IPO Anthropic US$1 Triliun, AI Siap Reli?

Anthropic, pengembang model AI Claude dan salah satu laboratorium kecerdasan buatan terbesar di dunia, mulai menggelar pertemuan dengan investor pada Selasa, 10 November 2026, menjelang rencana pencatatan saham perdananya di Nasdaq.

Perusahaan bersama sejumlah pemegang saham lama berencana menawarkan 825 juta saham dengan kisaran harga US$70–78 per saham.

Dengan kisaran tersebut, nilai penawaran umum perdana saham atau initial public offering (IPO) diperkirakan mencapai US$57,8–64,4 miliar.

Jika penjamin emisi menggunakan opsi penjatahan tambahan sebanyak 123,75 juta saham, nilai penawaran berpotensi meningkat menjadi sekitar US$74 miliar.

IPO ini akan menjadi penawaran saham perdana terbesar kedua dalam sejarah, hanya berada di bawah debut SpaceX pada awal tahun ini.

Saham Anthropic direncanakan diperdagangkan dengan kode ANT.

Berdasarkan struktur penawaran saat ini, kapitalisasi pasar Anthropic berpotensi mencapai sekitar US$1 triliun.

Angka tersebut terlihat relatif masuk akal dibandingkan valuasi sebelumnya yang mencapai US$1,5–2 triliun. Namun, di tengah aksi jual saham AI saat ini, valuasi yang lebih rendah juga mencerminkan pendekatan yang relatif berhati-hati.

Lantas, bagaimana kondisi keuangan yang terungkap dalam prospektus Anthropic, dan kapan saham perusahaan diperkirakan mulai diperdagangkan?

Pertumbuhan Pendapatan Anthropic yang Fantastis

Prospektus IPO untuk pertama kalinya mengungkap laporan keuangan Anthropic secara menyeluruh.

Pendapatan kuartal ketiga mencapai hampir US$17 miliar, dibandingkan hanya US$1,4 miliar pada periode yang sama tahun sebelumnya. Angka tersebut mencerminkan pertumbuhan sekitar 12 kali lipat.

Sementara itu, tingkat pendapatan tahunan yang disetahunkan berdasarkan laju terbaru (annualized revenue run rate) mencapai sekitar US$81 miliar pada akhir Oktober, meningkat US$10 miliar dibandingkan bulan sebelumnya.

Jumlah pelanggan yang membayar lebih dari US$100.000 per tahun juga meningkat menjadi 11.900 pelanggan.

Pendorong utama pertumbuhan tersebut adalah penggunaan model AI dalam bidang rekayasa perangkat lunak (software engineering).

Menurut prospektus, lebih dari 90% perubahan kode di dalam perusahaan Anthropic sendiri ditulis menggunakan Claude.

Anthropic juga terus mengembangkan solusi AI untuk industri tertentu, terutama sektor layanan kesehatan (healthcare) dan ilmu hayati (life sciences).

Profitabilitas Anthropic Belum Stabil

Pada kuartal kedua, Anthropic berhasil membukukan laba operasional untuk pertama kalinya sebesar US$974 juta.

Namun, perusahaan kembali mencatat kerugian operasional sebesar US$567 juta pada kuartal ketiga.

Beban operasional melonjak 292% secara tahunan (year-over-year atau YoY) menjadi US$17,5 miliar.

Kerugian tersebut terutama dipicu oleh komitmen kapasitas komputasi jangka pendek sekitar US$5 miliar, serta beban nonkas sebesar US$2 miliar yang berkaitan dengan program donasi perusahaan.

Tanda-tanda tekanan terhadap harga layanan AI juga mulai muncul.

Penurunan harga model-model baru dan pemberian diskon kepada sejumlah pelanggan mengurangi pertumbuhan pendapatan kuartal ketiga sekitar US$600 juta.

Di sisi lain, persaingan semakin ketat akibat munculnya model AI berbobot terbuka (open-weights) berbiaya lebih rendah, termasuk model yang dikembangkan perusahaan-perusahaan asal China.

Risiko Terbesar: Skala Komitmen Bisnis

Sebagian dari perjanjian bisnis Anthropic melibatkan transaksi dengan perusahaan yang sekaligus menjadi pemegang sahamnya.

Google, Amazon, dan Microsoft memiliki peran sebagai investor, pelanggan, sekaligus penyedia kapasitas komputasi bagi Anthropic.

Hubungan bisnis yang saling terhubung tersebut merupakan faktor penting yang perlu diperhatikan ketika menilai seberapa besar permintaan terhadap layanan Anthropic benar-benar berasal dari pelanggan independen.

Konteks Pasar dan Valuasi Anthropic

Dengan valuasi antara US$900 miliar hingga US$1 triliun, saham Anthropic akan diperdagangkan pada kelipatan sekitar 11–12 kali pendapatan tahunan berdasarkan run rate terbaru.

Valuasi tersebut lebih rendah dibandingkan:

• Nvidia: 16 kali pendapatan.

• Broadcom: 21 kali pendapatan.

• OpenAI: Sekitar 18 kali pendapatan berdasarkan valuasi pasar privat sebesar US$1,25 triliun.

Sementara itu, kelipatan valuasi Anthropic relatif sebanding dengan Microsoft dan TSMC.

Namun, perlu diingat bahwa revenue run rate mencerminkan kinerja pada bulan terbaru, bukan pendapatan aktual selama satu tahun penuh.

