Les cours du WTI et du Brent ont augmenté de plus de 30 % rien qu'en novembre. Le cours du WTI a dépassé les 45 USD par baril, tandis que le Brent a franchi la barre des 48 USD. Ces deux indices de référence ont atteint les niveaux les plus élevés depuis mars, lorsque le marché du pétrole a été hanté par un sell-off massif déclenché par l'effondrement de l'accord de réduction de la production de l'OPEP et la destruction de la demande causée par la pandémie de coronavirus. Les hausses que l'on peut observer actuellement sont dues aux spéculations sur les nouvelles actions de l'OPEP+ ainsi qu'aux nouvelles prometteuses sur les vaccins contre le coronavirus. En outre, la stabilisation de la situation politique aux États-Unis laisse présager l'arrivée d'une nouvelle loi de soutien qui devrait stimuler l'activité des consommateurs et des entreprises. Dans notre analyse, nous présenterons l'équilibre actuel des risques liés aux cours élevés ainsi que la perspective d'une augmentation de l'offre en raison de facteurs géopolitiques.
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Vaccins
Actuellement, il semble que nous ayons non pas un mais trois vaccins contre le coronavirus avec des résultats prometteurs, développés par Pfizer, Moderna et AstraZeneca. Cela dit, il est fort probable qu'au moins l'un d'entre eux sera approuvé. En outre, le fait que ces vaccins soient développés par trois sociétés différentes laisse présager une capacité de production plus élevée. Bien sûr, cela reste du domaine des rumeurs et de la spéculation, mais les marchés ont soif de bonnes nouvelles. Néanmoins, tant que la vaccination ne commencera pas et qu'une amélioration significative ne sera pas constatée, par exemple en termes de mobilité, les perspectives de la demande resteront inchangées. En fait, il est même possible que la demande se détériore dans un avenir proche compte tenu du retour des restrictions concernant le coronavirus.
L'EIA s'attend toujours à ce que la crise actuelle entraîne une réduction implicite des stocks de pétrole dans le monde entier. Les stocks américains ont en effet diminué ces derniers temps. Cependant, l'OPEP sait qu'il faudra du temps pour que la demande se rétablisse, c'est pourquoi de nouvelles réductions de l'offre semblent probables afin de maintenir les cours à un niveau relativement élevé. Environ 10 % des capacités de raffinage restent inutilisées pour le moment. Les données de Rystad Energy montrent que ce chiffre était de 2 à 3 % avant la pandémie de coronavirus. Source : EIA
OPEC+
Le consensus du marché s'attend à ce que l'OPEP+ prolonge de trois mois les réductions de production de 7,7 millions de barils. Nous pensons que c'est le scénario le plus probable et le groupe pourrait se réunir à nouveau en mars pour réviser l'accord. La prolongation de 6 mois qui a été fixée avant que les nouvelles concernant les vaccins n'arrivent sur les marchés pourrait être considérée comme un élément positif à court terme pour les cours du pétrole à l'heure actuelle. La prolongation de 3 mois devrait maintenir les cours à des niveaux relativement élevés pendant un moment. On peut s'attendre à une certaine prise de bénéfices si l'OPEP+ prend une telle décision. Toutefois, la décision elle-même ne doit pas être prise pour acquise. L'Irak ou les EAU ne veulent pas de prolongation, et certains pays pourraient se contenter d'un prix du pétrole d'environ 50 dollars le baril. Une baisse de 2 millions de barils en janvier serait un signal baissier pour les cours. L'OPEP+ prendra une décision sur la prolongation des réductions de la production pétrolière le 30 novembre et le 1er décembre.
Biden
La stabilisation politique aux États-Unis peut être considérée comme une bonne nouvelle pour le pétrole. La promesse d'une relance budgétaire de 2 000 milliards de dollars devrait stimuler la demande dans la plus grande économie du monde. En théorie, Biden pourrait également limiter l'activité du secteur du schiste, ce qui devrait limiter l'offre. Néanmoins, une telle décision ne devrait pas avoir d'impact matériel sur la production. Il est probable que la production dépende des prix du brut. Nous pouvons observer un rebond du nombre de plates-formes pétrolières en activité aux États-Unis pour le moment et cela pourrait entraîner un bond de la production à l'horizon des prochains mois. En outre, les installations de production dans le Golfe du Mexique devraient reprendre leur production après la saison des ouragans. On estime que la production de 700 000-800 000 barils par jour a été perdue pendant la période estivale.
D'autre part, la victoire de Biden signifie que l'offre de pétrole est susceptible d'augmenter à l'avenir. Principalement en raison du retour de l'approvisionnement iranien, mais les tentatives d'amélioration des relations avec le Venezuela joueront également un rôle. La production et les exportations potentielles de l'Iran pourraient atteindre 2 millions de barils par jour. Les tentatives de rétablissement de l'accord nucléaire constitueront un frein important pour les prix.
Enfin et surtout, la victoire de Biden pourrait non seulement entraîner une augmentation de l'offre à long terme, mais aussi une baisse de la demande en raison de son programme climatique. Rystad Energy prévoit que la demande mondiale de pétrole atteindra un pic dans l'année à venir, soit près de 103 millions de barils par jour (contre 90 à 95 millions de barils actuellement).
Le potentiel de production et d'exportation de pétrole de l'Iran pourrait atteindre 2 millions de barils par jour. L'Iran a besoin de liquidités alors qu'il détient beaucoup de pétrole en réserve offshore. La Chine et l'Inde pourraient rapidement consommer l'approvisionnement iranien si les sanctions étaient levées. Source : Bloomberg
Rystad Energy s'attend à un retournement de situation rapide par rapport au pétrole. Il devrait être visible surtout aux États-Unis, en Europe ainsi que dans les pays du Moyen-Orient. Source : Rystad Energy
Quelle est la prochaine étape pour le prix du pétrole ?
Le prix du pétrole est très élevé en ce moment. Des nouvelles plus positives sur les vaccins ou les attentes concernant les actions de l'OPEP+ pourraient faire augmenter les cours de quelques dollars américains supplémentaires par baril. Dans un tel scénario, le cours du Brent pourrait dépasser la barre des 50 dollars. Toutefois, la situation fondamentale actuelle ne permet pas d'atteindre de tels niveaux. C'est pourquoi nous considérons qu'une certaine prise de bénéfices est une option probable dans un avenir proche et une période d'échange de fourchettes par la suite. Le fait de passer sous le canal ascendant pourrait être un signal favorisant un tel scénario.
Les échanges de pétrole ont atteint leur plus haut niveau depuis le mois de mars. Toutefois, les fondamentaux ne sont pas favorables et les cours sont actuellement principalement tirés par la spéculation. Cela étant dit, il existe un risque que des prises de bénéfices aient lieu dans un avenir proche. Source : xStation5
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