📊Tygodniowe podsumowanie rynków: Jastrzębi Kevin Warsh i triumf Nvidii (24-28.08)

🏦 INDEKSY GIEŁDOWE

Miniony tydzień na globalnych rynkach akcji stał pod znakiem ogromnej zmienności, wywołanej zderzeniem dwóch potężnych sił: euforycznych wyników lidera sektora sztucznej inteligencji oraz jastrzębiego debiutu nowego szefa Rezerwy Federalnej. 

Początek tygodnia upłynął pod znakiem wyczekiwania i delikatnych spadków, kiedy inwestorzy wstrzymywali oddech przed kluczowymi wydarzeniami. Czwartek przyniósł gwałtowną eksplozję optymizmu – świetne wyniki Nvidii pociągnęły za sobą amerykańskie indeksy, niemal samodzielnie generując wzrosty na Nasdaq 100 i S&P 500.

Sielanka nie trwała jednak długo. Piątkowe wystąpienie Kevina Warsha w Jackson Hole brutalnie sprowadziło rynki na ziemię. Jastrzębi ton nowego szefa Fed wywołał natychmiastową falę realizacji zysków na Wall Street. Najmocniej ucierpiał reprezentujący mniejsze spółki Russell 2000, który jako aktywo wysoce wrażliwe na koszt kapitału najgwałtowniej reaguje na perspektywę wyższych stóp procentowych.

W Europie nastroje były relatywnie lepsze – niemiecki DAX zanotował solidny, wzrostowy tydzień, a francuski CAC40 i brytyjski FTSE wykazywały się dużą odpornością na zawirowania zza oceanu. Z kolei warszawski parkiet zaliczył trudniejszy okres. Indeks WIG20 zanotował ostatecznie tygodniowy spadek, na co wpływ miały doniesienia o poufnej wizycie szefa CIA w Moskwie oraz gorsze od oczekiwań wyniki finansowe krajowych czempionów.

Amerykańskie indeksy zaliczyły wzrost (poza indeksem małych spółek), ale na koniec tygodnia duża część ruchu została zneutralizowana wobec jastrzebich komentarzy Warsha. Źródło: XTB

📈 AKCJE

Sektor technologiczny po raz kolejny udowodnił, że jest głównym motorem napędowym obecnej hossy, choć nie obyło się bez potknięć. Nvidia bezapelacyjnie skradła show – jej raport kwartalny znacząco pobił i tak niezwykle wygórowane prognozy, co wywołało potężny, niemal dwucyfrowy wzrost notowań w trakcie czwartkowej sesji. 

Euforia ta udzieliła się całemu sektorowi półprzewodników, w tym AMD czy SK Hynix. Jednak już w piątek, w obliczu jastrzębiego zwrotu Fedu, inwestorzy przystąpili do realizacji zysków, co sprowadziło notowania Nvidii niżej. 

Słabo poradził sobie również inny producent chipów, Marvell Technology, którego raport rozczarował rynki, wywołując gwałtowną wyprzedaż.

Poza technologią, niezwykle dynamiczny tydzień zaliczyła sieć odzieżowa Abercrombie, która po publikacji wyników i informacjach o zwrotach ceł zanotowała potężny, skokowy wzrost wyceny. 

Po przeciwnej stronie barykady znalazła się spółka CD Projekt – polski producent gier zaciążył europejskiemu indeksowi Stoxx 600 po ogłoszeniu, że premiera gry Wiedźmin 4 nie odbędzie się wcześniej niż w 2028 roku. 

Na rodzimym rynku mocno ucierpiał również Kruk, tracąc wyraźnie na wartości po publikacji półrocznych wyników, w których zarząd przyznał, że tempo wzrostu biznesu było niższe od wewnętrznych założeń. 

Prawdziwy krach dotknął jednak amerykańską spółkę RegenxBio, której wycena załamała się o jedną czwartą po tym, jak FDA wstrzymała kluczowe próby nad flagową terapią genową.