Jika menggunakan pendapatan kuartal ketiga sebesar US$17 miliar dan mengalikannya dengan empat, kelipatan valuasi Anthropic meningkat menjadi sekitar 13–15 kali pendapatan.

Selain itu, Anthropic merupakan perusahaan yang baru mulai mencapai profitabilitas, berbeda dengan perusahaan teknologi besar yang telah memiliki model bisnis matang dan keuntungan lebih stabil.

Apa yang Perlu Diperhatikan Investor?

Rencana IPO Anthropic muncul setelah aksi jual tajam pada saham-saham kecerdasan buatan.

Indeks Nasdaq 100 telah turun hampir 10% dalam sebulan terakhir, sementara saham Nvidia melemah lebih dari 20%.

Investor juga masih mengkhawatirkan potensi pengetatan regulasi pusat data (data center).

Meski demikian, kabar IPO Anthropic membantu memperbaiki sentimen pasar.

Pada Senin, Nasdaq 100 menguat 3,4%, sementara saham sejumlah mitra Anthropic melonjak pada Selasa, dengan AMD naik 13% dan Broadcom menguat hampir 9%.

Anthropic memiliki struktur hukum sebagai public benefit corporation, yaitu perusahaan yang berupaya menyeimbangkan keuntungan pemegang saham dengan misinya untuk mengembangkan AI secara bertanggung jawab.

Sebuah lembaga independen bernama Long-Term Benefit Trust memiliki kewenangan memilih mayoritas anggota dewan direksi.

Sementara itu, para pendiri Anthropic memegang 50,1% hak suara untuk keputusan lainnya melalui kelas saham khusus.

Dengan struktur tersebut, investor yang membeli saham dalam IPO akan memiliki kendali tata kelola perusahaan yang terbatas.

Dalam prospektusnya, Anthropic secara eksplisit memperingatkan bahwa teknologi AI dapat menimbulkan risiko katastrofik atau eksistensial bagi umat manusia apabila dikembangkan tanpa perlindungan dan pengawasan yang memadai.

Penawaran saham Anthropic dipimpin oleh Goldman Sachs dan Morgan Stanley, bersama 20 bank penjamin emisi lainnya.

Faktor utama yang perlu diperhatikan adalah apakah permintaan investor cukup kuat untuk mendukung harga IPO pada batas atas kisaran penawaran, serta bagaimana kinerja saham ANT pada sesi-sesi awal perdagangan.

Debut Anthropic akan menjadi ujian besar terhadap kesediaan investor membayar valuasi premium untuk pertumbuhan perusahaan AI, terutama setelah koreksi pasar baru-baru ini.

IPO tersebut juga berpotensi menjadi tolok ukur bagi rencana IPO OpenAI yang diperkirakan berlangsung pada 2027.

Pada batas atas kisaran harga penawaran, valuasi Anthropic diperkirakan mencapai sekitar US$1 triliun, sementara pada batas bawah berada di sekitar US$900 miliar.

Dengan valuasi tersebut, Anthropic akan berada pada tingkat yang sebanding dengan Walmart atau Berkshire Hathaway, tetapi masih di bawah Meta dan Broadcom.

Hampir seluruh saham yang ditawarkan merupakan saham baru (primary shares), yang diperkirakan menghasilkan dana segar sebesar US$56–62,5 miliar bagi perusahaan.

Selain itu, Anthropic memperoleh komitmen tambahan sebesar US$26 miliar dari mitra strategis, termasuk AMD, Broadcom, Nvidia, dan Google.

Valuasi Anthropic: US$1 Triliun atau US$1,4 Triliun?

Berbagai laporan menyebutkan dua angka valuasi Anthropic yang berbeda, dan keduanya benar karena menggunakan metode perhitungan yang berbeda.

Angka sekitar US$1 triliun mencerminkan kapitalisasi pasar pada harga US$78 per saham, berdasarkan jumlah saham yang telah beredar.

Sementara itu, angka sekitar US$1,4 triliun merupakan valuasi terdilusi penuh (fully diluted valuation).

Perhitungan tersebut memperhitungkan opsi saham karyawan, hibah saham yang belum memenuhi persyaratan kepemilikan (unvested share grants), serta saham yang dialokasikan untuk program donasi.

Karena saham-saham tersebut pada akhirnya dapat masuk ke pasar, valuasi terdilusi penuh menjadi ukuran yang lebih relevan bagi investor jangka panjang.

Pada valuasi US$1,4 triliun, Anthropic akan diperdagangkan pada sekitar 17 kali pendapatan tahunan berdasarkan run rate.

Kelipatan tersebut lebih tinggi dibandingkan Nvidia dan kurang lebih sebanding dengan valuasi pasar privat OpenAI.

Dari perspektif ini, harga penawaran IPO Anthropic terlihat tidak semurah jika hanya menggunakan kapitalisasi pasar sebesar US$1 triliun.

Kapan Saham Anthropic (ANT) Mulai Diperdagangkan?

Menurut laporan Bloomberg, penetapan harga final IPO Anthropic diperkirakan berlangsung pada Rabu, 18 November 2026.

Karena perdagangan saham AS biasanya dimulai pada hari berikutnya setelah penetapan harga IPO, saham Anthropic kemungkinan akan mulai diperdagangkan di Nasdaq pada Kamis, 19 November 2026, dengan kode saham ANT.

Namun, Anthropic belum mengonfirmasi tanggal debut tersebut secara resmi.

Perubahan kondisi pasar secara keseluruhan juga masih dapat memengaruhi jadwal IPO perusahaan.