Kontrakty na kakao na ICE (COCOA) wzrosły o ponad 60% od początku czerwca, a notowania w Londynie osiągnęły najwyższy poziom od września 2025 r., zanim rozpoczęły ruch spadkowy, spadając dziś kolejne 3,5% poniżej 6000 USD za tonę. Wzrost z ostatnich miesięcy odzwierciedlał przede wszystkim obawy o podaż z Afryki Zachodniej, ale ogólny obraz pozostaje niejednoznaczny. Nadmiar deszczu sprzyja chorobom, ale wilgotna gleba ułatwia nawożenie i daje części plantatorów podstawy do optymizmu, podczas gdy zapasy surowca są relatywnie wysokie.
Zapasy kakao rosną na rynkach globalnych
- Tłem dla trwające przeceny jest wysoka dostępność surowca na rynku fizycznym i wzrost zapasów magazynowych. Zapasy monitorowane przez ICE przekroczyły w ostatnim odczycie 3,41 mln worków, osiągając najwyższy poziom od dwóch lat.
- Dalszy przebieg pogody będzie kluczowy dla ostatecznej wielkości zbiorów. W ostatnich tygodniach prognozowana globalna nadwyżka podaży w sezonie 2026/27 zmniejszyła się do około 25 tys. ton, według średniej szacunków Bloomberga.
- Prognozy nadwyżki na ten sezon obniżyły ostatnio również agencje śledzące rynek kakao: StoneX i Hedgepoint Global Markets. Relatywnie niewielka nadwyżka (choć to nadal nadwyżka), nawet przy solidnych zapasach daje nieco cieńszy margines w razie dalszego pogorszenia zbiorów.
Jak wypada produkcja w Afryce?
Wstępne szacunki głównych zbiorów na Wybrzeżu Kości Słoniowej wskazują na 1,55 do 1,6 mln ton, czyli poziom zbliżony do poprzedniego roku. Dotyczy to większego z dwóch zbiorów w sezonie, a nie całorocznej produkcji; pełniejsza ocena sytuacji będzie możliwa w listopadzie. Czynnikiem ograniczającym ryzyko niedoborów pozostają zapasy zgromadzone dzięki wcześniejszemu odbiciu produkcji i osłabieniu popytu. Wysokie ceny skłoniły konsumentów do ograniczenia zakupów, a część producentów czekolady do zmiany receptur.
- Produkcja kakao na Wybrzeżu Kości Słoniowej może spaść o około 20%, do 1,75 mln ton, według ankiety przeprowadzonej pod koniec sierpnia wśród pięciu traderów i osób oceniających stan upraw. W Ghanie prognozowany jest spadek o 13%; oba kraje odpowiadają łącznie za ponad połowę światowej produkcji.
- W Ghanie rozprzestrzenia się choroba powodująca czernienie i gnicie owoców kakaowca, a części plantatorów nie stać na wystarczającą ilość środków ochrony roślin.
- W Kamerunie regulator oczekuje produkcji zbliżonej do ubiegłorocznej, ale rolnicy zgłaszają narastające problemy z chorobami i szkodnikami. Z kolei w Nigerii produkcja ma spaść o 2,4%, do 288 tys. ton. Plantatorzy wskazują na suszę, po której przyszły powodzie i silne wiatry, niszczące drzewa oraz strącające rozwijające się owoce.
- Silne w tym roku El Nino może dodatkowo nasilić suche wiatry tzw. harmattan, które zwykle pojawiają się w regionie około listopada. Oznaczałoby to przejście od nadmiernej wilgotności do warunków zagrażających końcowej części głównych zbiorów.
- W Kamerunie regulator oczekuje produkcji zbliżonej do ubiegłorocznej, ale rolnicy zgłaszają narastające problemy z chorobami i szkodnikami. Wysokie ceny środków ochrony roślin sprzyjają sprzedaży podróbek o niższej skuteczności.
Wykres COCOA (interwał D1)
Dalszy wzrost zapasów może krótkoterminowo ciążyć kontraktom COCOA, nawet gdy perspektywy podaży w sezonie 2026/27 pozostają niepewne. Technicznie widzimy, że kontrakt wybił się powyżej 200 i 50-sesyjnych średnich - mimo spadków utrzymuje się powyżej obu i notowany jest mniej wiecej w środkowym zakresie kanału cenowego.
