Saham AS Jelang Rilis Laba Oktober

Pekan lalu menjadi periode yang penuh gejolak bagi valuasi saham AS. Kekhawatiran terhadap sektor semikonduktor semakin meningkat meskipun sejumlah perusahaan masih mencatat pertumbuhan kinerja yang kuat. Bahkan, sikap hati-hati yang sesekali ditunjukkan manajemen perusahaan dapat langsung ditafsirkan pasar sebagai pengakuan atas potensi kegagalan, seperti yang terlihat pada kasus TSMC. Pola reaksi investor tersebut kemungkinan masih akan mewarnai sektor teknologi sepanjang sisa musim laporan keuangan.

Pekan keempat Oktober akan didominasi oleh publikasi laporan keuangan perusahaan sektor pertahanan, industri, perbankan regional, dan sebagian sektor kesehatan. Beberapa sektor dan perusahaan tersebut menunjukkan ketidakseimbangan yang cukup jelas antara ekspektasi investor dan kondisi fundamental. Situasi ini meningkatkan kemungkinan terjadinya pergerakan harga saham yang tajam setelah pengumuman laba.

Lam Research (LRCX): 21 Oktober

Dalam industri semikonduktor yang kompleks dan bergejolak, Lam Research menawarkan solusi teknologi yang hampir tidak memiliki banyak pembanding langsung. Ketika produsen dan perancang chip semakin mendekati batas fisik miniaturisasi, teknologi perusahaan ini berpotensi menjadi bukan sekadar pilihan menarik, melainkan kebutuhan penting. Secara sederhana, Lam Research menyediakan berbagai solusi dan layanan untuk mengoptimalkan proses manufaktur chip dan memori dalam struktur tiga dimensi. Teknologi tersebut memberikan kemampuan tambahan untuk meningkatkan tingkat keberhasilan produksi (manufacturing yield). Di tengah kelangkaan pasokan yang berkepanjangan dan ekstrem pada hampir seluruh rantai pasok semikonduktor, kinerja Lam Research berpotensi melampaui ekspektasi analis yang sebenarnya sudah cukup optimistis.

Proyeksi pendapatan Lam Research berada pada kisaran US$8,11–8,15 miliar, dengan laba per saham (earnings per share/EPS) sekitar US$2,20. Angka tersebut mencerminkan pertumbuhan pendapatan sekitar 40% dan laba yang hampir meningkat dua kali lipat. Namun, pada pekan menjelang rilis laporan keuangan, harga saham LRCX berada sekitar 30% di bawah level tertinggi tahunannya. Kondisi ini menunjukkan meningkatnya kekhawatiran investor terhadap siklus investasi semikonduktor berikutnya.

Seperti yang sering terjadi pada saham perusahaan bertumbuh (growth stocks) di sektor semikonduktor, mencatatkan hasil di atas konsensus analis saja belum tentu cukup untuk mendorong kenaikan harga saham. Faktor terpenting adalah kemampuan manajemen meyakinkan investor mengenai keberlanjutan siklus pertumbuhan dan kualitas margin keuntungan. Namun, mengingat besarnya komitmen investasi pelanggan Lam Research yang terus meningkat, sejauh ini belum terlihat indikasi kuat bahwa permintaan terhadap produk perusahaan akan dikurangi. Pasar telah memperhitungkan sebagian besar risiko dan potensi hambatan, sementara tesis investasi yang mendukung valuasi saham Lam Research dalam beberapa tahun terakhir masih tetap kuat.

Salah satu faktor yang berpotensi belum sepenuhnya diperhitungkan investor adalah meningkatnya porsi belanja pelanggan yang dialokasikan kepada Lam Research. Proses manufaktur semikonduktor yang semakin kompleks membutuhkan lebih banyak tahapan pengikisan material (etching) dan pelapisan (deposition). Oleh karena itu, pertumbuhan belanja modal AI saja belum cukup untuk menggambarkan seluruh peluang bisnis perusahaan. Skenario terbaik bagi saham LRCX adalah laporan keuangan yang kuat, disertai konfirmasi pertumbuhan lanjutan tanpa adanya penundaan pengiriman produk.

GE Aerospace (GE): 20 Oktober

Perusahaan sektor ekonomi tradisional (old economy) sering dianggap memiliki pertumbuhan yang relatif stagnan dalam kondisi pasar saat ini. Namun, anggapan tersebut lebih merupakan kecenderungan umum daripada aturan yang selalu berlaku. GE Aerospace justru semakin menunjukkan karakteristik yang bertolak belakang dengan pandangan tersebut.

