📢Fed podniesie mocno stopy!

• Fed podniesie stopy procentowe o 50 punktów bazowych
• Dalsza komunikacja będzie kluczowa dla wykupionego dolara, wyprzedanego złota czy amerykańskich indeksów
• Fed musi stawić czoła nie tylko wysokiej inflacji, ale również ryzyku spowolnienia czy nawet recesji w USA oraz Chinach

Fed podniesie stopy najmocniej od 2000 roku

Nie ma wątpliwości, że Fed zdecyduje się na podwyżkę stóp procentowych o 50 pb. Wielokrotnie taka możliwość była komunikowana przez członków Fed, a rynek wycenia nawet 4 takie ruchy z rzędu. Warto jednak pamiętać, że taka podwyżka nie będzie zaskoczeniem i jest ona w pełni wyceniona przez rynek. Właśnie dlatego jakakolwiek sugestia w oświadczeniu czy komentarzu Powella na temat dalszych perspektyw będą kluczowe dla dalszych losów dolara czy indeksów giełdowych.

Rynek stopy wycenia już 4 podwyżki o 50 punktów bazowych z rzędu. Rynek widzi poziom 3% na koniec tego roku! Źródło: Bloomberg

Ostatnia podwyżka o 50 punktów bazowych miała miejsce w 2000 roku. Wtedy EURUSD odbił na moment, ale była to też jednocześnie ostatnia podwyżka w cyklu. Teraz sytuacja jest zupełnie odmienna. Źródło: Bloomberg

Czy jest szansa na stonowane oświadczenie?

Fed obecnie musi zmierzyć się z wieloma problemami, poza ogromną inflacją. Oczywiście wielokrotnie wspominał o rozgrzanej gospodarce, ale musi zwrócić uwagę na takie rzeczy:

• spadek PKB w pierwszym kwartale może być „wypadkiem przy pracy”, ale jednocześnie jest sygnałem ostrzegawczym
• realna konsumpcja w USA wyraźnie spowalnia
• spowolnienie w Chinach stanowi mocny problem dla Rezerwy Federalnej
• w 2016 roku szok związany z załamaniem rynku giełdowego w Chinach zmusił Fed do spowolnienia podwyżek

Spowolnienie konsumpcji w USA może doprowadzić do tego, że spadek PKB w II kwartale może się powtórzyć. Druga rzecz to spowolnienie w Chinach. Kolejne restrykcje nakładane w kraju, czy potężne osłabienie juana powodują obawy o rynkowy sentyment. Co więcej, biuro analiz działające przy Fedzie wskazuje, że potencjalne osłabienie wzrostu PKB w Chinach o 2 punkty procentowe może oznaczać 30% korektę na rynku ropy naftowej, co doprowadzi do potężnych zmian w oczekiwaniach inflacyjnych. Co więcej, ze względu na Chiny oraz potencjalne załamanie na globalnym rynku giełdowym, Fed może zdecydować się na nieco łagodniejsze podejście do zacieśniania, podobnie jak w 2016 roku.

Fed ma jednak podstawy do bycia jeszcze bardziej jastrzębim

Komunikacja podwyżki o 75 punktów bazowych nie była zbyt duża, ale nie można wykluczyć takiego ruchu, biorąc pod uwagę bardzo mocno napięty rynek pracy. Chociaż inflacja jest znacznie wyższa niż wzrost płac, który wynosi teraz nieco ponad 5%, to pokazuje on, że Fed musi podnieść stopy znacznie mocniej, aby pozbyć się popytowej części inflacji.

Fed posiada bilans aktywów sięgający niemal 9 bilionów dolarów. Przed pandemią było to nieco powyżej 4 bilionów. Wielokrotnie bankierzy zapowiadali chęć szybszej redukcji niż było to w latach 2018-2019. W tym okresie zredukowano aktywa z 4,5 do 3,7 biliona dolarów (tempo zaczęło się na 10 mld USD i zakończyło na 50 mld USD). Obecnie mediana oczekiwać wskazuje na redukcję bilansu na poziomie 20 mld dla obligacji rządowych oraz 15 mld USD dla MBSów. Najwyższe prognozy wskazują na odpowiednio 60 i 35 mld USD. Z pewnością wspólna redukcja na samym początku, powyżej 50 mld byłaby uważana za raczej jastrzębią, a przekroczenie 100 mld USD miesięcznie mogłoby doprowadzić do dalszej zapaści na giełdach.

Co zrobi Fed i Powell?

Fed i Powell najprawdopodobniej pozostaną jastrzębi. Na ten moment nie mamy materializacji ryzyka spowolnienia, a jedynie sygnały ostrzegawcze. Fed musi poradzić sobie z inflacją szybko, aby móc później przeciwdziałać twardemu lądowaniu. Mimo wszystko widzimy szanse na realizację zysków na wielu rynkach, tych wyprzedanych i wykupionych. Z drugiej strony, jeśli Powell zapowie możliwość podwyżki o 75 punktów bazowych w czerwcu, dolar może mieć jeszcze miejsce do dalszego umocnienia, a indeksy do kontynuacji spadków.

Kluczowe rynki przed Fed

EURUSD

EURUSD notowany jest w okolicach 5 letnich dołków przy kluczowej strefie popytowej 1.0500. Konsolidacja z ostatnich kilku dni sugeruje potencjalne wyczerpanie się siły sprzedających. Z drugiej strony, jeśli dojdzie do jastrzębiego zaskoczenia, wycięcie stop lossów poniżej może sprowadzić EURUSD w perspektywie kilku tygodni do 1.0200. Niemniej widzimy potencjał realizacji zysków i odbicia do ważnego oporu w okolicach 1.0800. Źródło: xStation5

Złoto

Złoto ma podstawy do wzrostów wobec realizacji zysków po ostatnich spadkach. Wzrosty jednak prawdopodobnie nie będą zbyt silne i dopiero stabilizacja globalnej sytuacji pozwoliłaby na mocniejsze wzrosty. Obecnie widać silny opór w okolicach 1880-1890. W przypadku jastrzębiego Fedu możliwe spadki do 1830. Źródło: xStation5

US100

Technologiczny Nasdaq (US100) będzie bardzo wrażliwy na możliwe mocniejsze podwyżki (75 pb). Realizacja zysków podczas dzisiejszej decyzji będzie w stanie doprowadzić do przetestowania okolic 13333 USD. Jeśli jednak dojdzie do komunikacji 75 pb na kolejnym spotkaniu lub początkowa redukcja bilansu Fed będzie większa niż 100 mld USD miesięcznie, US100 może spaść szybk do 12350 punktów. Źródło: xStation5