Puls GPW: WIG20 traci przez PZU, ale szeroki rynek zachowuje spokój. Cała uwaga na Fed

Środowa sesja na warszawskim parkiecie przynosi wyraźne spadki największych krajowych spółek. Na godzinę 12:40 WIG20 traci ponad 1,2 proc., jednak obraz rynku jest znacznie bardziej złożony, jeśli spojrzymy na zachowanie pozostałych indeksów. mWIG40 rośnie o około 0,6 proc., a sWIG80 zyskuje około 0,5 proc. Słabość widoczna jest więc przede wszystkim w gronie największych spółek, podczas gdy akcje firm z drugiego i trzeciego szeregu pozostają dziś relatywnie mocne.

Na wynik WIG20 istotnie wpływa również PZU. Akcje ubezpieczyciela są dzisiaj notowane bez prawa do dywidendy, co oznacza mechaniczne obniżenie ich kursu o wartość wypłacanej dywidendy. Ze względu na duży udział PZU w indeksie efekt ten przekłada się również na notowania WIG20. Dzisiejszego spadku indeksu nie można więc w pełni utożsamiać z rzeczywistą skalą presji podażowej na całym warszawskim rynku.

Inwestorzy mają jednak dziś znacznie ważniejsze wydarzenie, na które czekają. W centrum uwagi znajduje się decyzja amerykańskiej Rezerwy Federalnej. Posiedzenie FOMC będzie najważniejszym punktem dzisiejszej sesji i to właśnie komunikat płynący ze Stanów Zjednoczonych może w kolejnych godzinach nadać kierunek zarówno Wall Street, jak i europejskim rynkom akcji.

Rynek niemal jednogłośnie zakłada obecnie podwyżkę stóp procentowych w USA o 25 punktów bazowych. Sama decyzja nie powinna więc być dla inwestorów większym zaskoczeniem. Znacznie ważniejsze będzie to, co Fed powie o kolejnych miesiącach. 

To właśnie perspektywa kolejnych decyzji Fed może mieć dziś większe znaczenie niż sama podwyżka stóp. W tle pozostaje bowiem ryzyko utrzymania się wysokiej inflacji, szczególnie w związku z podwyższonymi cenami surowców energetycznych. Droższa ropa może utrudniać dalszy spadek inflacji, a tym samym ograniczać przestrzeń do łagodzenia polityki pieniężnej w kolejnych miesiącach.

Dzisiejsze zachowanie GPW pokazuje jednocześnie, że na krajowym rynku nie obserwujemy obecnie szerokiej wyprzedaży. WIG20 znajduje się wyraźnie pod kreską, ale część tego ruchu wynika z odcięcia dywidendy PZU. Jednocześnie wzrosty mWIG40 i sWIG80 wskazują, że zainteresowanie akcjami spółek średnich i mniejszych pozostaje mocne. To ważne rozróżnienie, ponieważ zachowanie szerokiego rynku jest dziś znacznie spokojniejsze, niż sugerowałby sam wynik WIG20.

Wykres 1 prezentuje ruch jaki notują największe spółki notowane na GPW

🟢 Kto dzisiaj zyskuje? 

• Surowce i handel detaliczny na czele: Liderem dzisiejszych wzrostów jest KGHM Polska Miedź, a zaraz za nim plasują się Dino Polska oraz producent gier CD Projekt.

• Handel na poziomie neutralnym: Zabka Group notuje wynik zbliżony do zera, utrzymując się na granicy zielonej strefy.

🔴 Kto dzisiaj traci? 

• Finanse na czele spadków: Największą przecenę notuje Powszechny Zakład Ubezpieczeń (PZU).

• Przemysł, odzież i energetyka pod presją: Wyraźne spadki zaliczają Grupa Kęty, gigant odzieżowy LPP oraz PGE Polska Grupa Energetyczna.

