Decyzje Rady Polityki Pieniężnej dotyczące wysokości stóp procentowych nie budzą już takich emocji. Nie jest to oczywiście zaskoczenie, gdyż od września stopy procentowe pozostają bez zmian. Analitycy nie wyczekują już godzinami na decyzję oraz nie analizują tak mocno komunikatu, gdzie dochodzi jedynie do kosmetycznych zmian. Rada pozostaje w trybie „czekaj i patrz”, choć w zasadzie nieoficjalnie jest to zatrzymanie cyklu podwyżek. Na ten moment musiałoby się dużo zdarzyć, aby sytuacja miała się odmienić. Wobec tego rynek powoli zacznie zadawać pytania – kiedy obniżki?
Do momentu obniżek powinno być jeszcze sporo czasu. Obecnie mamy inflację dwucyfrową wyraźnie powyżej 10%, która ma jeszcze przyspieszyć. Trudno oczekiwać, żeby Rada jakoś mocniej zmieniła komunikację, biorąc pod uwagę, że nie znamy nawet odczytu inflacyjnego za styczeń. Ten będzie miał miejsce w przyszłą środę i oczekuje się wzrostu do 17,6% z obecnego poziomu 16,6%, a najprawdopodobniej w lutym inflacja nie powinna być wiele wyższa. Stoi za tym m.in. utrzymanie cen paliw na względnie niezmienionych poziomach. Profesor Glapiński również nie powinien mieć dzisiaj pola do zmiany swojej komunikacji – nie zna odczytu styczniowego i nie zna najnowszych projekcji inflacyjnych, które opublikowane zostaną w marcu. To właśnie od nich może zależeć perspektywa ewentualnych obniżek w tym roku. Szanse na niższe stopy w tym roku są ekstremalnie niskie, ale niewykluczone. Jeśli inflacja zaliczyłaby szybciej spadek do poziomu jednocyfrowego niż na koniec roku, wtedy otworzyłaby się droga na 25 być może 50 punktów bazowych obniżki od obecnego poziomu 6,75%. Patrząc na poprzednie cykle podwyżek, stopy procentowe najdłużej na relatywnie wysokim poziomie były utrzymywane w okresie sierpień 2004 do maja 2005. W przypadku poprzednich cykli zacieśniania, stopy procentowe na wysokim poziomie były utrzymywane przez zaledwie 3-5 miesięcy.
Patrząc na takie historyczne zależności, może otworzyć się droga do obniżek w tym roku, choć jest to mało prawdopodobne. Musielibyśmy zaobserwować naprawdę spory spadek inflacji, a ta pozostaje bliżej 20 niż 10%. Wobec tego dalsze perspektywy polityki monetarnej i dalsze trendy dla złotego czy innych polskich aktywów staną się jaśniejsze dopiero w marcu po publikacji prognoz inflacyjnych. Dzisiejsza konferencja o godzinie 15:00.
Przed godziną 10:00 za dolara płaciliśmy 4,4014 zł, za euro 4,7339 zł, za funta 5,3415 zł, za franka 4,7971 zł.
Michał Stajniak
Starszy Analityk Rynków Finansowych
XTB
michal.stajniak@xtb.pl
⚫Naftowy paraliż Trumpa. Czy ropa wzrośnie do 150 dolarów za baryłkę?
Komentarz walutowy - Rynek ropy przestał wierzyć Trumpowi
Poranna odprawa: Trump chce cofnąć Iran do "epoki kamienia łupanego". Giełdy w zapaści (02.04.2026)
Podsumowanie dnia – Rynki czekają na wystąpienie Trumpa
Ta publikacja handlowa jest informacyjna i edukacyjna. Nie jest rekomendacją inwestycyjną ani informacją rekomendującą lub sugerującą strategię inwestycyjną. W materiale nie sugerujemy żadnej strategii inwestycyjnej ani nie świadczymy usługi doradztwa inwestycyjnego. Materiał nie uwzględnia indywidualnej sytuacji finansowej, potrzeb i celów inwestycyjnych klienta. Nie jest też ofertą sprzedaży ani subskrypcji. Nie jest zaproszeniem do nabycia, reklamą ani promocją jakichkolwiek instrumentów finansowych. Publikację handlową przygotowaliśmy starannie i obiektywnie. Przedstawiamy stan faktyczny znany autorom w chwili tworzenia dokumentu. Nie umieszczamy w nim żadnych elementów oceniających. Informacje i badania oparte na historycznych danych lub wynikach oraz prognozy nie stanowią pewnego wskaźnika na przyszłość. Nie odpowiadamy za Twoje działania lub zaniechania, zwłaszcza za to, że zdecydujesz się nabyć lub zbyć instrumenty finansowe na podstawie informacji z tej publikacji handlowej. Nie odpowiadamy też za szkody, które mogą wynikać z bezpośredniego czy też pośredniego wykorzystania tych informacji. Inwestowanie jest ryzykowne. Inwestuj odpowiedzialnie.
