📊Tygodniowe podsumowanie rynków: Scott Bessent trzęsie rynkiem długu, a Wall Street czeka na Nvidię i Warsha (17-21.08)

🏦 INDEKSY GIEŁDOWE

Miniony tydzień na globalnych parkietach przyniósł upragnione wygaszenie wcześniejszej zmienności, choć nastroje inwestorów pozostały umiarkowanie ostrożne. Główne indeksy w Stanach Zjednoczonych zakończyły ten okres na lekkich minusach – S&P 500 osunął się w okolice poziomu 7 680 pkt, a technologiczny Nasdaq 100 cofnął się do poziomu 29 392 pkt. Inwestorzy na Wall Street przeszli w fazę wyczekiwania, co było podyktowane zbliżającymi się wielkimi katalizatorami: publikacją wyników finansowych technologicznego giganta Nvidia oraz sympozjum bankierów centralnych w Jackson Hole.

Kluczowym wydarzeniem, które uchroniło rynek akcji przed głębszą korektą, była werbalna i płynnościowa interwencja Sekretarza Skarbu USA, Scotta Bessanta. Jego działania doprowadziły do spadku rentowności na całej długości krzywej dochodowości długu USA. To mechanicznie przełożyło się na spadek kosztów finansowania przedsiębiorstw i poprawiło wyceny akcji pod koniec tygodnia, stabilizując indeks Dow Jones, który zamknął tydzień bez zmian w okolicach 53 322 pkt.

W Europie panował marazm. Niemiecki DAX zanotował kosmetyczny spadek na przestrzeni tygodnia, kończąc handel w rejonie 26 123 pkt. O ile sektor technologiczny na Starym Kontynencie próbował ratować nastroje, o tyle słabe odczyty PMI dla usług w Niemczech i we Francji skutecznie gasiły entuzjazm kupujących.

Zdecydowanie najsłabiej na tym tle wypadł warszawski parkiet. Indeks WIG20 osunął się do poziomu 3 993 pkt. Nad polskimi blue chipami zawisły czarne chmury po tym, jak premier Donald Tusk zapowiedział reformę podatkową obejmującą podwyżkę podatku dochodowego od osób prawnych (CIT) dla największych przedsiębiorstw. Inwestorzy słusznie zinterpretowali te doniesienia jako bezpośrednie uderzenie w zyski netto spółek dywidendowych o najwyższej kapitalizacji.

📈 AKCJE

W sektorze przedsiębiorstw działo się bardzo dużo, głównie za sprawą rozstrzygnięć w badaniach klinicznych oraz fuzji i przejęć:

• Sektor farmaceutyczny pod dyktando rewolucji: Absolutnym bohaterem tygodnia została Moderna. Spółka zaliczyła gigantyczny, ponadipółtorakrotny wystrzał notowań po ogłoszeniu sukcesu zaawansowanych badań nad spersonalizowaną szczepionką przeciwnowotworową (stosowaną w skojarzeniu z lekiem Keytruda od Merck). Pozytywne dane dotyczące leczenia czerniaka dają nadzieję na rejestrację terapii już w 2027 roku. Na drugim biegunie znalazło się EyePoint Pharmaceuticals, którego kapitalizacja uległa drastycznej redukcji po porażce badań klinicznych ich flagowego projektu.
• Technologia i półprzewodniki w defensywie: Branża microchipów przechodziła trudne chwile. Apple odczuwał presję po doniesieniach, że administracja Donalda Trumpa zamierza zablokować możliwość zakupu chińskich komponentów przez tę spółkę. TSMC zdołało jednak obronić zyski i zakończyło tydzień nad kreską (poziom 418,73 USD), wspierane ogłoszeniem partnerstwa z Xiaomi przy produkcji innowacyjnego układu Xring 03. Nvidia nieznacznie traciła na wartości przed kluczowym raportem kwartalnym, oscylując wokół poziomu 214,61 USD.
• Handel detaliczny i infrastruktura: Silnymi prognozami rynkowymi pochwaliła się sieć Ross Stores, rosnąc dzięki dynamicznemu wzrostowi liczby wizyt klientów w dyskontach. Z kolei w Europie szwedzkie Nibe Industrier zyskało mocny wiatr w żagle po publikacji raportu za drugi kwartał, udowadniając stabilizację popytu na pompy ciepła.

