Matières Premières et Fondamentaux - Pétrole, or, gaz naturel, café (24.06.2025)

Pétrole

• Flambée des prix : Les prix du pétrole ont bondi à l'ouverture de la dernière semaine de juin, sous l'effet d'une escalade significative au Moyen-Orient.
• Tensions entre les États-Unis et l'Iran : Les États-Unis ont mené un raid aérien contre des infrastructures nucléaires en Iran, qui a été suivi d'une menace de blocus du détroit d'Ormuz. Aucune mesure concrète n'a été prise à cet égard.
• Représailles iraniennes : L'Iran a riposté en attaquant des bases militaires américaines au Qatar et en Irak, mais ces attaques se sont avérées inefficaces.
• Cessez-le-feu fragile : Un accord de cessez-le-feu a finalement été conclu, mais il reste très fragile. Malgré des signes de violation, le président Trump a déclaré qu'Israël ne lancerait pas de frappe aérienne contre l'Iran, et le cessez-le-feu est toujours en vigueur.
• Risque lié au détroit d'Ormuz : Le blocage potentiel du détroit d'Ormuz constituait un facteur de risque régional majeur. Bien que difficile à réaliser par un blocus physique, il reste possible par des attaques directes contre des pétroliers. Dans le passé, l'Iran a été accusé d'avoir déployé des mines sous-marines.
• Route commerciale cruciale : Le détroit d'Ormuz représente un flux d'environ 20 millions de barils par jour (bpj) de pétrole brut et d'autres produits, provenant principalement d'Arabie saoudite, des Émirats arabes unis, d'Irak et du Koweït. Il achemine également environ 20 % des exportations mondiales de GNL, principalement en provenance du Qatar et des Émirats arabes unis.
• Impact sur l'offre : en théorie, environ 6 à 7 millions de bpj pourraient être redirigés vers d'autres ports en Arabie saoudite et aux Émirats arabes unis. Néanmoins, même une interruption temporaire de quelques points de pourcentage de l'offre mondiale pourrait entraîner une forte hausse des prix.
• Demande asiatique : Les principaux destinataires des produits énergétiques de la région sont les pays asiatiques, principalement la Chine, l'Inde, le Pakistan, le Japon et la Corée du Sud.
• Fondamentaux solides : Toutefois, les fondamentaux du marché pétrolier restent solides à court terme. Les stocks de pétrole brut américains ont considérablement diminué malgré une offre mondiale excédentaire.

Les stocks américains de pétrole brut ont atteint leur plus bas niveau depuis près de cinq ans. Source : Bloomberg Finance LP, XTB

Les stocks de tous les produits pétroliers ont également fortement diminué et restent inférieurs à la moyenne quinquennale et aux niveaux de l'année dernière. Source : Bloomberg Finance LP, XTB

Les stocks comparatifs ont notamment diminué, justifiant des prix du pétrole relativement élevés. Actuellement, toutefois, ces prix sont nettement inférieurs à ceux enregistrés à la fin de la semaine dernière, ce qui pourrait suggérer une légère sous-évaluation. Source : Bloomberg Finance LP, XTB

Le pétrole a récemment généré un signal de survente, représenté par un écart de deux écarts-types par rapport à la moyenne sur un an. Actuellement, le pétrole est bon marché, mais pas extrêmement bon marché. Source : Bloomberg Finance LP, XTB

Gaz naturel

• Baisse des prix : Les prix du gaz naturel ont nettement baissé au cours des trois dernières séances, juste avant le renouvellement des contrats à terme.
• Courbe plate : Actuellement, la courbe est essentiellement plate jusqu'en octobre, avec un léger contango et une fourchette de seulement 12 cents.
• Prévisions de température : La baisse des prix était liée aux prévisions de baisse des températures. Néanmoins, les prévisions pour les 6 à 10 prochains jours indiquent toujours des températures nettement supérieures à la normale dans la plupart des États.
• Tendances de la demande : Les dernières données sur la demande suggèrent que la consommation de gaz est supérieure à la normale, ce qui pourrait indiquer que la croissance des stocks à partir de ce moment sera minime.
• Croissance des stocks : Toutefois, à l'heure actuelle, nous observons une nette augmentation des stocks par rapport à la moyenne sur cinq ans. En outre, nous constatons une baisse des exportations par rapport aux premiers mois de cette année.
• Hormuz et GNL : Il convient de noter qu'un nombre important de méthaniers transitent également par le détroit d'Ormuz. Le Qatar et les Émirats arabes unis figurent parmi les plus grands exportateurs mondiaux de GNL.
• Impact du cessez-le-feu sur le gaz : La hausse initiale des prix du gaz TTF a été largement neutralisée après la conclusion de l'accord de cessez-le-feu.
• Inquiétudes concernant l'approvisionnement européen : La stabilité de l'approvisionnement mondial en gaz est cruciale pour l'Europe, compte tenu des niveaux de remplissage des stocks nettement inférieurs à ceux de l'année dernière et à la moyenne sur cinq ans. Actuellement, les installations de stockage sont remplies à environ 55 %.

