W ostatnim czasie indeksy giełdowe były napędzane przede wszystkim przez wiadomości dotyczące wojny handlowej. Komentarze wskazujące na możliwość podpisania częściowego porozumienia rozpoczęły rajd na światowych giełdach. US500 zyskał 8%, a US100 ponad 10% w ciągu zaledwie miesiąca docierając na nowe historyczne szczyty. Korzystając z okazji spójrzmy na kilka wykresów opisujących sytuację najważniejszego indeksu giełdowego na świecie.
Spojrzenie długoterminowe
Zacznij inwestować dziś lub wypróbuj darmowe konto treningowe
Załóż rachunek rzeczywisty WYPRÓBUJ KONTO TRENINGOWE Pobierz aplikację mobilną Pobierz aplikację mobilnąZwolennicy hossy uważają, że obserwujemy obecnie powtórkę wielkiego rynku byka, który rozpoczął się w końcówce 1982 roku i trwał 18 lat. Jedynym przystankiem ruchu wzrostowego była głęboka, aczkolwiek krótka przecena w trakcie Czarnego Poniedziałku w 1987 roku. Gdyby sytuacja faktycznie miała się powtórzyć oznaczałoby to, że jesteśmy obecnie w połowie cyklu, zarówno pod kątem zasięgu wzrostów, jak i przedziału czasowego.
Legenda: 1 - kryzys na rynku ropy, 2 - podwójna recesja, 3 - Czarny Poniedziałek, 4 - pęknięcie bańki internetowej, 5 - kryzys subprime, 6 - obniżka ratingu USA przez S&P, 7 - eskalacja wojny handlowej. Źródło: xStation5
Wycena - wskaźnik cena/sprzedaż na wysokich poziomach
Kolejnym argumentem podnoszonym przez zwolenników hossy jest to, że obecne wzrosty są wspierane przez zyski spółek. Jest to do pewnego stopnia prawdą - wskaźnik cena/zysk znajduje się powyżej historycznych norm, ale nie dotarł jeszcze na ekstremalne poziomy, a rynki, na których nie obserwowaliśmy wzrostu zysków nie doświadczyły tak imponującego rajdu jak rynek amerykański. Często mówi się, że ekstremalne poziomy wskaźnika kapitalizacji rynku akcji do amerykańskiego PKB są mylące, ponieważ PKB nie uwzględnia sukcesu spółek technologicznych, które stoją za obecnym rajdem. Z tego powodu wskaźnik cena/sprzedaż powinien lepiej odzwierciedlać obecną wycenę. Ponadto, dużo ciężej jest zmanipulować przychody niż zyski. Patrząc na ten wskaźnik widzimy, że obecna wycena jest ekstremalnie wysoka, tak więc kontynuacja rynku byka wymagałaby szybkiego wzrostu przychodów, a to będzie zależeć od kondycji globalnej gospodarki.
Wskaźnik cena/zysk zachowuje się podobnie jak w okresie poprzedzającym bańkę internetową. Źródło: Bloomberg, XTB Research
Silny konsument - ale co to oznacza?
Podczas gdy ponad 20-procentowy spadek, którego indeks S&P 500 doświadczył pod koniec 2018 roku może wyglądać na znaczny, tak naprawdę jest on niewielki w porównaniu z pęknięciem bańki internetowej i globalnym kryzysem finansowym. Nie tylko spadek cen był mniejszy, ale również nie towarzyszył mu spadek zaufania konsumentów. Warto jednak zauważyć, że wskaźnik zaufania konsumentów ustabilizował się przed globalnym kryzysem finansowym i obecnie obserwujemy podobną sytuację. Ponadto, warto zwrócić uwagę, że amerykańscy konsumenci nie byli tak optymistycznie nastawieni od czasów bańki internetowej. Kluczowym wnioskiem jest to, że dane makro skupiające się na konsumencie (sentyment, rynek pracy, wydatki) nie były historycznie dobrymi sygnałami ostrzegawczymi, tak więc obecny “silny konsument” nie może być uznawany za potwierdzenie, że wszystko jest w porządku.
Amerykańscy konsumenci nie byli tak optymistycznie nastawieni od czasów bańki internetowej. Warto zwrócić uwagę, że indeks CB stabilizuje się podobnie jak to miało miejsce przed światowym kryzysem finansowym. Źródło: Bloomberg, Dział Analiz XTB
Sezon wyników wysyła mieszane sygnały
Ponad 80% spółek z indeksu S&P 500 opublikowało już swoje raporty za trzeci kwartał 2019 roku. Podczas gdy wyniki wypadają lepiej od oczekiwań to jednak indeks odnotowuje spadek zysku w ujęciu rocznym. Przychody spółek z S&P 500 wzrosły o 3,66% r/r na poziomie indeksu, a zyski spadły o 1,09% r/r. Patrząc jednak na rozbicie sektorowe (na poniższym wykresie) widzimy, że za spadek odpowiedzialne są w dużej mierze dwa sektory - firmy naftowe i spółki wydobywcze. Warto zwrócić również uwagę, że połowa ze spółek, które jeszcze nie opublikowały swoich raportów należy do sektorów, które jak na razie doświadczają ponad 5-procentowego tempa wzrostu zysków (usługi konsumenckie, opieka zdrowotna i przedsiębiorstwa użyteczności publicznej), tak więc wciąż jest możliwe, że indeks S&P 500 przełamie złą passę i zakończyć sezon z pozytywną dynamiką zysków. Z jednej strony nie obserwujemy znacznego spadku zysków przedsiębiorstw. Z drugiej, są one nieco niższe, a mimo to S&P 500 wzrósł o około 13% w ciągu ostatniego roku.