Źródło; xStation5
Pozycjonowanie CoT: fundusze ograniczają przewagę pozycji krótkich na kakao?
Duzi spekulanci (grupa Managed Money) w kontraktach na kakao pozostaje netto short, ale wyraźnie ograniczyła niedźwiedzie pozycjonowanie. Pozycja netto wyniosła −4750 kontraktów wobec −10 458 tydzień wcześniej, co oznacza zmniejszenie przewagi shortów o około 54,6%. Liczba pozycji długich wzrosła o 4125, do 26 056, natomiast krótkich spadła o 1583, do 30 806. Wskazuje to na przesunięcie nastawienia funduszy w bardziej wzrostowym kierunku, choć nadal utrzymują one przewagę pozycji krótkich.
- Commercials, czyli duzi gracze z rynku fizycznego (producenci, handlowcy, przetwórcy itd.), bez swap dealerów, zwiększyli pozycję netto short do −30 625 kontraktów z −23 438. Wynikało to jednak ze spadku liczby longów o 8154, a nie rozbudowy shortów, których również ubyło, o 967. Nie jest to zatem obraz agresywnego otwierania nowych pozycji na spadki, lecz przede wszystkim redukcji pozycji długich. Pozycjonowanie tej grupy wiąże się z zabezpieczaniem działalności na rynku fizycznym, dlatego nie należy traktować go jako jednoznacznej prognozy kierunku cen.
- Podsumowując fizyczni gracze na rynku kakao przede wszystkim ograniczają longi, a nie zwiększają liczby shortów. Przewaga shortów tej grupy wzrosła nie dlatego, że grupa rozbudowała krótkie pozycje, lecz dlatego, że znacznie mocniej ograniczyła długie. To istotna różnica między wycofywaniem longów a otwieraniem nowych zakładów na spadki.
- Jedną z możliwych interpretacji jest ograniczanie przez odbiorców kakao zabezpieczeń przed wzrostem cen. Nie musi to jednak oznaczać, że oczekują wzrostów czy spadków: mogły zmienić się ich potrzeby zakupowe albo wcześniejsze zabezpieczenia przestały być potrzebne
- Liczba otwartych kontraktów wzrosła o 5452, do 178 298, czyli o około 3,2% tydzień do tygodnia. Jednocześnie pozycje spreadowe Managed Money zwiększyły się o 7276 kontraktów, więc wzrost zaangażowania nie oznacza wyłącznie nowych zakładów na kierunek cen. Raport pokazuje stan na 1 września 2026 r. i zmiany względem 25 sierpnia, dlatego nie pozwala potwierdzić, czy podczas przeceny z 8 września fundusze ponownie zwiększały przewagę shortów.
Źródło: CFTC, CoT
PULS GPW: KGHM wspiera WIG20, Banki tracą, Ropa blisko 100$
Komentarz walutowy: Jen zdominował rynek walutowy!
Wykres dnia: Pszenica odbija 3% po spadku z wieloletnich szczytów 📈 Silne wzrosty wrócą?
🛢️Ropa Brent blisko 100 USD
Ta publikacja handlowa jest informacyjna i edukacyjna. Nie jest rekomendacją inwestycyjną ani informacją rekomendującą lub sugerującą strategię inwestycyjną. W materiale nie sugerujemy żadnej strategii inwestycyjnej ani nie świadczymy usługi doradztwa inwestycyjnego. Materiał nie uwzględnia indywidualnej sytuacji finansowej, potrzeb i celów inwestycyjnych klienta. Nie jest też ofertą sprzedaży ani subskrypcji. Nie jest zaproszeniem do nabycia, reklamą ani promocją jakichkolwiek instrumentów finansowych. Publikację handlową przygotowaliśmy starannie i obiektywnie. Przedstawiamy stan faktyczny znany autorom w chwili tworzenia dokumentu. Nie umieszczamy w nim żadnych elementów oceniających. Informacje i badania oparte na historycznych danych lub wynikach oraz prognozy nie stanowią pewnego wskaźnika na przyszłość. Nie odpowiadamy za Twoje działania lub zaniechania, zwłaszcza za to, że zdecydujesz się nabyć lub zbyć instrumenty finansowe na podstawie informacji z tej publikacji handlowej. Nie odpowiadamy też za szkody, które mogą wynikać z bezpośredniego czy też pośredniego wykorzystania tych informacji. Inwestowanie jest ryzykowne. Inwestuj odpowiedzialnie.