🛢️ SUROWCE

Rynek ropy naftowej kontynuował wzrosty wobec panującego napięcia. Po rolowaniu na ropie Brent cena wyniosła ok. 92 USD, a amerykańska odmiana WTI zdrożała do 86 USD za baryłkę. Początkowo ceny windowały doniesienia z Bliskiego Wschodu – mianowicie ostrzeżenia ze strony Persian Gulf Strait Authority o groźbie konfiskaty i kar dla statków naruszających zasady żeglugi w Cieśninie Ormuz. Napięcie to jednak szybko opadło, a rynki zaczęły mocniej wyceniać obawy o globalny popyt oraz spadek wolumenu eksportu irańskiej ropy do Azji przed ewentualnymi sankcjami ze strony USA.

Na rynku gazu ziemnego w Europie obserwowaliśmy zgoła odmienną tendencję. Ceny błękitnego paliwa rosły w kierunku 66 EUR za megawatogodzinę ze względu na logistyczne wąskie gardła i wyższe koszty alternatywne. W ujęciu tygodniowym jednak amerykański benchmark gazu ziemnego (NATGAS) zanotował kosmetyczny spadek do poziomu 2,7790 USD.

🪙 METALE SZLACHETNE

Złoto i srebro okazały się beneficjentami zawirowań wokół amerykańskiej polityki fiskalnej. Niepokój inwestorów wzbudza rosnące tempo zadłużania się Stanów Zjednoczonych, co w połączeniu z działaniami Departamentu Skarbu osłabiło zaufanie do tradycyjnego długu. Złoto zakończyło tydzień na fali wznoszącej, osiągając poziom 4 600 USD za uncję. Srebro podążyło śladem żółtego metalu, stabilizując się przy poziomie 69,04 USD za uncję. Dodatkowym czynnikiem wspierającym kruszce był ogólny spadek rentowności obligacji skarbowych w drugiej połowie tygodnia oraz słabszy dolar.

💱 FOREX

Dolar amerykański wyraźnie tracił reanimujący go dotychczas wigor. Indeks dolara osunął się do poziomu 98,84 pkt. Głównym winowajcą była "płynnościowa" interwencja Departamentu Skarbu USA (efektywnie zwiększająca podaż dolara w systemie) oraz rozczarowujące dane dotyczące sprzedaży detalicznej i nastrojów konsumentów w USA.

Słabość dolara bezlitośnie wykorzystało euro. Para EURUSD zdołała przełamać kluczową techniczną barierę (200-dniową średnią wykładniczą EMA) i zamknęła tydzień na poziomie 1.1672. Z kolei para USDJPY powróciła do dynamicznych wahań w rejonie 159,10. Choć jen pozostaje pod presją dysparytetu stóp, to na rynku narastają obawy o kolejną bezpośrednią interwencję ze strony Banku Japonii (BoJ).

Dramatyczny zwrot akcji nastąpił na dolarze kanadyjskim (CAD). Po początkowych wzrostach wywołanych niespodziewanym skokiem inflacji w Kanadzie do poziomu 3%, waluta ta gwałtownie straciła na wartości. Powodem było całkowite załamanie rozmów handlowych na linii Ottawa-Waszyngton oraz natychmiastowe wejście w życie 50-procentowych ceł na kanadyjskie towary nałożonych przez USA.

💰 KRYPTOWALUTY

Cyfrowe aktywa doskonale odnalazły się w środowisku niepokoju o jakość amerykańskiej polityki fiskalnej i dług publiczny. Sektor kryptowalut rósł falami, pozycjonując się jako alternatywny system rezerwowy. Mimo lekkiej korekty w piątkowy poranek, Bitcoin zdołał utrzymać pozycję powyżej ważnych psychologicznych poziomów, kończąc tydzień przy wycenie 77 557 USD. Ethereum konsolidowało się wokół poziomu 2 462 USD, a Solana utrzymała wsparcie w rejonie 94,89 USD.

🌍 MAKROEKONOMIA

• USA: Słabsze odczyty sprzedaży detalicznej za lipcowy okres oraz gorsze nastroje konsumentów według Uniwersytetu Michigan skłoniły rynek do odsunięcia w czasie oczekiwań na podwyżki stóp procentowych przez Fed pod wodzą Kevina Warsha (pierwszy ruch wyceniany jest dopiero na grudzień). Z kolei sierpniowe indeksy PMI pokazały głęboki rozdźwięk w amerykańskiej gospodarce: potężną ekspansję usług (56,8 pkt) przy jednoczesnym spowolnieniu w przemyśle (53,2 pkt), dławionym przez logistykę i koszty energii.
• Strefa Euro: PKB w drugim kwartale wzrosło o 0,5% w ujęciu kwartalnym, co sugeruje umiarkowaną odporność gospodarki. Niemniej jednak rosnące ceny hurtowe w Niemczech oraz odbicie inflacji we Francji do 2,1% r/r ograniczają pole manewru Europejskiemu Bankowi Centralnemu.
• Kanada: Lipcowa inflacja przyspieszyła do 3% r/r, napędzana cenami paliw i usług turystycznych, co utrudnia tamtejszemu bankowi centralnemu ewentualne luzowanie polityki.

