- Warsh podkreślił, że Fed musi mieć pewność, iż inflacja bazowa zmierza do celu 2% wyraźnie i wystarczająco szybko. Jeśli tak się nie stanie, bank centralny będzie musiał zrobić więcej, co rynek interpretuje jako otwarcie drzwi do dalszego zacieśniania polityki.
- Jednocześnie szef Fed ocenił, że ostatnie dane inflacyjne nie pokazują jeszcze istotnej poprawy trendu bazowego. To ogranicza przestrzeń do szybkiego łagodzenia polityki i zwiększa ryzyko, że stopy pozostaną wysokie przez dłuższy czas.
- Bardzo ważne było stwierdzenie, że obecne warunki finansowe trudno uznać za restrykcyjne. Jeśli gospodarka nadal rośnie solidnie mimo stóp na poziomie 3,50–3,75%, rynek może zacząć zakładać, że neutralna stopa procentowa znajduje się wyżej, niż wcześniej sądzono.
- Warsh równocześnie pozostaje optymistyczny wobec wzrostu gospodarczego, wskazując na silne inwestycje w AI i infrastrukturę technologiczną. Taki obraz gospodarki zmniejsza obawy, że ewentualnie wyższe stopy szybko doprowadzą do recesji.
- W praktyce daje to Fed większą przestrzeń do utrzymywania restrykcyjnej polityki lub nawet dalszych podwyżek, jeżeli inflacja nie zacznie wyraźnie spadać.
- Dla rynku obligacji oznacza to wyższe oczekiwane stopy w przyszłości, dlatego rentowności Treasury wzrosły, a szczególnie wrażliwe na politykę Fed 2-letnie obligacje osiągnęły najwyższe poziomy od lipca.
- Wyższe rentowności amerykańskich obligacji zwiększają atrakcyjność aktywów denominowanych w dolarze, co wspiera USD i wywiera presję spadkową na EURUSD.
Najważniejszy dla dolara jest więc nie sam fakt, że Warsh zabrzmiał „jastrzębio”, ale kombinacja solidnego wzrostu gospodarczego i inflacji, która nadal wymaga uwagi Fed. Taki miks podnosi pytanie o poziom neutralnej stopy procentowej w USA. Jeżeli neutralna stopa jest wyższa niż dotychczas szacował rynek, obecny poziom stóp może być mniej restrykcyjny, niż się wydawało. To też sugerują ostatnie komentarze członków Rezerwy Federalnej. W takim scenariuszu Fed nie musi co prawda bardzo spieszyć się z podwyżkami, ale szansa na luzowanie polityki maleje - zwłaszcza biorąc pod uwagę napięty rynek energii, a w ostatnim czasie również wzrost cen żywności i towarów rolnych - m.in. pszenicy. Taki mechanizm wspiera wzrost rentowności i umocnienie dolara, a tym samym spadek EURUSD.
Źródło: xStation5
Komentarz Giełdowy: Fed patrzy na ceny, nie na Wall Street
🗽 Szef Fed, Kevin Warsh przemawia w Jackson Hole - dolar reaguje
US Open: Wall Street rośnie przed przemówieniem szefa Fed w Jackson Hole 🚩 Traci Marvell Technology i PayPal
Przegląd Rynkowy: Powiew optymizmu przed Jackson Hole
Ta publikacja handlowa jest informacyjna i edukacyjna. Nie jest rekomendacją inwestycyjną ani informacją rekomendującą lub sugerującą strategię inwestycyjną. W materiale nie sugerujemy żadnej strategii inwestycyjnej ani nie świadczymy usługi doradztwa inwestycyjnego. Materiał nie uwzględnia indywidualnej sytuacji finansowej, potrzeb i celów inwestycyjnych klienta. Nie jest też ofertą sprzedaży ani subskrypcji. Nie jest zaproszeniem do nabycia, reklamą ani promocją jakichkolwiek instrumentów finansowych. Publikację handlową przygotowaliśmy starannie i obiektywnie. Przedstawiamy stan faktyczny znany autorom w chwili tworzenia dokumentu. Nie umieszczamy w nim żadnych elementów oceniających. Informacje i badania oparte na historycznych danych lub wynikach oraz prognozy nie stanowią pewnego wskaźnika na przyszłość. Nie odpowiadamy za Twoje działania lub zaniechania, zwłaszcza za to, że zdecydujesz się nabyć lub zbyć instrumenty finansowe na podstawie informacji z tej publikacji handlowej. Nie odpowiadamy też za szkody, które mogą wynikać z bezpośredniego czy też pośredniego wykorzystania tych informacji. Inwestowanie jest ryzykowne. Inwestuj odpowiedzialnie.
