Puls GPW - CD Projekt w górę po zapowiedziach zarządu

Podsumowanie:

• Wyniki CD Projekt (CDR.PL) powyżej konsensusu, mocne oczekiwania w kierunku Cyberpunku 2077.
• Słabsze wyniki Ciechu (CIE.PL) bez dużego wpływu.
• Konferencje wynikowe Asseco Poland (ACP.PL) i Wirtualnej Polski (WPL.PL).

Dzisiejsza sesja przebiega w mieszanych nastrojach. Z jednej strony rośnie MWIG40, z drugiej strony przez większość sesji tracą indeksy blue chipów oraz SWIG80. Ruchy nie są jednak znaczące. Kontrakty na amerykańskie indeksy oscylują w okolicy zera, jednak czynnikiem ryzyka dla Wall Street jest możliwe dalsze pogłębienie spadków rentowności amerykańskich obligacji (10-latki osiągnęły dzisiaj poziom 2,35%), co może wywołać kolejną falę odwrotu od aktywów ryzykownych. Rentowności jednak odbijąją wraz z wejściem kapitałów zza oceanu, co również poprawia nastroje na giełdach. Ryzykiem dla rynków wschodzących i walut z regionu CEE są także wydarzenia w Turcji, co może chwilowo spowodować kolejną falę odpływu kapitału z tych rynków. Turecka lira traci ponad 1%, a w weekend mamy wybory regionalne, co może powodować dalsze spekulację i zwiększoną zmienność.

Zestawienie komponentów indeksu WIG30. Źródło: Bloomberg.

Zapowiedzi CD Projekt spodobały się inwestorom

Głównym wydarzeniem na GPW była publikacja raportu rocznego Grupy CD Projekt (CDR.PL). W całym 2018 roku spółka osiągnęła 109,3 mln złotych zysku netto (spadek o 45,4% względem 2017, jednak trzeba pamiętać o braku nowych, dużych produkcji wydanych w 2018 roku i wciąż dobrą sprzedaż ostatniego wydania Wiedźmina 3: Diki Gon - premiera w 2015 roku). Z kolei zysk netto wyniósł w ostatnim kwartale 41,4 mln złotych, wobec oczekiwań analityków na poziomie 32,6 mln złotych. CD Projekt wydał na produkcję nowych gier i nowych technologii prawie 100 mln złotych. Bez wątpienia kluczowe dla losów spółki pozostaje premiera Cyberpunk 2077, która ma wejść na rynek w 2019/2020 roku. Poniżej kluczowe informacji z raportu oraz konferencji prasowej po wynikach CD Projekt:

• Adam Kiciński (CEO)/list do akcjonariuszy: działania podejmowane w zeszłym roku nie mają wpływu na obecne wyniki, lecz są inwestycją w przyszłość, które zapowiada się niesamowicie; CD Projekt Red został wzmocniony przez utalentowany zespół z Wrocławia (nowe studio); nowe osoby ze Spokko pracują nad nowym projektem mobilnym spółki (wciąż nieogłoszonym)/nie ma być to mobilny “Gwint” jak poinformował prezes na konferencji prasowej.
• Kolejne kwartały mają przynieść bardzo duże nakłady w związku z wydaniem Cyberpunk 2077
• Spółka ma podpisane umowy na dystrybucję Cyberpunk 2077 w kilkudziesięciu krajach (Ameryka Północna - Warner Bros).
• Spółka pracuje także nad kolejnym tytułem po Cyberpunk 2077; brak szczegółów; nowy tytuł może być tańszy niż Wiedźmin, czy Cyberpunk (mniejsze zatrudnienie).
• Spółka ma wprowadzić wersję gwinta mobilna jesienią. Najpierw na telefony Apple, później system Android.
• Większość kampanii Cyberpunk 2077 wciąż przed nami (debiut z dużą pewnością przesuwa się na 2020 rok). Gra ma być kamieniem milowym dla spółki.
• Spółka chce zrobić “mocny show” na targach E3 w Los Angeles (czerwiec).

CD Projekt (CDR.PL) po godzinie 10:00 wraz z rozpoczęciem konferencji wynikowej zaczął swój ruch w kierunku 200 złotych. Wspominana wcześniej formacja ORGR na wykresie dziennym, cały czas ma szansę na realizację. Źródło: xStation5.

Wyniki Ciechu poniżej konsensusu

Ciech (CIE.PL) miał 183 mln złotych zysku netto oraz 634 mln skorygowanej EBITDA w 2018 roku. Z kolei w samym 4 kwartale zysk netto wyniósł -16,3 mln złotych, a EBITDA wyniosła 169,8 mln złotych. Konsensus dla obu miar plasował się kolejno na poziomie 73,4 mln oraz 176,2 mln złotych. Najbardziej w oczy rzuca się ujemny wynik netto w ostatnim kwartale, czego powodem była utworzona rezerwa na podatek w wysokości 67,2 mln złotych, co obciążyło wynik netto w 4 kwartale.

