totales de soja, mais pour les États-Unis, la Chine représente environ 50 % de leurs exportations de soja. Source : xStation5
- Considérations politiques en matière de trade
Même si les prix du soja brésilien sont actuellement plus élevés que ceux des États-Unis, la Chine continue d'acheter principalement du soja en Amérique du Sud pour des raisons politiques. Les droits de douane actuels sur le soja américain s'élèvent à 10 %, comme pour les autres produits. D'autre part, la Chine pourrait attendre une prolongation potentielle de la suspension des droits de douane précédemment extrêmes, qui ont à un moment donné dépassé 100 % des deux côtés.
- Réserves record de soja en Chine
La Chine détient actuellement environ 34 % des stocks mondiaux de soja, estimés à 43 millions de tonnes à la fin de 2025. Les importations record du premier semestre ont entraîné une accumulation des réserves de farine de soja, obligeant certaines usines de transformation à fermer en raison d'un manque d'espace de stockage.
La Chine dispose des plus grandes réserves de soja au monde, dépassant le Brésil, premier producteur mondial. Source : USDA
La Chine peut-elle quadrupler ses importations en provenance des États-Unis ?
La proposition de Donald Trump visant à ce que la Chine quadruple ses achats de soja est pratiquement impossible pour plusieurs raisons :
- Ampleur de la demande
En 2024, la Chine a importé environ 105 millions de tonnes de soja, dont seulement 22,13 millions de tonnes provenaient des États-Unis (soit une part de 21 %). Quadrupler ces importations signifierait en importer 88,5 millions de tonnes rien qu'aux États-Unis, ce qui nécessiterait de réorienter la majorité de ses achats vers le Brésil.
- Contraintes d'approvisionnement des États-Unis
Selon les prévisions de l'USDA, la production totale de soja des États-Unis pour la saison 2025/26 est estimée à 4,3 milliards de boisseaux (environ 118 millions de tonnes), avec des exportations de 1,75 milliard de boisseaux (47,6 millions de tonnes). Il est physiquement impossible d'approvisionner la Chine avec 88,5 millions de tonnes compte tenu de ce niveau de production.
Le dernier rapport WASDE a révélé une baisse prévue de la production américaine et une diminution significative des stocks finaux. Toutefois, cette situation s'inscrit dans un contexte de prévisions d'exportation à la baisse, et les baisses enregistrées plus tôt dans la journée ont été neutralisées. Source : Bloomberg Finance LP
- Sources d'approvisionnement alternatives
Le Brésil dispose d'une capacité suffisante pour remplacer complètement les approvisionnements américains. Avec l'Argentine, l'Uruguay et le Paraguay, les pays d'Amérique du Sud peuvent satisfaire entièrement la demande chinoise. La Chine investit depuis plusieurs années dans les ports sud-américains afin d'augmenter ses achats de denrées alimentaires, notamment de soja, dans cette région.
Impact sur les prix du soja
Les prix du soja ont initialement réagi par une hausse après les commentaires de Donald Trump, mais nous avons constaté une baisse au début de la journée suivante.
Toutefois, après 18h00 CET, ces pertes ont été neutralisées par la publication du rapport WASDE, qui a fait état d'une baisse significative des stocks finaux et de la production aux États-Unis. Le facteur clé pour les prix sera bien sûr les décisions d'achat de la Chine. Si ces achats augmentent, les prix pourraient revenir durablement au-dessus de 10 dollars. D'autre part, les spéculateurs ne sont pas particulièrement optimistes quant aux prix, ayant considérablement réduit leurs positions sur cette matière première.
Les prix du soja ont repassé la barre des 10 dollars à la suite de la publication du dernier rapport WASDE. Source : xStation5
Le dernier rapport mondial WASDE indique une baisse de tous les indicateurs clés. Les perspectives de production et les stocks finaux ont été revus à la baisse, ces derniers devant finalement être légèrement réduits par rapport aux niveaux historiques atteints la saison dernière. Si les prix peuvent fluctuer pour le moment, les perspectives d'offre excédentaire mondiale pourraient les faire baisser jusqu'au niveau de soutien crucial de 8,50 dollars le boisseau. Avant d'atteindre ce niveau, les prix devront toutefois résister à un important niveau de soutien à 9,50 dollars, qui sert de support depuis août dernier.
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