Le cuivre est l'un des métaux les plus importants au monde. Environ 50 % de tout le cuivre produit dans le monde est consommé en Chine, principalement dans le secteur de la construction. Parallèlement, l'ensemble du secteur électronique ne pourrait exister sans ce métal. De plus, avec le développement actuel de l'intelligence artificielle et des énergies vertes, la demande en cuivre va encore augmenter et, dans un avenir proche, ce secteur sera déterminant en termes de demande globale. Par conséquent, l'introduction par le président Donald Trump d'un droit de douane de 50 % sur les importations de cuivre aux États-Unis marque un tournant pour le marché mondial de ce métal stratégique. Bien qu'à première vue, cette décision semble surprenante, elle vise à reconstruire l'industrie américaine du cuivre et à garantir la sécurité de l'approvisionnement de secteurs clés de l'économie.
Pourquoi Donald Trump souhaite-t-il imposer des droits de douane de 50 % sur le cuivre ?
Stratégie de sécurité nationale
La principale motivation derrière l'introduction de droits de douane sur le cuivre est de relancer l'industrie américaine du cuivre et d'assurer la sécurité de l'approvisionnement de ce matériau essentiel. Le cuivre est l'un des métaux les plus importants au monde, utilisé dans un large éventail d'applications, des câbles électriques et des tuyaux aux véhicules électriques et aux systèmes énergétiques.
Investissez dès maintenant ou testez notre démo gratuite
Rejoignez XTB Téléchargez notre application mobile Téléchargez notre application mobileLes responsables du gouvernement américain affirment que le dumping et la surproduction sur le marché mondial ont affaibli la production nationale de cuivre, rendant les États-Unis dépendants de sources étrangères pour des industries clés telles que la fabrication d'armes. Bien que les États-Unis disposent d'importantes mines, produisant environ 1,1 million de tonnes de cuivre en 2024 (et en raffinant moins, à 890 000 tonnes), la consommation de métal raffiné a atteint 1,6 million de tonnes, ce qui signifie que les importations sont nécessaires pour combler le déficit.
Les plus grands producteurs mondiaux de cuivre. Les principaux pays producteurs sont le Chili, le Pérou, le Congo et la Chine. Les États-Unis ne se classent qu'au cinquième rang en termes de production. Source : USGS, XTB
Le Chili est le premier fournisseur de cuivre des États-Unis, mais le Canada, le Pérou et le Mexique sont également des acteurs importants. Source : Bloomberg Finance Lp
Une forte baisse de la capacité de production aux États-Unis
L'accès à du cuivre bon marché provenant d'Amérique du Sud, d'Afrique ou de Chine a rendu la production de cuivre aux États-Unis moins rentable. En conséquence, nous avons assisté à une baisse de la capacité de traitement du cuivre aux États-Unis au fil des ans. Comme le souligne le décret présidentiel de Trump en février, les États-Unis « disposent de réserves de cuivre abondantes, mais notre capacité de fusion et d'affinage est loin derrière celle de nos concurrents mondiaux ».
Le pays comptait plusieurs fonderies en activité à la fin des années 1990, mais aujourd'hui, seules deux sont encore en activité, l'une en Arizona et l'autre dans l'Utah. Ce déclin s'est produit alors que la Chine en construisait de plus en plus. Actuellement, la Chine est le leader mondial incontesté de l'affinage, avec une production de 12 millions de tonnes. Seuls deux pays ont dépassé le million de tonnes de production en 2024. Il s'agit du Chili, avec une production de 1,9 million de tonnes, et du Japon, avec 1,6 million de tonnes. Les réserves de cuivre prêtes à être extraites sont actuellement estimées à 47 millions de tonnes aux États-Unis, ce qui n'est pas la plus grande quantité au monde, mais est supérieure à celle de la Chine (41 millions de tonnes).
Pourquoi cette différence de prix entre le LME et le COMEX ?
Forte augmentation de l'écart entre le LME et le COMEX
L'annonce des droits de douane a provoqué une augmentation sans précédent de la différence de prix entre la bourse américaine COMEX et la bourse londonienne LME. L'écart entre ces deux marchés est passé d'environ 300 dollars la tonne au début de 2025 à plus de 2 500 dollars la tonne après l'annonce des droits de douane de 50 %. De plus, la hausse des prix du cuivre sur le COMEX en une journée a été la plus importante depuis des décennies.