Kluczowe informacje z raportu oraz informacji prasowej:

• Ciech zamierza wykorzystać dobra koniunkturę na rynku sody kalcynowanej (dobre prognozy: większe zapotrzebowanie na szkło na Starym Kontynencie)
• W 2019 roku ma zostać uruchomiona nowa linia produkcji sody oczyszczonej w Stassfurcie (po włączeniu nowych mocy, produkcja w całej Grupie ma wynieść 200 tysięcy ton rocznie)
• W 2018 roku na zakup certyfikatów Co2 wydano 53 mln złotych (średnia cena to 11 euro za tonę; obecnie ceny przekraczają 20 euro za tonę, co rodzi obawy o dalszą presję kosztową z tej strony w tym roku). Ciechowi sprzyjają jednak obecnie wyższe ceny sody, które kształtują się one w okolicy 270$ za tonę (w marcu 2018 roku było to około 230$ za tonę).

Po konferencji wynikowej Wirtualnej Polski i Asseco Poland

Wczoraj opublikowane zostały wyniki Wirtualnej Polski (WPL.PL) oraz Asseco Poland (ACP.PL). Przeprowadzone zostały również konferencje wynikowe z analitykami, inwestorami oraz mediami. Poniżej najważniejsze informacje dla obu spółek.

Asseco Poland:

• Perspektywy na 2019 rok umiarkowanie optymistyczne (ryzykiem presja płacowa).
• Polityka dotycząca przejęć utrzymana; przejęcia w kraju i za granicą; finansowanie ze środków własnych; możliwość ogłoszenia kolejnych transakcji przy okazji najbliższych wyników; konkurencją są fundusze private equity, które oferują bardzo wysokie ceny (w ocenie prezesa Górala).
• Grupa chce także rozwijać się organicznie na rynkach zagranicznych (sprzedaż rozwiązań na nowe rynki).
• Spółka oczekuje ożywienia w sektorze zamówień publicznych (zarówno w Polsce i Czechach).

Wirtualna Polska:

• Spółka rozgląda się za akwizycjami (celami mają być liderzy lokalni na rynkach ościennych); budżet na ten cel to 200 mln złotych (możliwość rozszerzenia do 350 mln - wstępna zgoda banków).
• Wirtualna chce wypłacić 1 złotych dywidendy na 1 akcję.
• Rynek mediów powinien rosnąć szybciej niż rynek.
• Czwarty kwartał przyniósł osiągnięcie progu rentowności w 4 kwartale.
• Dla wakacje.pl oczekuje się “niskich” dwucyfrowych wzrostów.

Pozostałe informacje ze spółek:

• Atal (1AT.PL) ma wydać w tym roku na zakup gruntów od 100 do 200 mln złotych (197 mln w 2018 roku). Spółka posiada duży bank ziemi, co nie rodzi potrzeby do zwiększenia zakupów przy rosnących cenach. O wzrost marży ma być jednak ciężko - prezes. Poziom przekazań lokali ma być na podobnym poziomie.
• ML System uzyskał w 2018 roku 123,3 mln przychodów (wzrost o 127% r/r). Spółka zajmuje się rozwiązaniami fotowoltaicznymi. Zysk netto spadł o 7% do 5,7 mln złotych (powodem wzrost kosztów pracy oraz amortyzacji).
• Wczorajsze wzrosty Selvity (SLV.PL) miały związek z dopuszczenie przez FDA związku SEL120 do 1 fazy badań klinicznych. Cząsteczka ma leczyć ostrą fazę białaczki szpikowej. Ma ona zostać podana pacjentom najpóźniej w 3 kwartale tego roku.
• GPW (GPW.PL) ma płacić domom maklerskim za dodatkowe pokrycie analityczne spółek, które do tej pory nie były przedmiotem wycen. Ma zostać wybrane kolejne 40 spółek z indeksów SWIG80 i MWIG40. Artykuł “Pulsu Biznesu”.
• Stowarzyszenie Inwestorów Indywidualnych skierowało pismo do Ministerstwa Finansów, w którym prosi o m.in. zmniejszenie podatku Belki. W propozycji stawka ma być powiązana z długością inwestycji (9% - powyżej roku; 6% - powyżej 60 miesięcy (oraz brak podatku od dywidend w takim horyzoncie)).

Regulamin sporządzania rekomendacji (link)