Résumé quotidien : la « chaleur » suscitée par la publication des chiffres de l'emploi aux États-Unis (NFP) refroidit le sentiment du marché ⬇️

• Le rapport sur l'emploi non agricole (NFP) est le principal facteur de volatilité des marchés. L'économie américaine a créé 162 000 emplois salariés hors agriculture en août, soit le triple du consensus du marché qui s'établissait à environ 55 000. Le taux de chômage est resté stable à 4,1 %, tandis que le salaire horaire moyen a augmenté de 0,3 % en glissement mensuel. Ces données très solides ont fait grimper la probabilité d’une hausse des taux de la Fed lors de sa réunion de septembre à environ 58 %, contre un peu moins de 50 % la veille. Les rendements des bons du Trésor à deux ans ont bondi à leur plus haut niveau depuis janvier 2025, et les investisseurs se sont retrouvés confrontés à ce paradoxe où une bonne nouvelle économique s’est transformée en mauvaise nouvelle pour les marchés.

• Trump contre la Fed et de nouvelles menaces commerciales. Le président Donald Trump a exigé une baisse immédiate des taux d’intérêt de la part de la Réserve fédérale peu après la publication des chiffres du marché du travail, arguant qu’une économie forte est synonyme d’une meilleure solvabilité pour le pays. Dans un message publié sur sa plateforme Truth Social, il a lancé un ultimatum sans précédent : si le président de la Fed, Kevin Warsh, ne baisse pas les taux, Trump bloquera les échanges commerciaux avec les pays vis-à-vis desquels les États-Unis affichent un déficit commercial. Les marchés ont davantage considéré ces propos comme une pression verbale que comme une véritable annonce politique, se concentrant plutôt sur les fondamentaux macroéconomiques. Les économistes soulignent le paradoxe de cette menace, car l’interruption des échanges commerciaux provoquerait un choc d’offre et une flambée de l’inflation, ce qui contraindrait la Fed à resserrer encore davantage sa politique monétaire.

• Les tensions géopolitiques font grimper les prix de l’énergie. Une nouvelle escalade des tensions entre les États-Unis et l’Iran a propulsé le Brent vers sa plus forte hausse hebdomadaire depuis juillet, les prix se maintenant près de 90 dollars le baril. Le prix du diesel aux États-Unis a atteint un record de 5,85 dollars le gallon, ce qui représente une hausse de près de 60 % en glissement annuel. Les conflits en Ukraine et aux alentours de l’Iran détruisent les capacités de raffinage, provoquant une crise mondiale de l’offre de produits pétroliers. Le prix élevé du diesel, qui constitue un coût de production pour les transports, l’agriculture et la logistique, représente un risque inflationniste sérieux qui pourrait contraindre la Fed à agir, quelles que soient les autres données.

• Les données macroéconomiques confirment la vigueur de l’économie américaine, mais l’inflation suscite des inquiétudes. L’indice PMI manufacturier s’est établi à 54,6 points en août, marquant ainsi le huitième mois consécutif d’expansion, tandis que l’indice des services a progressé à 55,4 points, avec un indice d’activité des entreprises très solide à 61,7 points. Dans le même temps, l’indice ISM des prix dans le secteur manufacturier s’est maintenu à un niveau alarmant de 71,1 points, et les pressions sur les prix dans le secteur des services ont atteint leur plus haut niveau depuis près de quatre ans. Christopher Waller, gouverneur de la Fed, a indiqué que sa décision de septembre dépendrait principalement des données sur l’inflation, et qu’une nouvelle accélération de la hausse des prix pourrait l’amener à se prononcer en faveur d’une hausse des taux. Le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans s’est rapproché de 4,8 % environ cette semaine, reflétant une prime croissante liée aux risques budgétaires et inflationnistes.

• Les indices américains sous pression après la publication du rapport sur le marché du travail. Le Dow Jones Industrial Average a reculé d’environ 258 points, soit 0,5 %, s’orientant vers une perte hebdomadaire d’environ 0,3 %. Le S&P 500 a perdu 0,3 % lors de la séance, tout en conservant un léger gain hebdomadaire de 0,2 %. Le Nasdaq Composite a également reculé de 0,3 %, mais affichait une hausse de 0,4 % sur la semaine. Les investisseurs n'ont pas pu se réjouir de ces solides chiffres de l'emploi, car ceux-ci ont accru le risque d'un nouveau resserrement de la politique monétaire par la Fed.

