Rynki w panice przed jutrzejszą decyzją FED 💥

• Rynek niemal w pełni wycenia podwyżkę o 25 punktów bazowych i nie widzi dalszych podwyżek
• Swapy zakładają nawet na 2-4 obniżki stóp do końca tego roku
• Fed powinien pozostać uważny w stosunku do inflacji, ale podkreśli ryzyka związane z systemem bankowym oraz widmo recesji

Fed z niemal 100% pewnością podniesie stopy procentowe na poziomie 25 punktów bazowych podczas decyzji 3 maja. Podwyżka o 50 pb jest raczej mało prawdopodobna, gdyż inflacja zaliczyła spadek w ostatnim czasie, choć jednocześnie pojawiło się kilka czynników pro-inflacyjnych, które mogą sugerować odbicie inflacji na koniec tego roku. Jeśli sygnały te będą silniejsze, Fed najprawdopodobniej będzie podkreślał, że obniżki w tym roku są nieprawdopodobne.

Czy to będzie ostatnia podwyżka?

Najprawdopodobniej czeka nas właśnie taki scenariusz, czyli ostatnia podwyżka o 25 punktów bazowych, podkreślenie dotyczące napięcia w sektorze bankowym, który dodatkowo zacieśnia warunki kredytowe i zwrócenie uwagi na ograniczenie aktywności gospodarczej i lekkie schłodzenie sytuacji na rynku pracy. Jednocześnie Fed powinien podkreślić, że inflacja jest wciąż za wysoka i będzie wymaga utrzymania wysokich stóp procentowych przez dłuższy czas, co powinno ograniczyć wyceny obniżek w tym roku.

Oczekiwania rynku wskazują na ostatnią podwyżkę i 50-100 pb cięcia do końca tego roku! Źródło: Bloomberg

W 2006 roku, kiedy dokonano ostatniej podwyżki stóp procentowych komunikacja z „możliwej dalszej potrzeby zacieśniania” zmieniła się na „zakres i czas wzmocnienia polityki będzie zależała od perspektyw gospodarczych i napływających danych”. Właśnie czegoś takiego powinniśmy oczekiwać w komunikacie lub takich słów ze strony Powella w trakcie konferencji prasowej. Takie słowa najprawdopodobniej sporo osłabią amerykańskiego dolara, ale wpływ na Wall Street może być już mieszany i będzie on zależał od stwierdzeń dotyczących gospodarki. Jeśli Fed podkreśli ryzyko recesji, dalsze wzrosty na indeksach mogą być już niepewne.

Wiele czynników wskazuje na nadchodzącą recesję. Warto zauważyć, że wypłaszczanie się krzywej rentowności (10-letnie rentowności zbliżają się do 2-letnich) w poprzednich sytuacjach wskazywało, że recesja rozpocznie się w perspektywie 12-24 miesięcy. Obecnie jest jednak jeszcze daleko, aby rentowności 2 i 10-letnie zrównały się ze sobą. Źródło: Bloomberg

Czy inflacja może jeszcze odbić?

Najnowsze dane inflacyjne PCE wykazały, że presja cenowa jest cały czas bardzo duża. Inflacja bazowa PCE spada nieco wolniej, niż zakładał to konsensus analityczny. Ogólna tendencja w zestawieniu z odczytami CPI jest skierowana w dół, niemniej tempo spadku inflacji jest cały czas niepewne. Wczorajsza publikacja indeksu ISM dla sektora produkcyjnego niewiele zmieniła w sytuacji na rynku. Indeks wzrósł z 46,3 do 47,1 w wyniku nieco silniejszych zamówień, produkcji i zatrudnienia. Jednocześnie wskaźnik cen również wzrósł i powrócił powyżej progu 50 punktów. To kolejne przypomnienie, że dezinflacja może wydawać się łatwa teraz, dzięki ogromnym efektom bazowym, ale może być trudniejsza w przyszłości i zmusić Fed do utrzymywania wysokich stóp procentowych przez dłuższy czas.

Preferowana miara inflacji przez Fed, inflacja PCE pokazuje, że presja inflacyjna, mimo tendencji spadkowej, cały czas pozostaje silna. Warto zauważyć, że ceny paliw istotnie wzrosły w ostatnich miesiącach, co może przenieść się na ogólny wzrost cen na koniec roku i stanowić podstawę do utrzymania stóp procentowych przed Fed, a w ekstremalnej sytuacji doprowadzić do powrotu podwyżek. Źródło: Macrobond, XTB

Jak zareaguje dolar?

Dolar traci na rynku od września zeszłego roku. Chociaż początek roku był burzliwy i dawał nadzieje na większe podwyżki, to kryzys bankowy w USA doprowadził ponownie do oczekiwania szybkiego końca podwyżek. Od marca obserwujemy słabość dolara. Chociaż przed samą decyzją nie można wykluczyć ostatniej próby umocnienia dolara, to jednak zapowiedź końca podwyżek i zauważenia słabszej gospodarki powinno wpłynąć na dalszą słabość najważniejszej waluty na świecie. W takim przypadku po decyzji Fed pierwszym celem dla EURUSD mogą być okolice poziomu 1,1115, a potem okolice 1,1215. Z drugiej strony. Jeśli jednak Fed zaskoczyłby i byłby jastrzębi, wtedy nie można wykluczyć zejścia do okolic 1,0800.

 Źródło: xStation5 

Nastroje rynkowe podczas dzisiejszej sesji są wyraźnie recesyjne. Oprócz spadków na rynku akcyjnym obserwujemy ogromne spadki cen ropy WTI, która w chwili obecnej notowana jest 4% poniżej kreski! Z drugiej strony, złoto zyskuje na fali niepewności gospodarczej, wchodząc powyżej obszar 2000 USD. Źródło: xStation 5