🗽 Szef Fed, Kevin Warsh przemawia w Jackson Hole - dolar reaguje

• Cel inflacyjny Fed na poziomie 2% pozostaje według Warsha twardym i niezmiennym punktem odniesienia dla polityki pieniężnej.
• Warsh ocenił, że ostatnie dane inflacyjne nie pokazują jeszcze istotnej poprawy trendu bazowego.
• Przy stabilnym rynku pracy i inflacji pozostającej powyżej celu, głównym priorytetem Fed powinno być obecnie obniżenie presji cenowej.
• Stopy procentowe pozostają podstawowym narzędziem Fed do przywrócenia stabilności cen i utrzymania zdrowego rynku pracy.
• Warsh zasugerował, że obecne warunki finansowe trudno uznać za restrykcyjne, co pozostawia Fed przestrzeń do dalszego zaostrzania polityki, jeśli inflacja nie będzie spadać.
• Nie wskazał jednak, czy podwyżka stóp nastąpi już na wrześniowym posiedzeniu, ani nie zadeklarował konkretnej ścieżki stóp na kolejne miesiące.
• Warsh pozostaje sceptyczny wobec forward guidance, argumentując, że zbyt szczegółowe deklaracje Fed ograniczają elastyczność banku centralnego i nadmiernie wpływają na decyzje inwestorów.
• Szef Fed przyjął jednocześnie optymistyczne podejście do wzrostu gospodarczego, wskazując m.in. na silne inwestycje w infrastrukturę i technologie AI.
• Rosnąca grupa przedstawicieli Fed uważa, że stopy powinny być wyższe, a obecny przedział 3,5 do 3,75% może zbyt słabo ograniczać aktywność gospodarczą a w konsekwencji - inflację.
• Rynek terminowy zakłada obecnie większe prawdopodobieństwo podwyżki stóp do końca roku, choć konsensus nadal wskazuje na brak zmiany na wrześniowym posiedzeniu.
• Bazowy PCE wzrósł w lipcu o 3,3% r/r, bez poprawy względem czerwca, co wzmacnia argumenty jastrzębiej części Fed.
• Dodatkowym źródłem presji inflacyjnej pozostają wysokie ceny energii związane z wojną z Iranem, drożejące półprzewodniki oraz nowe napięcia handlowe.
• Warsh przyjął odpowiedzialność Fed za wieloletnie utrzymywanie się inflacji powyżej celu, stwierdzając, że odpowiedzialność za 65 miesięcy podwyższonej inflacji „spoczywa bezpośrednio na banku centralnym”.

Co ważne, szef Fed twierdzi, że obecne warunki finansowe trudno uznać za restrykcyjne, więc Fed nadal ma przestrzeń do dalszego zaostrzania polityki. Widzi też potencjał do dużo dynamiczniejszego wzrostu gospodarki, wspieranego m.in. przez ogromne nakłady kapitału na AI i infrastrukturę technologiczną. Jednocześnie wskazał na słabsze obszary gospodarki, zwłaszcza rynek mieszkaniowy i rolnictwo.

Rosnąca grupa przedstawicieli Fed uważa, że bank centralny powinien był już podnieść stopy. Jastrzębia część banku ostrzega, że brak działania teraz może wymusić bardziej agresywne podwyżki później i zwiększyć ryzyko dla rynku pracy. Warsh mocno skrytykował nadmierny forward guidance, argumentując, że zbyt szczegółowe deklaracje ograniczają elastyczność Fed i uzależniają inwestorów od sygnałów banku centralnego.

USDIDX (interwał D1)

Źródło: xStation5