Panduan laba per saham tahunan GE Aerospace sebesar US$7,65–7,85 masih berada di bawah konsensus analis sekitar US$7,93. Apabila perusahaan menaikkan proyeksi EPS menjadi sekitar US$7,90, langkah tersebut pada dasarnya hanya akan mengonfirmasi ekspektasi pasar. Biasanya, ekspektasi yang sangat tinggi dapat mengindikasikan sentimen investor yang terlalu optimistis. Namun, pertanyaan pentingnya adalah faktor apa yang membuat pasar membenarkan kenaikan harga saham yang begitu besar bahkan sebelum manajemen mengonfirmasi prospek yang telah diantisipasi investor.

Perangkat peningkatan daya tahan mesin LEAP-1B telah memperoleh sertifikasi dan diperkirakan mampu meningkatkan durasi operasional mesin saat terpasang di pesawat (time on wing) hingga sekitar dua kali lipat. Program manufaktur ramping (lean manufacturing) FLIGHT DECK juga mulai menghasilkan manfaat nyata, termasuk pemendekan waktu tunggu pemesanan komponen. Selain itu, sejumlah sumber industri menunjukkan bahwa ketersediaan komponen telah membaik setelah periode kelangkaan pasokan yang signifikan. Dengan kebutuhan sektor penerbangan komersial dan pertahanan yang berada pada level rekor dan terus meningkat, serta nilai pesanan tertunda (backlog) GE Aerospace sekitar US$210 miliar, bahkan ekspektasi pasar yang sangat tinggi sekalipun berpotensi terbukti terlalu konservatif.

Tesla (TSLA): 21 Oktober

Peningkatan jumlah pengiriman kendaraan Tesla sudah diketahui pasar dan kemungkinan telah sepenuhnya, bahkan secara berlebihan, tercermin dalam harga saham. Volume bisnis penyimpanan energi yang lebih lemah dari perkiraan juga bukan lagi informasi baru. Konsensus laba per saham kuartalan Tesla telah diturunkan menjadi sekitar US$0,40–0,50. Dengan demikian, pelemahan laba itu sendiri kemungkinan tidak akan mengejutkan investor. Namun, pasar mungkin masih meremehkan besarnya risiko yang membayangi prospek perusahaan.

Pengembangan physical AI atau kecerdasan buatan yang berinteraksi langsung dengan dunia fisik, termasuk robot humanoid, masih merupakan proyek dengan justifikasi bisnis yang sangat terbatas. Bahkan jika Tesla berhasil mencapai sebagian target volume yang diharapkan, realisasi manfaat ekonominya kemungkinan membutuhkan waktu bertahun-tahun, bukan hanya beberapa kuartal.

Belanja modal (capital expenditure/capex) Tesla yang sangat besar telah memberikan tekanan terhadap profitabilitas dan diperkirakan akan terus membebani salah satu kekuatan finansial utama perusahaan, yaitu arus kas bebas (free cash flow).

Penjualan kendaraan yang kuat merupakan perkembangan positif dan menunjukkan daya saing Tesla. Namun, pertumbuhan tersebut belum tentu sepenuhnya bersifat organik. Sejumlah analis menilai bahwa peningkatan penjualan kemungkinan didorong oleh pemotongan harga, terutama untuk kendaraan yang dipasarkan di China. Bahkan konfirmasi tidak langsung mengenai hubungan antara diskon harga dan pertumbuhan volume penjualan dapat melemahkan sentimen positif dari kenaikan jumlah unit yang terjual. Perlu diingat bahwa margin keuntungan Tesla telah mengalami penurunan selama beberapa tahun dan belakangan semakin mendekati ambang batas profitabilitas.

Harga minyak tetap menjadi faktor yang sulit diprediksi karena kenaikannya dapat mendorong sebagian konsumen beralih ke kendaraan listrik (electric vehicles/EV). Namun, persaingan industri kendaraan listrik masih sangat ketat, sementara kondisi keuangan konsumen belum sepenuhnya pulih, terutama dalam konteks siklus kenaikan suku bunga.

Sekali lagi, Robotaxi akan menjadi faktor penentu utama bagi saham Tesla. Apabila Elon Musk menyampaikan data atau proyeksi Robotaxi yang positif dan pasar mempercayai informasi tersebut, bahkan pelemahan fundamental yang signifikan sekalipun dapat kembali dikesampingkan oleh investor.