🔥 GEOPOLITYKA

• Konfrontacja handlowa USA-Kanada: Zerwanie negocjacji handlowych i wdrożenie przez USA 50-procentowych taryf celnych na kanadyjski import stanowiło najsilniejszy geopolityczno-gospodarczy wstrząs tygodnia, dewastujący wycenę dolara kanadyjskiego i perspektywy tamtejszego eksportu.
• Napięcia w Cieśninie Ormuz: Wprowadzenie rygorystycznych kontroli i groźby zajmowania tankowców przez administrację morską w Zatoce Perskiej wywołały przejściową panikę na rynku ropy naftowej, podnosząc koszty frachtu i ubezpieczeń morskich.

📉 TOP 5 INSTRUMENTÓW - NAJWIĘKSZE ZMIANY W TYGODNIU

1. Moderna (MRNA.US) zyskała ponad 150% podczas jednej sesji. Powodem był przełomowy sukces fazy trzeciej badań klinicznych nad spersonalizowaną szczepionką na raka skóry, opracowywaną wspólnie z Merck.
2. EyePoint Pharmaceuticals straciła 70% w trakcie poniedziałkowego handlu po tym, jak spółka ogłosiła całkowitą porażkę kluczowych badań klinicznych nad swoim flagowym lekiem okulistycznym.
3. Workday zyskał przejściowo blisko 18%, reagując na giełdowe spekulacje dotyczące potencjalnego przejęcia spółki przez większy podmiot technologiczny.
4. Dolar kanadyjski (CAD) stracił znacząco do USD (kurs USD/CAD wzrósł w kierunku 1.3820) w wyniku nagłego fiaska negocjacji handlowych z USA i wejścia w życie drastycznych, 50-procentowych taryf celnych.
5. Nibe Industrier (NIBEB.SE) zyskało 8% na piątkowej sesji po publikacji raportu kwartalnego, który rozwiał obawy o załamanie europejskiego rynku pomp ciepła.

⭐ NAJWAŻNIEJSZE WNIOSKI Z MINIONEGO TYGODNIA

1. Efekt Bessanta ratuje giełdy: Werbalne i płynnościowe interwencje amerykańskiego Departamentu Skarbu na rynku długu zdołały obniżyć rentowności obligacji, co powstrzymało głębszą korektę na Wall Street.
2. Początek nowej wojny handlowej: Konflikt celny na linii USA-Kanada udowodnił, że protekcjonizm handlowy administracji USA przechodzi od słów do czynów, co uderzy w łańcuchy dostaw w Ameryce Północnej.
3. Polska polityka podatkowa ciąży GPW: Zapowiedzi rządu dotyczące wyższego podatku CIT dla największych przedsiębiorstw zepchnęły WIG20 do defensywy, mimo relatywnie dobrych nastrojów na rynkach bazowych.
4. Kryptowaluty jako azyl przed długiem: Bitcoin i złoto zyskują na fali pogarszającej się kondycji amerykańskich finansów publicznych i obaw o stabilność systemu rezerwowego.

🔮 CO CZEKA NAS W PRZYSZŁYM TYGODNIU

Przed nami prawdopodobnie najważniejszy tydzień tego lata, który zdefiniuje kierunek rynków na jesień:

• Raport kwartalny Nvidii (środa): Wyniki giganta branży AI będą ostatecznym testem dla zasadności wysokich wycen sektora technologicznego. Każde potknięcie może wywołać lawinę na Nasdaq 100.
• Sympozjum w Jackson Hole i przemówienie Kevina Warsha (piątek): Nowy szef Fed zabierze głos na najważniejszej konferencji bankierów centralnych. Inwestorzy będą szukać sygnałów dotyczących grudniowej decyzji ws. stóp procentowych, choć Warsh znany jest z niechęci do nadmiernej komunikacji z rynkiem.
• Inflacja PCE w USA (piątek): Publikacja preferowanej przez Rezerwę Federalną miary inflacji da jednoznaczną odpowiedź na pytanie, czy presja cenowa w USA ostatecznie wygasła.
• Aukcje długu w Japonii: Dwie zaplanowane aukcje japońskich obligacji mogą przetestować determinację BoJ i doprowadzić do gwałtownych ruchów na parze USDJPY.