Ropa:

• Rosja przestaje publikować dane produkcyjne oraz eksportowe dotyczące ropy naftowej
• Jednocześnie jednak dane pochodzące ze śledzenia tankowców pokazują ogromny wzrost eksportu ropy do Indii i Chin
• Wyraźne spowolnienie gospodarcze w Chinach może już prowadzić do zmniejszenia mobilności i tym samym zmniejszenia zapotrzebowania na ropę naftową
• Pandemia w Chinach jest daleko od zakończenia, ale rozpoczęto zdejmowanie niektórych restrykcji w Szanghaju
• Import ropy w Chinach mógł spaść nawet do najniższych poziomów od 10 lat
• Znaczny spadek wielkości backwardation na ropie Brent. Różnica między kontraktami M1/M12 spadła z ok. 25 USD trzy tygodnie temu, do 2,5 USD obecnie
• Goldman Sachs obniżył prognozę dla ropy na drugą połowę roku do 100 USD
• Warto jednak pamiętać, że przed inwazją oczekiwania dotyczące cen wskazywały na poziomy 100 USD
• USA oraz kraje stowarzyszone w IEA w najbliższych 6 miesiącach uwolnią z rezerw 240 mln baryłek
• OPEC wskazuje, że nie jest jednak możliwe na dłuższą metę zrezygnowanie z rosyjskiej ropy, gdzie eksport wynosi ok. 7 mln brk na dzień wraz z produktami ropopochodnymi

Eksport ropy poprzez tankowce z Rosji wzrósł do poziomów sprzed inwazji na Ukrainę, co pokazuje, że obawy o brak dużej ilości podaży były zbyt duże w początkowej fazie wojny. Źródło: Bloomberg

Backwardation znacznie zmalało i krzywa jest zdecydowanie mniej wklęsła, co świadczy o stabilizacji krótkoterminowego popytu. Źródło: Bloomberg

Gaz ziemny:

• Ceny gazu w USA wzrosły powyżej 6,7 USD MMBTU przy cenach w Europie w okolicach 30 USD MMBTU
• Coraz większa część gazu w USA przeznaczana jest na skroplenie do LNG i eksport do Europy
• Pomimo zakończenia sezonu grzewczego w Europie, ceny gazu w USA w dalszym ciągu mogą pozostać pod presją wzrostową ze względu na chęć rezygnacji z rosyjskiego gazu
• Warto jednak zauważyć, że wiele państw zamierza jeszcze na kolejny sezon skorzystać z rosyjskiego gazu (m.in. Polska)
• Z kolei zapasy w USA są niemal 20% niższe niż 5 letnia średnia, w najbliższych dniach spodziewany jest koniec sezonu grzewczego, choć prognozy na kwiecień wskazują nawet na możliwe przymrozki w wielu rejonach USA

Zapasy gazu w Europie zaczynają już odbijać. Do końca października planowane jest wypełnienie przynajmniej do 80%. Źródło: Bloomberg

Najbliższy opór można zlokalizować przy 7,5 USD MMBTU przy zniesieniu 50.0. Wielokrotnie po takich rajdach jak obecny obserwowaliśmy potężne spadki. Rajd z 2007 roku jest mało prawdopodobny, ze względu na to, że Stany Zjednoczone są znacznym eksporterem netto. Niemniej obecna sytuacja na świecie może spowodować, że popyt na gaz w Europie będzie prowadził do konwergencji globalnych cen, na zdecydowanie wyższych poziomach. Źródło: xStation5

Pszenica:

• Cena pszenicy odbiła już niemal o 15% z lokalnego dołka

• Globalnie mamy ocenę nieco niższych zapasów końcowych w porównaniu do marcowego raportu WASDE
• Pszenica ozima w Stanach Zjednoczonych jest bardzo niskiej jakości, start sezonu letniego najgorszy od przynajmniej 10 lat
• Udział dobrej i świetnej jakości pszenicy minimalnie wzrósł z 30 do 32% za zeszły tydzień, ale i tak pozostaje to znacząco poniżej 53% z analogicznego okresu w zeszłym roku
• Fatalny stan jest oceniany dla 18% upraw przy 6% z zeszłego roku

Cena pszenicy testuje zniesienie 38.2 ostatniej fali spadkowej. Kluczowy opór to oczywiście zniesienie 50.0, gdzie można było zaobserwować reakcje cenowe. Niemniej warto zauważyć, że pszenica może zareagować negatywnie na zasięg największej korekty cenowej w ostatnim trendzie spadkowym. Kluczowe wsparcie zlokalizowane jest w okolicach 1050 centów za buszel. Źródło: xStation5

Zapasy końcowe na całym świecie są oceniane nieco niżej. Kluczowy raport WASDE już za miesiąc, który pokaże nam estymacje dla kolejnego sezonu 2022/2023. Źródło: USDA

Srebro:

• Średnia 50 okresowa na wykresie tygodniowym wraz ze zniesieniem 38.2 jest utrzymana

• Potężny wzrost rentowności w USA (w okolice 2,8%) ograniczył potencjalny wzrost na rynku metali szlachetnych
• Warto jednak pamiętać, że 10 letnie rentowności powinny mieć ograniczony potencjał wzrostowy, biorąc pod uwagę długoterminowe oczekiwania inflacyjne oraz neutralnej stopy procentowej w okolicach 2,5%
• Sezonowość wskazuje na odbicie do początku sezonu letniego

Na wykresie tygodniowym obserwujemy utrzymanie kluczowego wsparcia przy średniej 50 tygodniowej oraz przy zniesieniu 38.2 ostatniej fali spadkowej. Jak widać, na srebrze trwa konsolidacja od sierpnia 2020 roku, z górną strefą podażową od 28 do 30 USD za uncję. Dolna strefa popytowa to od 21,4 do 22,3 USD za uncję. Źródło: xStation5

Notowania srebra poruszały się w ostatnim czasie bez jasnego kierunku. Początek tygodnia przyniósł próbę odreagowania, jednak kupujący nie byli w stanie przebić się powyżej poziomu 25,33$, który wynika z górnego ograniczenia układu 1:1. Poziom ten pozostaje istotnym oporem w krótkim terminie.