Na rynki ponownie zawitała niepewność, a inwestorzy w poszukiwaniu bezpieczeństwa kierują się nie ku złotu czy srebru, lecz w stronę amerykańskiego dolara. Choć umocnienie USD jest umiarkowane, wyraźnie widać zwrot kapitału w kierunku amerykańskich obligacji skarbowych, których rentowności dla papierów 10-letnich spadły w okolice 4%. Czy to efekt czystego popytu na bezpieczne aktywa (safe haven), czy może wynik rosnących oczekiwań na obniżki stóp procentowych?
Rentowności 10-letnich obligacji testują poziomy bliskie 4%. Jeśli spadną poniżej 3,95%, będą najniższe od 2023 roku. Jeszcze bardziej dynamiczne ruchy widać w przypadku papierów 2-letnich. Tam obserwujemy poziom 3,39% – jest on wyraźnie niższy od obecnej stopy referencyjnej w USA i najniższy od 2022 roku. Podczas gdy rentowności krótkoterminowe dyskontują przyszłe decyzje Fed, spadek „dziesięciolatek” to już efekt wzmożonego popytu na bezpieczne przystanie.
Ostatnie dane z amerykańskiej gospodarki wysłały mieszane sygnały: z jednej strony mocny raport NFP wskazuje na solidny rynek pracy, z drugiej zaś niższa inflacja CPI daje przestrzeń do luzowania. Pytanie jednak, czy powinniśmy przykładać tak dużą wagę do miesięcznych danych NFP, które w ostatnich dwóch latach niemal regułą są rewidowane wyraźnie w dół. Rynek pracy w ostatnich kilkudziesięciu miesiącach początkowo prezentował się zdecydowanie lepiej niż w ostatecznych zestawieniach. Biorąc pod uwagę trwającą rewolucję AI, można odnieść wrażenie, że rynek pracy przechodzi głęboką reorganizację, co rodzi ryzyko, że obniżki ze strony Fed mogą okazać się spóźnione.
Widoczny spadek rentowności to również pokłosie ogólnej nerwowości. Ruch ten obserwujemy nie tylko w USA, ale także w Japonii, gdzie po okresie niepewności co do przyszłości gospodarczej, jen odzyskuje status bezpiecznej przystani. Co więcej, rynek oczekuje, że Bank Japonii może zdecydować się na kolejną podwyżkę stóp procentowych już w kwietniu.
Wracając do kwestii niepewności geopolitycznej: dziś mają być kontynuowane pośrednie negocjacje nuklearne między USA a Iranem podczas spotkania w Genewie. W rozmowach uczestniczą specjalni wysłannicy USA: Steve Witkoff oraz Jared Kushner, natomiast stronę irańską reprezentuje minister spraw zagranicznych Abbas Araqchi. Donald Trump stawia twarde warunki, na które Teheran nie chce przystać. Jednocześnie amerykański prezydent liczy na to, że Iran za wszelką cenę będzie chciał uniknąć powtórki z zeszłego roku, kiedy USA zdecydowały się na bombardowanie infrastruktury nuklearnej. Widmo eskalacji konfliktu wisi na włosku, co umacnia dolara, ale niesie też groźbę gwałtownego wzrostu cen ropy naftowej. Obecnie ropa Brent stabilizuje się w okolicach 68 USD za baryłkę, a WTI oscyluje nieco powyżej 63 USD.
Po godzinie 11:00 obserwujemy minimalne osłabienie złotego, głównie wobec dolara, jednak w perspektywie długoterminowej polska waluta pozostaje bardzo mocna. Za dolara płacimy 3,5603 zł, za euro 4,2160 zł, za funta 4,8384 zł, a za franka 4,6275 zł.
Michał Stajniak, CFA
Wicedyrektor Działu Analiz XTB
michal.stajniak@xtb.p
Komentarz walutowy - Czy obniżka RPP się oddala?
Briefing Geopolityczny (13.02.2026)
Inflacja w Polsce spada! Obniżka w marcu wciąż pewna?
Komentarz walutowy - Apetyt na ryzyko osłabia dolara
Ta publikacja handlowa jest informacyjna i edukacyjna. Nie jest rekomendacją inwestycyjną ani informacją rekomendującą lub sugerującą strategię inwestycyjną. W materiale nie sugerujemy żadnej strategii inwestycyjnej ani nie świadczymy usługi doradztwa inwestycyjnego. Materiał nie uwzględnia indywidualnej sytuacji finansowej, potrzeb i celów inwestycyjnych klienta. Nie jest też ofertą sprzedaży ani subskrypcji. Nie jest zaproszeniem do nabycia, reklamą ani promocją jakichkolwiek instrumentów finansowych. Publikację handlową przygotowaliśmy starannie i obiektywnie. Przedstawiamy stan faktyczny znany autorom w chwili tworzenia dokumentu. Nie umieszczamy w nim żadnych elementów oceniających. Informacje i badania oparte na historycznych danych lub wynikach oraz prognozy nie stanowią pewnego wskaźnika na przyszłość. Nie odpowiadamy za Twoje działania lub zaniechania, zwłaszcza za to, że zdecydujesz się nabyć lub zbyć instrumenty finansowe na podstawie informacji z tej publikacji handlowej. Nie odpowiadamy też za szkody, które mogą wynikać z bezpośredniego czy też pośredniego wykorzystania tych informacji. Inwestowanie jest ryzykowne. Inwestuj odpowiedzialnie.