🛢️ SUROWCE

Rynek surowców energetycznych i rolnych znajdował się pod silnym wpływem doniesień geopolitycznych oraz dynamicznych zmian kursu amerykańskiej waluty. Ceny ropy naftowej (zarówno Brent, jak i WTI) zanotowały w ujęciu tygodniowym zauważalne spadki. 

W połowie tygodnia presję spadkową wywołały doniesienia o nowej strategii Waszyngtonu wobec Iranu, opierającej się na sankcjach ekonomicznych zamiast eskalacji militarnej, co uspokoiło obawy o drożność łańcuchów dostaw. 

Pod koniec tygodnia Donald Trump ogłosił dodatkowo zawarcie porozumienia naftowego z Wenezuelą, zakładającego amerykańską kontrolę nad tamtejszymi potężnymi rezerwami surowca. 

Mimo to, pod koniec piątkowej sesji ceny próbowały odrabiać straty po oświadczeniu irańskiej Marynarki Wojennej Strażników Rewolucji o zamknięciu Cieśniny Ormuz dla statków transportowych bez wcześniejszej koordynacji z Teheranem.

Na rynku gazu ziemnego obserwowaliśmy wzrosty – europejskie kontrakty zyskiwały na fali ryzyka transportowego na Bliskim Wschodzie. 

Największym wygranym tygodnia okazała się jednak pszenica. Notowania tego surowca rolnego wystrzeliły w górę po doniesieniach o eskalacji konfliktu na Ukrainie, w tym o rosyjskim ataku na statek towarowy w porcie Izmaił, co rodzi poważne obawy o podaż ziarna z regionu Morza Czarnego. 

Dynamiczne wzrosty odnotowały także kontrakty na kakao oraz kawę – w tym drugim przypadku motorem napędowym były fatalne prognozy zbiorów w Brazylii.

Ceny kakao miały się najmocniej w trakcie tygodnia, natomiast ceny kawy wzrosły na początku tygodnia, a później oddały cały wzrost. Potężne wzrosty zaliczyły również pszenica. Źródło: XTB

🪙 METALE SZLACHETNE

To był niezwykle trudny tydzień dla posiadaczy metali szlachetnych. Zarówno złoto, jak i srebro znalazły się pod silną presją sprzedających i odnotowały głębokie spadki. Głównym winowajcą okazał się powrót silnego dolara oraz gwałtowny wzrost rentowności amerykańskich obligacji skarbowych po przemówieniu Kevina Warsha w Jackson Hole. 

Złoto straciło swoje dotychczasowe momentum wzrostowe i tąpnęło głęboko poniżej kluczowej, 200-sesyjnej średniej kroczącej (EMA200), co technicznym inwestorom wysłało wyraźny sygnał do odwrotu. Srebro podążyło śladem żółtego kruszcu, notując jeszcze głębszą, skumulowaną stratę w skali całego tygodnia.

💱 FOREX

Rynek walutowy został całkowicie zdominowany przez jastrzębi przekaz płynący z Rezerwy Federalnej. 

Indeks dolara (USDIDX) zanotował dynamiczny wzrost, umacniając się w ujęciu tygodniowym o blisko jeden procent. Amerykańskiej walucie sprzyjał gwałtowny wzrost rentowności obligacji skarbowych (szczególnie dwuletnich, najbardziej wrażliwych na politykę monetarną), które po wystąpieniu Warsha wyraźnie poszły w górę.

Para EURUSD doświadczyła bolesnego tąpnięcia, wymazując z nawiązką zyski z poprzednich tygodni i spadając poniżej granicy 1,16. 

Wspólnej walucie nie pomogły nawet relatywnie jastrzębie głosy z Europejskiego Banku Centralnego, sugerujące gotowość do podwyżki stóp procentowych we wrześniu. 

Jednocześnie jen japoński kontynuował trend spadkowy, co doprowadziło do ponownego przetestowania i przekroczenia przez parę USDJPY psychologicznej bariery 160.