• Handel, finanse, e-commerce i energia zamykają listę: Spadki notują także Pepco Group, Erste Bank Polska, Allegro.eu, Tauron Polska Energia, koncern paliwowy ORLEN oraz mBank.

Wiadomości ze spółek:

Orlen(PKN.PL) poinformował, że od piątku zakontraktował 16 dodatkowych dostaw ropy do swoich rafinerii w Polsce, Czechach i na Litwie. Surowiec będzie pochodził m.in. z Norwegii, Wielkiej Brytanii, Algierii, Kazachstanu, Azerbejdżanu oraz obu Ameryk. Dodatkowe kontrakty mają zabezpieczyć ciągłość dostaw w sytuacji ograniczonej dostępności części surowca, w tym braku dostaw ropy z Arabii Saudyjskiej. 

PGE(PGE.PL) poinformowała o wynikach za drugi kwartał 2026 roku. Spółka wypracowała 2,02 mld zł zysku netto, a EBITDA wyniosła 4,11 mld zł, co było zgodne z wcześniejszymi szacunkami.

Najważniejsze dane finansowe za II kwartał:

• przychody: 15,26 mld zł,

• EBITDA: 4,11 mld zł,

• EBITDA powtarzalna: 3,96 mld zł,

• zysk operacyjny (EBIT): 2,65 mld zł,

• zysk netto jednostki dominującej: 2,02 mld zł,

• zysk netto skorygowany: 2,32 mld zł,

• nakłady inwestycyjne: 2,46 mld zł.

Na uwagę zasługuje przede wszystkim wysoki powtarzalny wynik EBITDA, który wzrósł do 3,96 mld zł z 3,27 mld zł rok wcześniej. Największy udział w wyniku miała dystrybucja z EBITDA na poziomie 1,29 mld zł, natomiast bardzo mocno poprawiła się również energetyka gazowa, gdzie EBITDA powtarzalna wzrosła do 396 mln zł wobec 133 mln zł rok wcześniej.

Digital Network opublikował wyniki za I półrocze 2026 roku. Spółka wyraźnie zwiększyła skalę działalności, co jest przede wszystkim efektem konsolidacji przejętej grupy Braughman Group Media Outdoor. Najważniejsze dane finansowe prezentują się następująco:

• przychody: 103,73 mln zł, wzrost o 189 proc. r/r,

• zysk netto: 19,74 mln zł, wzrost o 62 proc. r/r,

• EBITDA: około 45 mln zł,

• wynik EBITDA: wyraźnie wsparty przez przejęcie Braughman Group Media Outdoor.

Wyniki pokazują bardzo dynamiczny wzrost skali działalności Digital Network, który w dużej mierze wynika z integracji przejętej grupy. Istotne będzie teraz to, jak spółce będzie szło dalsze łączenie obu biznesów oraz czy tak wysoka dynamika przychodów i wyników zostanie utrzymana w kolejnych kwartałach.

Najważniejsze wydarzenia z krajowego rynku:

W najnowszych danych z polskiej gospodarki uwagę zwraca przede wszystkim bardzo duże zainteresowanie krajowym długiem. Ministerstwo Finansów sprzedało na ostatnim przetargu obligacje o wartości 10 mld zł, przy popycie sięgającym 16 mld zł. Tak wysoki poziom zainteresowania pokazuje, że polskie obligacje nadal cieszą się dużym zainteresowaniem inwestorów. Co istotne, dzieje się to w warunkach podwyższonej niepewności dotyczącej dalszej polityki pieniężnej.

RPP na wrześniowym posiedzeniu pozostawiła stopy procentowe bez zmian, a stopa referencyjna NBP nadal wynosi 3,75 proc. Perspektywa kolejnych obniżek wyraźnie się oddaliła. Przy ponownym wzroście inflacji oraz utrzymujących się wysokich cenach surowców rynek musi brać pod uwagę również scenariusz, w którym stopy pozostaną na obecnym poziomie przez dłuższy czas, a w przypadku dalszego wzrostu presji inflacyjnej nie można całkowicie wykluczyć podwyżek.