Les prix du GNL ont considérablement augmenté, mais en Europe, nous observons une nette baisse en réponse à la résolution de la situation. Il convient de noter qu'à l'heure actuelle, les principaux fournisseurs de GNL de l'Europe ne sont pas les pays du golfe Persique, mais plutôt les États-Unis, les pays africains et la Russie. Source : Bloomberg Finance LP, XTB

Les stocks comparatifs ont fortement rebondi ces derniers mois. Néanmoins, il n'est pas exclu qu'une demande excessive inverse cette tendance. Source : Bloomberg Finance LP, XTB

La demande de gaz atteint son plus haut niveau depuis cinq ans, tandis que la production est bien inférieure à ce qu'elle était il y a quelques semaines seulement. Source : Bloomberg Finance LP, XTB

La demande est clairement en train de se redresser et est presque égale à l'offre. En théorie, nous devrions observer le pic de la consommation estivale dans un avenir proche, ce qui devrait entraîner un retour de la pression à la hausse sur les prix du gaz. Source : Bloomberg Finance LP, XTB

Comme on peut le constater, les moyennes sur 5, 10 ans et à long terme indiquent qu'un creux local devrait se former dans un avenir proche. Les prix du gaz augmentent généralement pendant la période estivale. Source : Bloomberg Finance LP, XTB

Les températures aux États-Unis à la fin du mois de juin et au début du mois de juillet devraient être nettement supérieures à la normale. Source : NOAA

Or

• Correction actuelle : L'or connaît actuellement sa plus forte correction depuis mai, après avoir franchi la moyenne mobile sur 25 périodes et testé désormais la moyenne sur 50 périodes.
• Perspectives de la Fed : La Réserve fédérale américaine indique qu'elle pourrait attendre plusieurs mois avant de baisser ses taux d'intérêt, même si Michelle Bowman, membre de la Fed, laisse entrevoir une possibilité de baisse en juillet.
• Position de Trump : Donald Trump estime que les taux d'intérêt sont beaucoup trop élevés et exhorte la Fed à les baisser.
• Augmentation des allocations : Les fonds ETF et les investisseurs sur les marchés à terme perçoivent un risque de marché et augmentent leurs allocations en or.
• Baisse des stocks du COMEX : Dans le même temps, nous observons toutefois une nette baisse des stocks du COMEX.
• Consolidation saisonnière : L'or est actuellement très proche de la fin de sa consolidation saisonnière.

Les fonds ETF détiennent actuellement le plus d'or depuis fin 2023, après avoir acheté pendant huit jours consécutifs. Source : Bloomberg Finance LP, XTB

Les investisseurs spéculatifs augmentent leurs positions longues non seulement aux États-Unis, mais aussi en Chine. Source : Bloomberg Finance LP, XTB

Les stocks d'or sur le COMEX sont en baisse, ce qui pourrait indiquer une réduction de l'évaluation des risques par les investisseurs. Source : Bloomberg Finance LP, XTB

L'or pourrait bien approcher la fin de sa consolidation saisonnière. Source : Bloomberg Finance LP, XTB

L'or teste actuellement la moyenne mobile sur 50 périodes, qui reste un support clé depuis le début de l'année. Outre cette moyenne, il convient de noter le support situé au niveau du retracement de Fibonacci de 23,6 % et celui de 3 300 dollars l'once. Source : xStation5

Café

• Poursuite du recul : Les prix du café continuent de baisser, malgré le rebond observé lundi lié à l'incertitude entourant les perspectives de récolte.
• Inquiétudes liées au gel au Brésil : Cette fois-ci, les inquiétudes concernant la récolte sont liées aux gelées au Brésil qui, depuis 2021, ont déclenché la tendance haussière actuelle du café et entraîné une réduction permanente des perspectives de production du pays.
• Sensibilité à la température : Le café est très sensible aux fluctuations de température. Les gelées pendant la période de floraison des arbres sont le pire phénomène météorologique pour le café.
• Saison des récoltes : Cependant, la haute saison de la récolte du café au Brésil bat actuellement son plein et se poursuivra en juillet et août.
• Perspectives pour le robusta : Néanmoins, les prix du café baissent principalement en raison de l'amélioration des perspectives de récolte du robusta, principalement en Asie.

Les prix du robusta ont neutralisé la plupart de leurs gains depuis le début de l'année 2024. Source : Bloomberg Finance LP, XTB

Les baisses saisonnières du prix du café durent généralement jusqu'à la fin du mois de juillet, qui correspond à la haute saison des récoltes. Cependant, nous observons ensuite une tendance à la hausse. Les hausses les plus importantes ont lieu à partir du mois de novembre, après la fin de la saison des livraisons, qui s'étend d'août à octobre. Source : Bloomberg Finance LP

Récemment, on a observé une baisse significative des positions longues sur le café. Source : Bloomberg Finance LP