La différence entre les prix du COMEX et du LME a atteint un niveau extrêmement élevé de 2 500 dollars par tonne. Cela pourrait potentiellement signifier une divergence qui sera comblée à l'avenir. Il convient également de noter que cette différence n'est pas seulement due à la hausse des prix sur le COMEX, mais également à la baisse des prix sur le LME. Source : Bloomberg Finance LP
La hausse à deux chiffres des prix sur le COMEX lors de la séance du 8 juillet a été la plus importante depuis 1990. Source : Bloomberg Finance LP
L'augmentation annuelle des prix sur le COMEX est supérieure à 70 %, tandis que sur le LME, nous observons une tendance latérale. Les différences les plus importantes sont apparues en janvier et n'ont diminué de manière significative qu'en avril, lorsque Trump a annoncé la suspension des droits de douane. Source : Bloomberg Finance LP
Raisons de la baisse des prix sur le LME
Les prix du cuivre sur le London Metal Exchange (LME) sont en baisse pour plusieurs raisons principales :
1. Réorientation des approvisionnements vers les États-Unis
L'annonce des droits de douane a entraîné une réorientation massive des approvisionnements en cuivre vers les ports américains avant leur entrée en vigueur. Selon les estimations du Mercuria Energy Group, à la fin du mois de mars, environ 500 000 tonnes de cuivre étaient en route vers les États-Unis, contre un volume mensuel normal d'environ 70 000 tonnes. Bien entendu, cela a également entraîné récemment une pénurie de cuivre sur d'autres bourses, ce qui a provoqué une hausse du marché au comptant.
2. Fin de l'arbitrage commercial
Comme le note Michael Wu, analyste du Shanghai Metals Market, « peu d'acheteurs en Asie sont prêts à expédier du cuivre vers les États-Unis, compte tenu du peu de temps qui reste avant l'entrée en vigueur des droits de douane ». Cela marque la fin d'un arbitrage commercial de longue date qui a retiré le métal des marchés mondiaux.
3. Libération de l'offre en dehors des États-Unis
Le cuivre aux États-Unis doit actuellement être plus de 50 % plus cher pour que l'expédition vers ce marché reste rentable, d'où la très forte augmentation sur le COMEX. Dans le même temps, les prix ne sont pas si élevés et les États-Unis pourraient potentiellement atteindre l'indépendance vis-à-vis de leurs fournisseurs dans les années à venir. Des pays tels que le Pérou, le Chili et le Congo devront trouver d'autres marchés pour leurs exportations de minerai. Il en va de même pour le cuivre raffiné, principalement en provenance de Chine.
Perspectives de prix
Les analystes de Goldman Sachs prévoient que l'écart entre le COMEX et le LME pourrait atteindre 25 à 35 % du prix du LME, soit 2 300 à 3 300 dollars la tonne, contre des prévisions antérieures de 15 à 20 %. Dans le même temps, ils prévoient que les prix du LME atteindront un pic d'environ 10 050 dollars la tonne en août 2025. Citi, en revanche, indique que les prix du LME pourraient tomber en dessous de 9 000 dollars la tonne, plus précisément à 8 800 dollars la tonne. Cela s'explique par le fait que le vaste marché américain ne fera pas état de demande à ce moment-là, compte tenu des stocks élevés constitués ces derniers mois.
Dans le même temps, on ignore toutefois quelle sera la forme précise des droits de douane sur le cuivre. S'appliqueront-ils de la même manière au minerai ou uniquement aux produits en cuivre ? Si les droits de douane sont limités, cela pourrait entraîner une réduction de l'écart entre les prix du COMEX et ceux du LME, mais principalement sous la forme d'une baisse des prix aux États-Unis.
Impact sur les entreprises du secteur du cuivre
KGHM – entre avantages et défis
Pour le géant polonais du cuivre KGHM, la situation est double. D'une part, la société peut actuellement bénéficier de la hausse des prix mondiaux du cuivre et du détournement potentiel des approvisionnements des États-Unis vers d'autres marchés. Les actions de KGHM ont actuellement augmenté d'environ 5 % depuis le début du mandat de Trump, tandis que depuis le creux d'avril, elles ont progressé de pas moins de 30 %. Toutefois, elles restent bien en deçà des récents pics locaux de 2024 ou des pics historiques de 2021, supérieurs à 200 PLN par action.
