Coraz mocniej dyskutuje się na temat potencjalnych obniżek stóp procentowych w Polsce jeszcze w tym roku. Wcześniej wskazywano na to, że jakiekolwiek podstawy do takiego ruchu pojawią się na koniec 2023, ale coraz częściej mówi się o początku IV kwartału czy o październiku. Złoty zaczyna już reagować na takie ryzyko. Czy po kilku miesiącach wyraźnego umocnienia czeka nas okres słabości naszej waluty, w szczególności, kiedy banki centralne strefy euro, USA oraz UK chcą dalej stopy podwyższać?
Scenariusz bazowy potencjalnego cięcia stóp procentowych w Polsce zaczyna się przesuwać w stronę października. Stopy procentowe w Polsce pozostają na niezmienionym poziomie od ostatniej podwyżki we wrześniu 2022 roku. Rok utrzymania stóp procentowych na niezmienionym poziomie wydaje się być wystarczającym okresem, aby zbudować presję na obniżenie inflacji. Dodatkowo w październiku zeszłego roku mieliśmy lokalny szczyt inflacyjny, dlatego inflacja za październik, a w zasadzie dynamika roczna powinna zaliczyć dołek. Nie można również pominąć wątku związanego z wyborami w Polsce, choć oczywiście kluczowym czynnikiem pod względem potencjalnej obniżki wciąż będzie inflacja. Szef NBP, prof. Glapiński mówił ostatnio, że jeśli RPP będzie miała pewność, iż inflacja zmierza w kierunku celu, to pojawi się podstawa do obniżki. Dzisiaj członkini RPP Masłowska wskazała, że widzi szanse na obniżkę właśnie w IV kwartale.
Zacznij inwestować już dziś, dzięki wielokrotnie nagradzanej platformie
Otwórz konto Pobierz aplikację mobilną Pobierz aplikację mobilnąZ drugiej strony wciąż obserwujemy podwyżki stóp w głównych bankach centralnych na świecie, ale trzeba pamiętać, że banki te rozpoczęły podwyżki stóp znacznie później niż Polska czy grupa państw wschodzących. Oczekuje się, że obniżki w najbliższym czasie rozpoczną się w krajach Ameryki Południowej, m.in. w Brazylii czy Chile, gdzie obserwujemy już „mocno pozytywne” realne stopy procentowe. Obniżki mogą być również rozpoczęte w Czechach, a po części obniżki prowadzi już bank centralny Węgier. W takim wypadku Polska może nie być odosobniona jeśli chodzi o obniżki stóp procentowych. Z drugiej strony stopy w Polsce są wciąż wyraźnie negatywne, a do tego istnieje szansa na konsolidację inflacji w zakresie 4-5% w perspektywie najbliższych dwóch lat.
Szarża polskiego złotego trwała od października 2022 z niewielką przerwą w lutym tego roku. Teraz jednak przy oczekiwaniu cięcia stóp pojawia się potencjał korekty. Kontrakty na stopę procentową na 3 miesiące za 9 miesięcy (FRA 9x12) wyceniają nawet 125 punktów bazowych obniżki w tym okresie! Wobec tego, jeśli RPP zdecydowałaby się na cięcie w październiku, może to nie być jedyne cięcie w tym roku, choć jednocześnie inflacja od października raczej nie będzie spadać już tak dynamicznie, jak było to do tej pory.
Na godzinę 09:30 za dolara płacimy 4,0879 zł, za euro 4,4619 zł, za funta 5,1671 zł, za franka 4,5524 zł.
Michał Stajniak, CFA
Wicedyrektor Działu Analiz XTB
michal.stajniak@xtb.pl
Ta publikacja handlowa jest informacyjna i edukacyjna. Nie jest rekomendacją inwestycyjną ani informacją rekomendującą lub sugerującą strategię inwestycyjną. W materiale nie sugerujemy żadnej strategii inwestycyjnej ani nie świadczymy usługi doradztwa inwestycyjnego. Materiał nie uwzględnia indywidualnej sytuacji finansowej, potrzeb i celów inwestycyjnych klienta. Nie jest też ofertą sprzedaży ani subskrypcji. Nie jest zaproszeniem do nabycia, reklamą ani promocją jakichkolwiek instrumentów finansowych. Publikację handlową przygotowaliśmy starannie i obiektywnie. Przedstawiamy stan faktyczny znany autorom w chwili tworzenia dokumentu. Nie umieszczamy w nim żadnych elementów oceniających. Informacje i badania oparte na historycznych danych lub wynikach oraz prognozy nie stanowią pewnego wskaźnika na przyszłość. Nie odpowiadamy za Twoje działania lub zaniechania, zwłaszcza za to, że zdecydujesz się nabyć lub zbyć instrumenty finansowe na podstawie informacji z tej publikacji handlowej. Nie odpowiadamy też za szkody, które mogą wynikać z bezpośredniego czy też pośredniego wykorzystania tych informacji. Inwestowanie jest ryzykowne. Inwestuj odpowiedzialnie.