Za sprawą Kevina Warsha niemal wszystkie waluty straciły względem dolara. Źródło: XTB

💰 KRYPTOWALUTY

Rynek kryptowalut nie oparł się fali awersji do ryzyka wywołanej przez Fed. Bitcoin, który w pierwszej połowie tygodnia oscylował wokół poziomu 79,5 tys. USD, gwałtownie cofnął się w okolice 77 tys. USD po piątkowym wystąpieniu Kevina Warsha. 

Mimo długoterminowego optymizmu instytucjonalnego (m.in. raportów Bernsteina prognozujących ogromne wzrosty w ciągu trzech lat oraz miliardowych napływów do funduszy ETF), rosnący koszt pieniądza uderzył w wyceny cyfrowych aktywów.

Podobną słabość wykazało Ethereum, notując zauważalną stratę w ujęciu tygodniowym. Prawdziwym rozczarowaniem okazał się jednak Ripple, który stracił najmocniej z głównych aktywów kryptograficznych. 

Chlubnym wyjątkiem w tym zestawieniu była Solana, która wykazała się kompletną sygnaturą odporności i jako jedna z niewielu odnotowała wyraźny, silny wzrost wyceny w skali całego tygodnia, odrywając się od ogólnej korelacji rynkowej.

Bardzo mocny wzrost zaliczył Trump Coin w związku z Crypto Summit oraz działalnością dużych “wielorybów”. Źródło: XTB

🌍 MAKROEKONOMIA

Wydarzeniem tygodnia było bez wątpienia coroczne sympozjum ekonomiczne w Jackson Hole. Nowy przewodniczący Fed, Kevin Warsh, w swoim pierwszym znaczącym przemówieniu od objęcia stanowiska wysłał rynkom niezwykle jastrzębi sygnał. Oświadczył, że obecne warunki finansowe nie są wystarczająco restrykcyjne, a inflacja nie spowalnia w zadowalającym tempie. Warsh twardo zobowiązał się do sprowadzenia dynamiki cen do celu na poziomie 2%, podkreślając, że stopy procentowe pozostają dominującym narzędziem Fed. W efekcie rynkowe prawdopodobieństwo podwyżki stóp o 25 punktów bazowych na wrześniowym posiedzeniu wystrzeliło z poziomu ok. 35% do ponad 57%.

Oliwy do ognia dolały wcześniejsze odczyty makroekonomiczne z USA. Inflacja PCE za lipiec okazała się nieco wyższa od prognoz (wskaźnik główny wzrósł do 3,7% r/r, bazowy utrzymał się na poziomie 3,3% r/r). 

Co więcej, alternatywna miara inflacji (Dallas Fed Trimmed Mean PCE) przyspieszyła do poziomu 2,2%. Choć drugi szacunek PKB za II kwartał utrzymał wzrost na poziomie 1,5%, rewizje w górę komponentów inflacyjnych (deflator PKB wzrósł do 6,4%) potwierdziły, że presja cenowa za oceanem jest niezwykle lepka.

🔥 GEOPOLITYKA

Napięcia geopolityczne odegrały w tym tygodniu kluczową rolę w kształtowaniu cen aktywów, w szczególności surowców. Eskalacja konfliktu rosyjsko-ukraińskiego uderzyła bezpośrednio w infrastrukturę handlową – rosyjski atak na statek transportowy w porcie Izmaił oraz doniesienia o uderzeniach w rosyjskim regionie Biełgorodu wywołały panikę na rynku zbóż.

Na Bliskim Wschodzie, pomimo prób łagodzenia napięć przez USA za pomocą sankcji ekonomicznych nałożonych na Iran, sytuacja zaostrzyła się pod koniec tygodnia. Deklaracja irańskiej Marynarki Wojennej o faktycznym zablokowaniu Cieśniny Ormuz dla statków bez autoryzacji Teheranu wywołała powrót premii geopolitycznej na rynku gazu i ropy. Z kolei niespodziewany pakt naftowy USA z Wenezuelą, ogłoszony przez Donalda Trumpa i zakładający kontrolę nad 65 miliardami baryłek wenezuelskiej ropy pod nadzorem Pentagonu, redefiniuje układ sił na rynku paliwowym.