KGHM, huitième producteur mondial de cuivre avec une production de 730 000 tonnes en 2024, pourrait bénéficier des éléments suivants :
- Le potentiel de hausse des prix sur les marchés mondiaux en cas d'impact moindre des droits de douane américains
- Les États-Unis étaient le cinquième marché de KGHM, qui est l'un des leaders du marché européen du cuivre. KGHM pourrait potentiellement se concentrer sur les pays asiatiques.
- KGHM est présent aux États-Unis avec deux mines : Robinson dans le Nevada et Carlota en Arizona. Les hausses des prix locaux sur le marché jouent en faveur de KGHM.
- La situation actuelle pourrait favoriser une réduction potentielle de la taxe sur le cuivre en Pologne.
Les États-Unis ont une importance limitée dans les résultats de KGHM, bien que la société soit également présente sur ce marché au niveau local. Source : Bloomberg Finance LP
Malgré une hausse limitée des prix du cuivre sur le LME, les prix de KGHM ont enregistré une performance légèrement inférieure, ce qui peut s'expliquer en partie par la très forte appréciation du zloty polonais. Source : xStation5
Les producteurs américains, principaux bénéficiaires
Freeport-McMoRan est l'une des entreprises qui devrait tirer le plus profit de ces droits de douane. Représentant environ 70 % du cuivre transformé aux États-Unis, elle pourrait bénéficier d'une prime d'environ 800 millions de dollars par an, avec un écart de 13 %. Les actions de Freeport-McMoRan ont augmenté de 2,5 % après l'annonce des droits de douane.
Southern Copper Corporation pourrait également bénéficier de ses activités aux États-Unis, malgré d'éventuels problèmes d'exportation depuis le Mexique et le Pérou. Cependant, la société a perdu près de 1,5 % de sa valeur le jour de l'annonce des droits de douane.
Acteurs mondiaux - perspectives mitigées
Pour les leaders mondiaux tels que BHP, Codelco et Glencore, la situation est plus complexe. S'ils pourraient bénéficier d'une hausse potentielle des prix mondiaux du cuivre, ils perdent en revanche l'accès au marché américain, très lucratif. Codelco, le plus grand exportateur de cuivre vers les États-Unis, a déjà fait part de ses inquiétudes concernant l'annonce des droits de douane. Toutefois, cette société est détenue par l'État chilien et n'est pas cotée en bourse. Les actions de BHP et Glencore ont perdu de la valeur.
Les actions Freeport-McMoran ont récemment enregistré des performances nettement supérieures à celles des actions KGHM ou BHP. Source : xStation5
Perspectives à long terme pour le marché du cuivre
L'International Copper Study Group (ICSG) prévoit que le déficit mondial de cuivre atteindra 289 000 tonnes en 2025, soit plus du double des 138 000 tonnes enregistrées en 2024.
Dans le même temps, la demande de cuivre devrait augmenter de plus de 40 % d'ici 2040, ce qui nécessitera le lancement d'environ 80 nouvelles mines et des investissements de 250 milliards de dollars d'ici 2030. Le principal moteur du marché du cuivre devrait être le secteur des nouvelles technologies. L'augmentation significative prévue de la demande et les perspectives de production limitées pourraient signifier qu'à long terme, les prix du cuivre devraient être nettement plus élevés qu'actuellement.
Conclusions – opportunité ou menace ?
Pour les entreprises du secteur du cuivre, les droits de douane sur le cuivre représentent à la fois une opportunité et une menace. Les mesures prises par Donald Trump montrent à quel point le cuivre pourrait être important et stratégique dans un avenir proche. La hausse des prix sur le COMEX américain montre à quel point les perspectives à long terme du marché mondial du cuivre sont bonnes tant qu'il n'y a pas d'augmentation de l'offre dans un avenir proche. Dans le même temps, l'énorme incertitude liée aux droits de douane ne va pas encourager les entreprises mondiales à investir.
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