Puls GPW: odbicie WIG20 po geopolitycznej przecenie, Asseco pozytywnie zaskakuje wynikami

Piątkowa sesja na warszawskiej giełdzie przynosi odreagowanie po wyraźnej przecenie z czwartku. Na godzinę 10:40 WIG20 odrabia część wczorajszych strat i tym samym końcówka tygodnia przynosi próbę uspokojenia nastrojów po mocniejszej wyprzedaży, która szczególnie dotknęła segment największych spółek.

Wczorajsza słabość warszawskiego rynku przypadła na okres podwyższonego napięcia geopolitycznego po wizycie szefa CIA w Moskwie, do której doszło w połowie tygodnia. W kolejnych dniach informacje dotyczące spotkania oraz jego możliwych konsekwencji zwiększały niepewność inwestorów. W naszej ocenie było wyraźnie widać, że podwyższone ryzyko geopolityczne miało istotny wpływ na zachowanie warszawskiego rynku, szczególnie WIG20.

Na GPW reakcja była szczególnie widoczna na indeksie największych spółek. Przecena dotknęła również mWIG40 i sWIG80, jednak jej skala była wyraźnie mniejsza. Nie jest to przypadkowe, ponieważ WIG20 jest w dużej mierze zależny od kapitału zagranicznego. W okresach wzrostu ryzyka inwestorzy zagraniczni mogą szybciej ograniczać ekspozycję na rynki postrzegane jako bardziej narażone na konsekwencje wydarzeń geopolitycznych, co przekłada się na większą zmienność indeksu największych polskich spółek.

Należy jasno podkreślić, że Polska nadal jest postrzegana jako kraj przyfrontowy, dlatego czynnik geopolityczny pozostaje u nas istotniejszym ryzykiem niż na wielu innych europejskich parkietach. Informacje dotyczące sytuacji za naszą wschodnią granicą mogą więc szybko wpływać zarówno na przepływy zagranicznego kapitału, jak i na notowania krajowych aktywów. Wczorajsza sesja dobrze pokazała, jak szybko zmiana postrzegania ryzyka może przełożyć się na zachowanie WIG20.

Nie oznacza to jednak, że w naszej ocenie inwestorzy powinni podejmować paniczne decyzje. Dzisiejsze odbicie WIG20 pokazuje, że część wczorajszej przeceny mogła mieć charakter krótkoterminowej reakcji na wzrost awersji do ryzyka, a nie fundamentalnej zmiany nastawienia do polskiego rynku akcji. Na ten moment nie widzimy więc powodów, aby samą wczorajszą sesję traktować jako sygnał trwałego odwrócenia pozytywnego trendu na GPW.

Z perspektywy końca tygodnia kluczowe pozostaje zachowanie WIG20 oraz skala dzisiejszego odbicia. Jeżeli poprawa nastrojów utrzyma się, a mniejsze indeksy nadal będą wykazywały relatywną siłę, wczorajszą przecenę będzie można traktować przede wszystkim jako reakcję rynku na podwyższone ryzyko geopolityczne. 

Wykres 1 prezentuje ruch jaki notują największe spółki notowane na GPW

🟢 Kto dzisiaj zyskuje? 

• Sektor finansowy i ubezpieczeniowy na czele: Zdecydowanym liderem dzisiejszych wzrostów jest Alior Bank, a w ścisłej czołówce zysku znajdują się również Powszechny Zakład Ubezpieczeń, Bank Polska Kasa Opieki (Pekao), mBank oraz Erste Bank Polska.

• Przemysł surowcowy: Bardzo silny wynik wypracowuje KGHM Polska Miedź, zajmując drugie miejsce w całym zestawieniu spółek rosnących.

• Paliwa, energetyka i technologia: Do zielonej strefy dołączają gigant paliwowy ORLEN, spółka użyteczności publicznej PGE Polska Grupa Energetyczna oraz producent gier CD Projekt.

🔴 Kto dzisiaj traci? 

• Sektor finansowy i bankowy pod silną presją: Banki i instytucje finansowe dominują po stronie spadków. Tracą mBank, Bank Polska Kasa Opieki (Pekao), Powszechna Kasa Oszczędności (PKO BP), Erste Bank Polska, Alior Bank oraz KRUK.

• Odzież, handel i gaming: Po stronie przegranych znalazły się spółki takie jak LPP, Pepco Group, Modivo (CCC) oraz reprezentujący sektor gier CD Projekt.

• Przemysł i produkcja w czerwonej strefie: Do grupy tracących dołączają spółki przemysłowe – Budimex oraz Grupa Kęty.

Wiadomości ze spółek:

Asseco Poland(ACP.PL) pokazało mocne wyniki za I półrocze 2026 r., wyraźnie poprawiając rezultaty rok do roku i przebijając oczekiwania rynku w II kwartale. Szczególnie dobrze wygląda wzrost zysku netto oraz wyników operacyjnych, a portfel zamówień na cały 2026 r. sięga już 13,4 mld zł. Mimo dobrych wyników akcje Asseco znajdują się pod presją na dzisiejszej sesji, co sugeruje, że inwestorzy zdecydowali się na realizację obecnych zysków

Najważniejsze wyniki:

• Przychody H1: 9,3 mld zł

• EBIT H1: 1,1 mld zł, +38% r/r

• Zysk netto H1: 430 mln zł, +52% r/r

• Przychody Q2: 4,85 mld zł vs 4,57 mld zł konsensusu

• EBITDA Q2: 769,9 mln zł vs 731,4 mln zł konsensusu

• EBIT Q2: 570 mln zł vs 536 mln zł konsensusu

• Zysk netto Q2: 201,2 mln zł vs 185,2 mln zł konsensusu

• Portfel zamówień na 2026 r.: 13,4 mld zł, +18% r/r 

Artifex Mundi(ART.PL) szacuje, że w II kwartale 2026 r. wypracował 4,4 mln zł zysku netto. To wynik o 22% niższy rok do roku i wyraźnie poniżej oczekiwań analityków, którzy zakładali 5,6–6,2 mln zł. Również wynik operacyjny okazał się słabszy od prognoz, podczas gdy przychody były zgodne z oczekiwaniami. 

