Majowy odczyt okazał się znacznym zaskoczeniem. Główna miara inflacji nieoczekiwanie spadła (3,1%), wobec konsensusu na poziomie 3,6%.
W skali miesiąca ceny spadły o 0,3% (konsensus +0,2%). Tak mocnego ruchu w dół nie odnotowaliśmy od września 2023 r.
To kolejne dane, które sprzyjają narracji o braku konieczności podwyżek stóp procentowych w Polsce. Uprzednio w dół zaskoczył wzrost płac (5,4%, najniższy poziom od 2021 r.) oraz sprzedaż detaliczna (1,3%), co ograniczyło prawdopodobieństwo wystąpienia tzw. efektów drugiej rundy. W dużym uproszczeniu jest to transmisja szoku podażowego na popytowy poprzez wzrost oczekiwań inflacyjnych, wzrost płac oraz wzrost konsumpcji (w dokładnie takiej kolejności).
Wykres 1: Wzrost płac i inflacja w Polsce (2024 - 2026)
![]()
Źródło: XTB Research, 29.05.2026
Reakcja złotego na opublikowane dane jest na ten moment skromna. Para rośnie o 0,1% i ponownie zbliża się do poziomu 4,23. Kluczowe dla polskiej waluty pozostają czynniki zewnętrzne, zwłaszcza wydarzenia na Bliskim Wschodzie, co dobitnie pokazał czwartek.
—
Michał Jóźwiak, Analityk Rynków Finansowych XTB
Jastrzębi zwrot RBNZ 🦅 NZD zdominuje Forex❓🇳🇿
US OPEN: Dell wystrzelił i dalej napędza wzrosty spółek Tech 🚀
Wyraźny spadek inflacji w Niemczech. Gołębi znak dla EBC?
PILNE: Potężny spadek CAD; dane PKB z Kanady przestraszyły inwestorów 🚨
Ta publikacja handlowa jest informacyjna i edukacyjna. Nie jest rekomendacją inwestycyjną ani informacją rekomendującą lub sugerującą strategię inwestycyjną. W materiale nie sugerujemy żadnej strategii inwestycyjnej ani nie świadczymy usługi doradztwa inwestycyjnego. Materiał nie uwzględnia indywidualnej sytuacji finansowej, potrzeb i celów inwestycyjnych klienta. Nie jest też ofertą sprzedaży ani subskrypcji. Nie jest zaproszeniem do nabycia, reklamą ani promocją jakichkolwiek instrumentów finansowych. Publikację handlową przygotowaliśmy starannie i obiektywnie. Przedstawiamy stan faktyczny znany autorom w chwili tworzenia dokumentu. Nie umieszczamy w nim żadnych elementów oceniających. Informacje i badania oparte na historycznych danych lub wynikach oraz prognozy nie stanowią pewnego wskaźnika na przyszłość. Nie odpowiadamy za Twoje działania lub zaniechania, zwłaszcza za to, że zdecydujesz się nabyć lub zbyć instrumenty finansowe na podstawie informacji z tej publikacji handlowej. Nie odpowiadamy też za szkody, które mogą wynikać z bezpośredniego czy też pośredniego wykorzystania tych informacji. Inwestowanie jest ryzykowne. Inwestuj odpowiedzialnie.
