Earnings Q3: Saham yang Bisa Kejutkan Pasar

Earnings season Q3 2026 mulai memasuki fase utama pada pekan ketiga Oktober.

Perhatian terbesar kemungkinan tertuju pada para pemimpin sektor finansial dan semikonduktor, tetapi bukan hanya perusahaan-perusahaan besar tersebut yang layak dipantau.

Perusahaan “second tier”, termasuk yang berada di luar sektor finansial, justru dapat memberikan kejutan terbesar.

Informasi baru yang relevan terhadap valuasi dan belum tercermin dalam konsensus analis memiliki potensi paling besar untuk menggerakkan harga saham.

Hal ini menjadi semakin penting ketika pasar masih dibayangi kekhawatiran mengenai suku bunga, harga oil, dan arah industri AI.

UnitedHealth Group (UNH.US)

Perusahaan layanan asuransi dan healthcare ini sudah mengalami pemulihan cukup jauh dari level terendah yang dicapai pada paruh kedua 2025 dan awal 2026.

Meski demikian, valuasi perusahaan masih jauh dari level puncak yang terlihat pada akhir 2024.

UnitedHealth menghadapi serangkaian masalah reputasi, tetapi tekanan operasional bahkan lebih besar.

Metrik keuangan dan operasional kini menunjukkan perbaikan yang cukup jelas, sementara saham masih berada dalam tren naik.

Dalam konteks yang lebih luas, keseimbangan antara potensi upside dan downside menjelang laporan berikutnya dapat mulai terlihat lebih menarik bagi perusahaan.

UNH sedang mengurangi eksposur terhadap bisnis yang kurang menarik, mengubah desain benefit, serta menyesuaikan pricing agar sejalan dengan tren biaya medis.

Pasar memperkirakan jumlah anggota Medicare Advantage dan Medicaid turun sekitar 10% YoY.

Meski demikian, konsensus memperkirakan operating profit UnitedHealthcare justru naik sekitar 27%.

Artinya, pemulihan laba yang diharapkan terutama datang dari perbaikan profitabilitas, bukan dari ekspansi bisnis.

Metrik paling penting yang akan menentukan arah saham kuartal ini adalah MCR atau Medical Care Ratio.

Base case pasar berada di sekitar 90%, dibandingkan 86,7% pada Q2 2026.

Mengalahkan angka sebelumnya, yang juga dipengaruhi penyesuaian estimasi periode sebelumnya, akan cukup sulit mengingat tekanan biaya yang sudah dikomunikasikan.

Namun, hal tersebut masih mungkin terjadi apabila program perbaikan margin terus berjalan efektif.

Rating Medicare baru untuk 2027 juga menambah risiko terhadap investment narrative perusahaan.

Rating memengaruhi daya saing produk, sementara CMS mengonfirmasi bahwa rating terbaru akan menjadi dasar bonus kualitas yang dibayarkan pada 2028.

Secara keseluruhan, kinerja UnitedHealth berada dalam tren membaik.

Namun, koreksi valuasi sekitar 15% dari puncak lokal Juni 2026 menunjukkan investor masih cukup khawatir terhadap tekanan biaya dan perubahan program Medicare.

Situasi ini menciptakan setup menarik: pasar tampaknya sudah memperhitungkan cukup banyak risiko terhadap hasil perusahaan, tetapi belum tentu sepenuhnya memasukkan potensi perbaikannya.

Charles Schwab (SCHW.US)

Ekspektasi pasar terhadap hasil Charles Schwab sudah mengandung tingkat optimisme tertentu.

Konsensus memperkirakan adjusted EPS naik sekitar 26% YoY, bersamaan dengan pertumbuhan net revenue sekitar 17%.

Seperti perusahaan lain di industri finansial, pasar juga mengharapkan peningkatan besar pada segmen trading, dengan revenue diproyeksikan naik sekitar 20%.

Trading berpotensi memberikan kejutan positif melalui mix dan monetisasi yang lebih baik.

Sebagian besar perbaikan tersebut memang sudah tercermin dalam ekspektasi pasar, tetapi perusahaan masih memiliki ruang untuk melampaui proyeksi.

Model bisnis Charles Schwab yang berbeda dibandingkan, misalnya, JPMorgan atau Goldman Sachs juga dapat membantu perusahaan menangkap niche tertentu di pasar.

Namun, faktor terpenting tetap net interest income.

Pasar memperkirakan perbaikan menjadi sekitar 3,1%, naik sekitar 25 basis poin.

Dengan customer assets yang terus meningkat dan kemampuan perusahaan mengalokasikan aset tersebut secara efektif di tengah volatilitas pasar obligasi dan utang, terdapat peluang bagi metrik interest income untuk melampaui ekspektasi.

Menurut konsensus Bloomberg, pasar saat ini memperhitungkan net interest margin sekitar 3,25% pada akhir tahun, yang berada di batas bawah guidance manajemen.

Secara praktis, investor saat ini tampaknya masih memposisikan diri untuk skenario yang cukup konservatif, meskipun terdapat beberapa faktor yang memungkinkan Charles Schwab melampaui ekspektasi.