Na tym tle popyt na polski dług wygląda szczególnie interesująco. Inwestorzy są skłonni angażować znaczący kapitał w krajowe obligacje mimo tego, że ścieżka stóp procentowych stała się znacznie mniej przewidywalna. Z naszej perspektywy jest to przede wszystkim potwierdzenie utrzymującego się zainteresowania polskimi aktywami i wiary rynku w stabilność krajowych finansów.

Pozytywnie wyglądają również najnowsze dane dotyczące przemysłu. Produkcja przemysłowa w Polsce w lipcu wzrosła o 4,3 proc. rok do roku według danych Eurostatu. Jeszcze mocniej wygląda wzrost obrotów w przemyśle, które w czerwcu zwiększyły się o 10,3 proc. rok do roku według danych GUS.

Dane z przemysłu są ważnym argumentem za tym, że polska gospodarka utrzymuje relatywnie wysoką aktywność, a przedsiębiorstwa nadal mają przestrzeń do zwiększania skali działalności. Szczególnie istotne jest to w sytuacji, w której część wskaźników dotyczących nastrojów przedsiębiorstw pozostaje bardziej ostrożna. Twarde dane o produkcji pokazują bowiem, że ostrożniejsze nastroje firm nie muszą jeszcze oznaczać wyraźnego hamowania realnej gospodarki.

Na tym tle mniej pozytywnie wygląda powracający temat podatku od nadzwyczajnych zysków. Wprowadzenie windfall tax jest ponownie uzasadniane sytuacją na rynku paliw i energii oraz wysokimi zyskami osiąganymi przez część przedsiębiorstw. Z punktu widzenia rynku kapitałowego jest to jednak temat, który może budzić obawy dotyczące przyszłych inwestycji i przewidywalności otoczenia regulacyjnego.

Z naszej perspektywy powrót do tego typu rozwiązań nie jest dobrym sygnałem dla przedsiębiorstw ani dla rynku kapitałowego. Dodatkowe obciążenia podatkowe mogą ograniczać środki, które firmy mogłyby przeznaczyć na inwestycje, rozwój działalności czy zwiększanie mocy produkcyjnych. Szczególnie istotna jest tutaj przewidywalność otoczenia regulacyjnego. Inwestycje przemysłowe są planowane z wieloletnim wyprzedzeniem, dlatego częste zmiany zasad opodatkowania mogą zwiększać ostrożność przedsiębiorstw przy podejmowaniu nowych projektów.

Nie zmienia to jednak faktu, że najnowszy zestaw danych z polskiej gospodarki wygląda relatywnie dobrze. Z jednej strony mamy bardzo wysoki popyt na obligacje skarbowe, z drugiej wyraźny wzrost produkcji przemysłowej i obrotów w przemyśle. Na ten moment więcej jest więc sygnałów potwierdzających utrzymywanie się aktywności gospodarczej niż danych wskazujących na gwałtowne pogorszenie koniunktury.

Wykres 3 prezentuje analizę techniczną notowań kontraktów na WIG20 w interwale dziennym

Kontrakty na WIG20 (W20) pozostają dziś pod presją, a inwestorzy wyraźnie ograniczają większą aktywność przed wieczorną decyzją amerykańskiej Rezerwy Federalnej. W centrum uwagi pozostaje dzisiejszy Fed, a rynek niemal w pełni oczekuje obniżki stóp procentowych o 25 punktów bazowych.

Od strony technicznej obraz rynku pozostaje jednak relatywnie stabilny. Najważniejsze średnie kroczące znajdują się cały czas poniżej obecnego kursu notowań kontraktów na WIG20, co wskazuje, że mimo dzisiejszej presji podażowej krótkoterminowy trend pozostaje wspierany.

Źródło: XTB Research