NFP w cieniu ceł🔎

Dzisiaj o godzinie 14:30 poznamy raport o zatrudnieniu z USA — NFP. W normalnych warunkach odczyt ten byłyby jednym z ważniejszych raportów miesiącu. Teraz jednak NFP znajduje się bardziej na drugim planie po ogłoszeniu nowych stawek ceł odwetowych przez administrację Donalda Trumpa. Niemniej jednak dane, które poznamy mogą mieć istotne znaczenie dla Fed w kontekście dalszej walki z inflacją.

Prognozy NFP (konsensus rynkowy): 

• Prognoza: 140 tys. 
• Poprzednio: 151 tys. 

W nieco inną stronę ruch NFP prognozuje Bloomberg Economics, przewidujący solidny wzrost liczby miejsc pracy w sektorze pozarolniczym w marcu – o 200 tys. sezonowo wyrównanych miejsc pracy (wobec 151 tys. w lutym), co przewyższa konsensus rynkowy o 60 tys.
 

• Wzrost ten ma częściowo wynikać z tymczasowych czynników, takich jak poprawa pogody (ok. 60 tys. nowych miejsc pracy, głównie w budownictwie oraz sektorze wypoczynku i hotelarstwa), wznowienie wypłat grantów rządowych oraz zwiększone zatrudnienie w handlu i transporcie w odpowiedzi na zapowiedź ceł.
   

Prognozuje się wzrost bezrobocia do poziomu 4,2% (z 4,1% w lutym), a średnie godzinowe wynagrodzenie najprawdopodobniej wzrosło o 0,2% m/m, czyli mniej niż w lutym (0,3%), co tłumaczy się większym udziałem sektorów niskopłatnych w ogólnej liczbie nowych miejsc pracy.

Dane dotyczące rynku pracy pozostają istotnym elementem kształtującym ogólny krajobraz rynku, choć w stosunku do typowej sytuacji ich waga może być nieco mniejsza, szczególnie w obliczu sentymentu rynkowego. Mocne przeceny i wzmożone obawy inwestorów mogą sprawić, że reakcja na wyższy odczyt będzie nieco spokojniejsza, a gorszy odczyt może zostać dodatkowo odebrany jako kolejny impuls do mocniejszych przecen. 

Mimo rynkowych obaw warto pamiętać, że Powell podkreślał brak pośpiechu w działaniach Rezerwy Federalnej – ciężko się spodziewać przyspieszonej reakcji z obniżkami stóp procentowych ani dodatkowymi bodźcami, dopóki twarde dane nie potwierdzą wyraźnego spowolnienia gospodarczego.
 

Perspektywy w dłuższym terminie

W krótkim terminie perspektywy dla rynku pracy mogą być nadal optymistyczne. Jednak pozostałe dane makro, jak ostatni odczyt ISM czy sentyment konsumentów mogą sugerować słabość w dłuższym terminie.

Wyższy odczyt ADP

W środę poznaliśmy wyższe od oczekiwań odczyty ADP dla sektora prywatnego. Bliska korelacja tego raportu z NFP jest argumentem przemawiającym za równie wyższymi odczytami dzisiejszego NFP. 

TNOTE wykres (1D) 

10-letnie obligacje rosną do najwyższego poziomu od początku października 2024 r. Ruchy na rentownościach będą mocno zależne od sentymentu wokół polityki Fedu, na którą wpływ może mieć odczyt NFP. Ucieczka kapitału do aktywów bezpieczniejszych wspiera wzrost cen obligacji, ale warto pamiętać, że sentyment inwestorów może być nadszarpnięty przez perspektywę oddalającej się recesji. 

Źródło: xStation