Najważniejsze wyniki vs konsensus:

• Przychody Q2: 19,4 mln zł vs 19,0–19,5 mln zł konsensusu

• EBIT Q2: 5,0 mln zł vs 5,8–6,4 mln zł konsensusu

• Zysk netto Q2: 4,4 mln zł vs 5,6–6,2 mln zł konsensusu

Stalprodukt(STP.PL) w II kwartale 2026 r. odnotował stratę netto, ale była ona znacznie niższa od oczekiwań analityków. Przychody również okazały się wyższe od konsensusu, a strata operacyjna była ponad czterokrotnie niższa od zakładanej przez rynek.

Najważniejsze wyniki vs konsensus:

• Przychody Q2: ok. 1,02 mld zł vs 920–958 mln zł konsensusu

• Strata EBIT Q2: 4,7 mln zł vs 18–19 mln zł konsensusu

• Strata netto Q2: 1,3 mln zł vs ok. 17 mln zł konsensusu

• Przychody H1: 1,9 mld zł vs 1,98 mld zł w H1 2025

• Strata EBIT H1: 26,4 mln zł vs 19,5 mln zł w H1 2025

• Strata netto H1: 25,9 mln zł vs 24,3 mln zł w H1 2025

Apator(APT.PL) pokazał w II kwartale 2026 r. solidne wyniki, przede wszystkim dzięki mocnemu wzrostowi przychodów. Sprzedaż była wyższa od oczekiwań, a zysk netto praktycznie zgodny z konsensusem, jednak EBITDA i EBIT wypadły poniżej prognoz analityków. 

Najważniejsze wyniki vs konsensus:

• Przychody H1: 689 mln zł, +21% r/r

• EBITDA H1: 94,1 mln zł, +15% r/r

• Zysk netto H1: ok. 40,6 mln zł, +27% r/r

Najważniejsze wydarzenia z krajowego rynku:

W najnowszych informacjach dotyczących polskiej gospodarki na pierwszy plan wysuwa się projekt budżetu na 2027 r. Rząd określa go jako napięty, ale odpowiedzialny, jednak z perspektywy rynku kluczowe znaczenie ma fakt, że przyszły rok będzie rokiem wyborów parlamentarnych w Polsce. W takich warunkach trudno oczekiwać zdecydowanej konsolidacji fiskalnej i istotnych cięć wydatków. Wręcz przeciwnie, naszym zdaniem bardziej prawdopodobny jest scenariusz utrzymania wysokiej dynamiki wydatków publicznych, co może przełożyć się na dalszy wzrost deficytu.

Kwestia finansów publicznych pozostaje zresztą jednym z głównych źródeł presji ze strony agencji ratingowych. W swoich ostatnich raportach i komentarzach regularnie wskazują one na wysoki oraz rosnący deficyt fiskalny, a także szybko zwiększający się dług publiczny jako jedne z najważniejszych czynników ryzyka dla Polski. Nie jest to więc nowy problem, ale element, który będzie coraz mocniej wpływał na ocenę perspektyw krajowej gospodarki. W naszej ocenie szczególnie istotne będzie to, czy po wyborach pojawi się przestrzeń do rozpoczęcia realnej konsolidacji finansów publicznych.

Jednocześnie nie oczekujemy, aby w 2027 r. polityka fiskalna została istotnie zaostrzona. Rok wyborczy ogranicza przestrzeń do podejmowania niepopularnych decyzji po stronie wydatkowej, dlatego bardziej prawdopodobne wydaje się utrzymanie wysokich nakładów publicznych. Z jednej strony powinno to nadal wspierać aktywność gospodarczą, z drugiej jednak oznacza utrzymywanie presji na deficyt i zadłużenie. W tym kontekście ryzyko fiskalne pozostaje jednym z najważniejszych elementów, które inwestorzy powinni brać pod uwagę przy ocenie polskich aktywów.

Pozytywnie wygląda natomiast nastawienie inwestorów do krajowego rynku akcji. Według najnowszego badania odsetek byków na GPW wzrósł do 55,3 proc., podczas gdy udział inwestorów oczekujących spadków wyniósł 21,3 proc. Oznacza to wyraźną przewagę optymistycznego nastawienia i pokazuje, że uczestnicy krajowego rynku coraz mocniej wierzą w możliwość kontynuacji wzrostów.

Naszym zdaniem jest to istotny sygnał, szczególnie w kontekście trwającej hossy. Inwestorzy nie tylko pozostają optymistyczni, ale coraz wyraźniej chcą aktywnie uczestniczyć w dalszych wzrostach. Wysoki udział byków pokazuje, że obecnie dominującym scenariuszem wśród uczestników rynku nie jest oczekiwanie na głębszą korektę, lecz dalsza kontynuacja pozytywnego trendu.

Wykres 3 prezentuje analizę techniczną notowań kontraktów na WIG20 w interwale dziennym

Notowania kontraktów terminowych na WIG20 delikatnie odbijają na koniec tygodnia po wczorajszym geopolitycznym tąpnięciu. Inwestorzy odreagowują część strat, ale na rynku nadal widać ostrożność. Teraz uwaga przenosi się na Jackson Hole i wystąpienie szefa Fed Kevina Warsha, które może być jednym z najważniejszych wydarzeń dla rynków w końcówce tygodnia. 

Źródło: xStation5