📉 TOP 5 INSTRUMENTÓW - NAJWIĘKSZE ZMIANY W TYGODNIU

1. WHEAT (Pszenica) w tym tygodniu zyskał 12,11%. Gwałtowny wzrost cen wywołany eskalacją wojny na Ukrainie, rosyjskim atakiem na statek w porcie Izmaił oraz realnym zagrożeniem dla ciągłości dostaw ziarna z regionu Morza Czarnego.
2. RIPPLE w tym tygodniu stracił 9,43%. Kryptowaluta uległa silnej presji sprzedających w obliczu jastrzębiego zwrotu Fedu i ogólnego odpływu kapitału z ryzykownych aktywów.
3. Solana w tym tygodniu zyskała 8,39%. Token wykazał się niebywałą siłą relatywną, całkowicie odrywając się od spadkowego trendu na Bitcoinie i innych altcoinach.
4. Ropa Brent w tym tygodniu straciła 4,22%. Spadki były pokłosiem nowej, sankcyjnej strategii USA wobec Iranu oraz niespodziewanego ogłoszenia porozumienia naftowego USA z Wenezuelą, co zrównoważyło późniejsze groźby zamknięcia Cieśniny Ormuz.
5. Złoto w tym tygodniu straciło 3,21%. Kruszec ucierpiał z powodu silnego wzrostu rentowności obligacji w USA i umocnienia dolara po jastrzębim przemówieniu szefa Fed w Jackson Hole.

⭐ NAJWAŻNIEJSZE WNIOSKI Z MINIONEGO TYGODNIA

• Era Kevina Warsha zaczyna się jastrzębio: Nowy szef Fed porzucił "forward guidance", stawiając na elastyczność i walkę z inflacją, co przywraca na stół scenariusz podwyżek stóp procentowych już we wrześniu.
• Hossa AI ma solidne fundamenty, ale cierpi przez makro: Fenomenalne wyniki Nvidii udowodniły, że popyt na infrastrukturę AI nie słabnie, jednak wycena sektora technologicznego staje się zakładnikiem restrykcyjnej polityki monetarnej.
• Geopolityka mocno uderza w rynki rolne i energetyczne: Wojna na Ukrainie i blokada Cieśniny Ormuz przez Iran bezpośrednio przekładają się na wzrost cen zbóż i gazu, podczas gdy nowe sojusze naftowe (USA-Wenezuela) próbują te braki bilansować.

🔮 CO CZEKA NAS W PRZYSZŁYM TYGODNIU

Nadchodzący tydzień przyniesie serię arcyważnych publikacji, które zweryfikują, czy jastrzębie obawy szefa Fed są uzasadnione:

• Rynek pracy w USA (NFP): Piątkowy (4 września) raport o zatrudnieniu w sektorze pozarolniczym będzie kluczowym testem dla gospodarki. Oczekuje się wzrostu o zaledwie 60 tys. etatów – gorszy odczyt może wywołać panikę recesyjną, lepszy – umocni Fed w przekonaniu o konieczności podwyżek stóp.
• Decyzje banków centralnych: W środę (2 września) decyzje w sprawie stóp procentowych podejmą Bank Kanady (BoC) oraz Bank Nowej Zelandii (RBNZ), co wywoła dużą zmienność na parach powiązanych z CAD i NZD.
• Odczyty ISM: Wtorkowy ISM dla przemysłu oraz czwartkowy ISM dla usług dadzą pełny obraz kondycji amerykańskiego biznesu.
• Inflacja w Strefie Euro: Wtorkowe wstępne dane CPI dla strefy euro określą oczekiwania przed wrześniowym posiedzeniem EBC.
• Wyniki spółek: Uwaga inwestorów przeniesie się na raporty kwartalne gigantów Broadcom, Dell oraz Hewlett Packard Enterprise.