• Les indices européens et asiatiques ont affiché des performances mitigées. Le JP225 japonais s'est démarqué avec une hausse de 1,52 %, le W20 polonais a progressé de 1,22 %, tandis que le CHN.cash chinois a gagné 1,16 %. Les indices européens ont affiché des performances plus modestes : le SPA35 espagnol a progressé de 0,22 %, tandis que le DE40 allemand est resté pratiquement inchangé et que l'ITA40 italien a perdu 0,40 %. L’action Volkswagen a bondi de 6 % après que l’entreprise a annoncé son intention de supprimer 50 000 emplois dans le cadre de son programme de transformation « Future Plan 2030 », en réponse aux pressions tarifaires et à la concurrence chinoise.

• Lululemon subit une chute historique, Tesla déçoit avec le Cybercab. L'action Lululemon Athletica a plongé de près de 20 %, atteignant son plus bas niveau depuis huit ans, après que la société a revu à la baisse ses prévisions annuelles pour la deuxième fois cette année et annoncé la toute première baisse simultanée de ses ventes comparables sur l'ensemble de ses marchés clés, avec notamment un recul de 12 % en Amérique du Nord et une baisse surprenante de 8 % en Chine. Les ventes de ses leggings pour femmes, produit phare de la marque représentant plus de 20 % du chiffre d’affaires, ont chuté de 20 % au cours du trimestre. Tesla a perdu 6 % après que la présentation tant attendue du robot-taxi « Cybercab » a déçu les investisseurs en raison du manque d’informations nouvelles concernant les tarifs, le calendrier de production et la réglementation, tandis que le PDG Elon Musk ne s’est pas présenté à l’événement à huis clos organisé à Austin. Du côté positif, l’action DocuSign a progressé après la publication de résultats trimestriels supérieurs aux attentes et la révision à la hausse des prévisions annuelles.

• Le dollar se renforce, les perspectives du yen restent incertaines. L’indice du dollar USDIDX a gagné 0,14 % à la suite du rapport solide sur les emplois non agricoles (NFP), et la paire USDJPY a progressé de 0,16 % à 156,08, reflétant des anticipations croissantes d’une hausse des taux aux États-Unis. Le yen japonais, bien qu’il se soit nettement raffermi lors de la semaine sur fond d’anticipations d’une hausse des taux par la Banque du Japon, pourrait s’affaiblir après la décision effective, selon un scénario de type « acheter la rumeur, vendre la réalité », d’après les stratèges en devises. L’euro et la livre sterling se sont légèrement affaiblis face au dollar, l’EURUSD reculant de 0,09 % à 1,1613 et le GBPUSD de 0,06 % à 1,3513. Le zloty polonais s’est légèrement affaibli, l’USDPLN reculant de 0,06 % à 3,7123 et l’EURPLN perdant 0,19 % à 4,3112.

• L’or et l’argent reculent après la publication de données très solides sur le marché du travail. L’or a reculé de 1,22 % à 4 417,90 $ l’once, s’orientant vers sa deuxième baisse hebdomadaire consécutive, et a atteint lors de la séance un plus bas à 4 419 $, ce qui représente une perte hebdomadaire de plus de 2 %. L’argent a chuté encore plus fortement, perdant 1,66 % à 65,81 dollars l’once, tandis que les actions de sociétés minières telles que Kinross, Franco-Nevada et Eldorado Gold ont reculé de plus de 3,5 %. Le Brent a reculé de 0,16 % à 95,64 dollars le baril, et le WTI a perdu 0,83 % à 90,90 dollars, bien qu’en glissement hebdomadaire, ces deux référentiels s’orientent vers des hausses nettes, portées par les tensions autour de l’Iran. Le gaz naturel a progressé de 0,99 % à 2,95 dollars, et les prix record du diesel aux États-Unis restent un facteur de risque inflationniste majeur pour l’ensemble de l’économie.

• Les cryptomonnaies sont restées dans l’ombre des marchés traditionnels. Les principales cryptomonnaies n’ont pas été sous les feux de la rampe lors d’une journée dominée par le rapport sur le marché du travail et ses implications pour la politique monétaire de la Fed. Les anticipations croissantes d’une hausse des taux d’intérêt et d’un dollar plus fort constituent traditionnellement des facteurs négatifs pour les actifs numériques. L’attention des acteurs du marché des cryptomonnaies se tourne désormais vers les prochaines données sur l’inflation, qui détermineront l’orientation future de la politique de la Fed et pourraient influencer le sentiment à court terme sur l’ensemble du segment des actifs risqués.