Co zrobi EBC ❓

Decyzja w sprawie stóp procentowych z Europejskiego Banku Centralnego jest jednym z najważniejszych wydarzeń makro w tym tygodniu. EBC ogłosi swoją kolejną decyzję w czwartek o 14:15, rynek oczekuje dużej podwyżki stóp. Jednak uwaga będzie skupiona nie tylko na jutrzejszej decyzji, ale również na komunikacji banku oraz tym, gdzie stopy pójdą dalej. Zapoznaj się z naszą zapowiedzią tego wydarzenia:

Nadchodzi kolejna podwyżka stóp o 75 punktów bazowych?

Oczekuje się, że w tym tygodniu Europejski Bank Centralny dostarczy podwyżkę stóp o 75 punktów bazowych w czwartek. Takiego wyniku spodziewa się 48 z 50 ekonomistów w ankiecie Bloomberga, przewaga 'jastrzębich' prognoz jest zatem miażdżąca. Również rynki pieniężne wyceniają obecnie 73 punkty bazowe zacieśnienia, sygnalizując, że każdy inny ruch niż podwyżka o 75 punktów bazowych będzie dużym zaskoczeniem. Jednak wygląda to raczej na mało prawdopodobne. W przeciwieństwie do poprzednich posiedzeń, wśród członków EBC nie było praktycznie żadnych sporów co do wielkości nadchodzącej podwyżki. To silnie sugeruje, że jutrzejszy ruch o 75 pb może być przesądzony..Rynki pieniężne niemal w pełni wyceniają podwyżkę stóp o 75 punktów bazowych na czwartkowym posiedzeniu EBC. Źródło: Bloomberg

Jak wysokie będą stopy EBC?

Jeśli chodzi o stopy procentowe, to uwaga będzie skupiona głównie na prognozach i szacowanych przyszłych podwyżkach. Jasne wskazówki są mało prawdopodobne, ale mogą pojawić się pewne sygnały. Francis Villeory de Gallhau, szef francuskiego banku centralnego i członek EBC, powiedział, że bank centralny może podnieść stopy do 2% do końca roku. Oznaczałoby to spowolnienie zacieśnienia poprzez podwyżkę stóp o 50 pb na ostatnim posiedzeniu EBC 15 grudnia 2022 roku. Również główny ekonomista EBC Philip Lane wskazał, że stopa neutralna jest nieco powyżej 2%. Ekonomiści w ankiecie Bloomberga zdają się zgadzać z Lane'em. Obecnie oczekują, że stopa neutralna znajdzie się na poziomie 2,5% i zostanie osiągnięta w marcu. Jednakże wciąż istnieje silne oczekiwanie (pivot), że EBC zwolni tempo podwyżek stóp po dzisiejszym posiedzeniu, przechodząc do podwyżki o 50 pb w grudniu i 25 pb na kolejnych dwóch posiedzeniach.Ekonomiści ankietowani przez Bloomberga widzą obecnie ostateczną stopę EBC na poziomie 2,5%, osiągniętą na koniec I kw. 2023 r. W ankiecie z września ekonomiści widzieli stopę końcową na poziomie 1,5%, osiąganą na posiedzeniu w grudniu 2022 roku. Źródło: Bloomberg

Co z zacieśnianiem ilościowym?

Na rynkach pojawiły się głosy o potencjalnym rozpoczęciu zacieśniania ilościowego. Spekulacje na ten temat pojawiły się po tym, jak podano, że EBC zaczął dyskutować o możliwości redukcji bilansu. Jednak QT prawdopodobnie pozostanie na razie bardziej tematem dyskusji niż kierunkiem działania. Prezes EBC powiedziała w zeszłym miesiącu, że QT rozpocznie się w odpowiednim czasie, ale wskazała też, że rozpocznie się po tym, jak stopy osiągną neutralny poziom na wyższych poziomach, do których jeszcze nie dotarliśmy. Nie wiadomo też wciąż, czy EBC zdecyduje się na redukcję swojego bilansu poprzez aktywną sprzedaż obligacji, czy też po prostu poprzez zaprzestanie reinwestowania zapadających papierów. Jednak jak już wspominaliśmy - decyzja o uruchomieniu QT i samo uruchomienie go to prawdopodobnie nadal 'melodia przyszłości'.

Niemniej jednak, nadmiar płynności jest problemem, który należy rozwiązać. EBC może zdecydować się na zmianę warunków pożyczek TLTRO, które są bardzo korzystne w porównaniu do obecnych stóp rynkowych. Jednak, choć EBC już powiedział, że zmiana byłaby możliwa do przeprowadzenia pod względem prawnym, to może ona podważyć wiarygodność EBC, co z kolei może prowadzić do długotrwałego uszczerbku na reputacji. Innym sposobem radzenia sobie z nadmiarem płynności mogłoby być przywrócenie systemu podziału rezerw na poziomy. System ten oznacza, że część rezerw banku może być zdeponowana po stopie innej niż stopa depozytowa EBC.

EBC w tym roku zaskoczył rynki

Wreszcie, podczas gdy EBC tradycyjnie jest raczej gołębim i przewidywalnym bankiem centralnym, ten rok jest wyjątkiem. EBC sprawił jastrzębie niespodzianki na niemal każdym posiedzeniu w 2022 roku zarówno w przypadku decyzji o stopie procentowej, jak i towarzyszącej podwyżkom narracji. Inflacja w EMU wynosi 9,9% rok do roku, potrzebne są dalsze działania, a szansa na gołębi zwrot wydaje się niewielka. Inwestorzy powinni mieć to na uwadze przed jutrzejszym posiedzeniem EBC.

EURUSD skacze powyżej parytetu, DE30 patrzy w kierunku linii trendu

EURUSD wzrósł dziś rano z powrotem powyżej parytetu. Chociaż coraz bardziej jastrzębie oczekiwania dotyczące ścieżki stóp EBC odgrywają rolę w tym ruchu, jest on głównie napędzany przez osłabienie dolara amerykańskiego. Niemniej jednak, to od EBC będzie zależało, czy ruch powyżej 1,00 będzie trwały, czy nie. Podwyżka stóp procentowych mniejsza niż 75 punktów bazowych mogłaby być impulsem do wycofania się poniżej parytetu. Z technicznego punktu widzenia możemy być świadkami byczego odwrócenia trendu na EURUSD, gdyż para przełamała linię trendu spadkowego oraz kluczowego oporu psychologicznego i wykonuje największą korektę wzrostową w obecnym impulsie spadkowym.EURUSD, interwał D1. Źródło: xStation5

Europejski rynek akcji dziś zyskuje. DE30 wydaje się zmierzać do testu głównej linii trendu spadkowego, która od prawie pół roku ogranicza ruchy wzrostowe. Jednak nawet jeśli dojdzie do wybicia powyżej, byki będą musiały zmierzyć się z jeszcze jedną przeszkodą, która rozjaśni perspektywę - górnym ograniczeniem struktury Overbalance na poziomie 13 445 pkt.

DE30, interwał D1. Źródło: xStation5