Inwestorzy mają nadzieje, że EBC podniesie dzisiaj stopy po raz ostatni
Dzisiaj drugi dzień maratonu decyzji banków centralnych. Dzisiaj decyzję o 14:15 opublikuje EBC i o 14:45 odbędzie się konferencja prasowa po decyzji. W przypadku EBC decyzja jest równie pewna jak w przypadku Fed – podwyżka o 25 punktów bazowych, co ma doprowadzić do stopy depozytowej rzędu 3,75%. Kluczowa jest jednak komunikacja dalszych podwyżek. Czy EBC pozostanie na autopilocie i podniesie ponownie we wrześniu, czy bardziej jak Fed zwróci uwagę, że będzie to zależało od danych. Jeśli dane będą kluczowe dla EBC, to w zasadzie trudno uzasadnić potrzebę kolejnych podwyżek i na to nadzieje mogą mieć inwestorzy m.in. z rynku akcyjnego.
Rynek wycenia pełną podwyżkę i daje 50% na kolejną we wrześniu
Zacznij inwestować dziś lub wypróbuj darmowe konto treningowe
Załóż rachunek rzeczywisty WYPRÓBUJ KONTO TRENINGOWE Pobierz aplikację mobilną Pobierz aplikację mobilnąW przypadku EBC rynek jest nieco bardziej pewien kolejnej podwyżki niż w przypadku Fed, gdyż daje aż 50% prawdopodobieństwa kolejnego ruchu we wrześniu. Jednocześnie wycena szczytu znajduje się obecnie poniżej 4%, patrząc na rynek stopy procentowej. Rynek ma wątpliwości czy EBC pozostanie na autopilocie, na którym pozostaje od dłuższego czasu w tym roku, patrząc na ostatnie dane dotyczące aktywności gospodarczej oraz wyraźne zaostrzenie warunków kredytowych w strefie euro.
Rynek widzi niemal pełne prawdopodobieństwo na dzisiejszą decyzję oraz 50% na kolejną podwyżkę we wrześniu czy 20% w październiku. Źródło: Bloomberg
Słaba aktywność gospodarcza
Patrząc na ostatnie dane z Europy widać, że nie jest tu tak dobra sytuacja jak w USA. Recesja praktycznie puka do drzwi patrząc na zmianę PKB w I kwartale w Niemczech i patrząc na perspektywy pokazane m.in. przez ocenę niemieckiego przemysłu. Ogólnie indeksy PMI w Europie w większości pozostają poniżej 50 punktów, natomiast w Niemczech przemysł oceniany jest jeszcze gorzej. Najprawdopodobniej najbliższy odczyt PKB pokaże nam wejście Niemiec w techniczną recesję.
Dane PMI z Niemiec sygnalizują dalszy spadek PKB. Źródło: Bloomberg
Wyraźnie zaostrzone warunki kredytowe
Ostatni raport EBC na temat stanu rynku kredytowego w strefie euro pokazuje potężny spadek popytu na kredyty komercyjne. Jak widać na poniższym wykresie, nieco lepiej przedstawia się sytuacja pod względem kredytów konsumenckich, ale wciąż jest to bardzo mocny spadek w ujęciu rocznym. Jak widać podwyżki stóp w strefie euro dosyć szybko przełożyły się na warunki kredytowe, choć jednocześnie trzeba pamiętać, że mieliśmy również wpływ związany z Credit Suisse, który w obliczu potencjalnego upadku został przejęty przez UBS.
Zaostrzone warunki kredytowe w Europie doprowadziły do spadku popytu na kredyt. Czy EBC musi jeszcze mocniej zaostrzać te warunki? Źródło: Bloomberg
Inflacja pozostaje ekstremalnie wysoko
Inflacja CPI spadła ostatnio do 5,5% za czerwiec i wstępny odczyt za lipiec poznamy dopiero w poniedziałek. Inflacja bazowa wydaje się „lepka” z odczytem rzędu 5,4% r/r. Oczekuje się niewielkiego spadku za lipiec. Przy tak wysokiej inflacji wydaje się zasadne dalej podnosić stopy procentowe, choć oczywiście gospodarka i rynek kredytowy niemal „krzyczą”, że jest już wystarczająco restrykcyjnie.
Inflacja CPI pozostaje bardzo wysoko. Trzeba też pamiętać, że w niedługim czasie wyczerpie się efekt bazy, dzięki któremu obserwowaliśmy spadek dynamiki inflacji o niemal połowę w ostatnich miesiącach. Brak wyraźnego wpływu wysokich stóp procentowych na inflację jest obecny w inflacji bazowej bardzo blisko ostatnich wieloletnich szczytów. Źródło: Bloomberg, XTB
Co zrobi EBC?
Najprawdopodobniej będzie to podobny ruch jak w przypadku Fed. EBC nie powie, że wrzesień jest pewny pod względem podwyżki. Nawet bardzo jastrzębi członkowie EBC z Niderlandów czy Niemiec wskazywali, że wrzesień będzie zależał od danych. Jednocześnie dane dotyczące aktywności gospodarczej sugerują, że EBC powinien już wstrzymać się z kolejnymi ruchami, a nie wydaje się, żeby do wrześniowej decyzji realne stopy procentowe weszły na poziom pozytywny. Niemniej rynek ma nadzieje na to, że dzisiejszy ruch będzie ostatni.
DE30 zaledwie 1,5% od historycznych szczytów.
DE30 wybija się dzisiaj powyżej 16300 punktów. Niweluje tym samym wcześniej wyznaczoną formację RGR. Widać również, że odbicie na EURUSD wspiera dalsze wzrosty na DE30, który znajduje się niecałe 1,5% od historycznych szczytów. Chociaż niemiecki przemysł nie ma się najlepiej, to jednak rynek akcji wierzy w lepszą przyszłość, a do tego potrzeba nieco mniej jastrzębiej polityki monetarnej. Jeśli jednak Lagarde podczas wystąpienia jasno powie, że we wrześniu kolejna podwyżka powinna nastąpić, nie jest wykluczony ponowny test okolic średniej 50 okresowej, gdzie ostatnio DE30 zaczął odbijać. Jeśli jednak dojdzie do wyraźnej deklaracji końca podwyżek, nie można wykluczyć podejścia pod 16500 punktów. Źródło: xStation5
Ta publikacja handlowa jest informacyjna i edukacyjna. Nie jest rekomendacją inwestycyjną ani informacją rekomendującą lub sugerującą strategię inwestycyjną. W materiale nie sugerujemy żadnej strategii inwestycyjnej ani nie świadczymy usługi doradztwa inwestycyjnego. Materiał nie uwzględnia indywidualnej sytuacji finansowej, potrzeb i celów inwestycyjnych klienta. Nie jest też ofertą sprzedaży ani subskrypcji. Nie jest zaproszeniem do nabycia, reklamą ani promocją jakichkolwiek instrumentów finansowych. Publikację handlową przygotowaliśmy starannie i obiektywnie. Przedstawiamy stan faktyczny znany autorom w chwili tworzenia dokumentu. Nie umieszczamy w nim żadnych elementów oceniających. Informacje i badania oparte na historycznych danych lub wynikach oraz prognozy nie stanowią pewnego wskaźnika na przyszłość. Nie odpowiadamy za Twoje działania lub zaniechania, zwłaszcza za to, że zdecydujesz się nabyć lub zbyć instrumenty finansowe na podstawie informacji z tej publikacji handlowej. Nie odpowiadamy też za szkody, które mogą wynikać z bezpośredniego czy też pośredniego wykorzystania tych informacji. Inwestowanie jest ryzykowne. Inwestuj odpowiedzialnie.