Jak na razie indeks S&P 500 odnotowuje spadek zysków w ujęciu rocznym, ale połowa ze spółek, które jeszcze nie opublikowały swoich raportów należy do sektorów cieszących się wysokim tempem wzrostu. Źródło: Bloomberg
Sentyment rynkowy jeszcze nie na ekstremalnych poziomach
Często mówi się, że strach i chciwość rządzą rynkiem, szczególnie w krótkim i średnim terminie, co może być trafnym stwierdzeniem w kontekście amerykańskich indeksów. Ekstremalne nastawienie nie jest pożądane, ponieważ może doprowadzić do bardzo gwałtownego odwrócenia trendów rynkowych. Jak sentyment prezentuje się obecnie? Nasz wskaźnik, bazujący na 5 miarach rynkowego sentymentu, znajduje się na wysokich poziomach, ale nie wskazuje jeszcze na ekstremalny optymizm. Warto jednak zauważyć, że był on ekstremalny w styczniu 2018 roku - tuż przed gwałtowną przeceną na rynku akcji. Obecne poziomy wskaźnika są najwyższymi od kwietnia. Wtedy również obserwowaliśmy korektę, jednak tylko w maju - US500 rósł przez cały kwiecień.
Wysokie poziomy, ale jeszcze nie ekstremalne. Obecne poziomy wskaźnika sentymentu same w sobie nie są wystarczającym powodem do korekty. Źródło: Bloomberg, Dział Analiz XTB
Sytuacja techniczna - interwał D1
S&P 500 (US500) przebił się powyżej historycznych szczytów pod koniec października i obecnie jest notowany na nieobserwowanych dotąd poziomach. Możemy posłużyć się zewnętrznymi zniesieniami Fibonacciego w celu wyznaczenia potencjalnych poziomów oporu. Zniesienie 161,8% ruchu spadkowego z drugiej połowy września sugeruje, że opór sprzedających może pojawić się przy poziomie 3132 pkt. Zmierzenie tego samego zniesienia dla ruchu z lipca i sierpnia wskazuje, że kolejnym przystankiem dla ruchu wzrostowego może być poziom 3181 pkt. Z kolei strefa wybicia rozciągająca się poniżej poziomu 3030 pkt jest kluczowym wsparciem, na które należy zwrócić uwagę w przypadku utraty kontroli nad rynkiem przez kupujących.
Źródło: xStation5
Podsumowanie
Jak możemy ocenić obecną sytuację indeksu? S&P 500 wydaje się być na wysokich poziomach patrząc z perspektywy długoterminowej i utrzymanie obecnego rajdu wymagałoby poprawy sytuacji w gospodarce. Patrząc krótkoterminowo, rynek jest nastawiony optymistycznie, ale ten optymizm nie jest jeszcze skrajny, a inwestorzy powinni uważnie śledzić napływające informacje dotyczące wojny handlowej. Czy “kupowanie plotek i sprzedawanie faktów” po raz kolejny okaże się dobrą strategią, a oficjalne podpisanie pierwszej fazy porozumienia okaże się punktem zwrotnym dla rynków?
Ta publikacja handlowa jest informacyjna i edukacyjna. Nie jest rekomendacją inwestycyjną ani informacją rekomendującą lub sugerującą strategię inwestycyjną. W materiale nie sugerujemy żadnej strategii inwestycyjnej ani nie świadczymy usługi doradztwa inwestycyjnego. Materiał nie uwzględnia indywidualnej sytuacji finansowej, potrzeb i celów inwestycyjnych klienta. Nie jest też ofertą sprzedaży ani subskrypcji. Nie jest zaproszeniem do nabycia, reklamą ani promocją jakichkolwiek instrumentów finansowych. Publikację handlową przygotowaliśmy starannie i obiektywnie. Przedstawiamy stan faktyczny znany autorom w chwili tworzenia dokumentu. Nie umieszczamy w nim żadnych elementów oceniających. Informacje i badania oparte na historycznych danych lub wynikach oraz prognozy nie stanowią pewnego wskaźnika na przyszłość. Nie odpowiadamy za Twoje działania lub zaniechania, zwłaszcza za to, że zdecydujesz się nabyć lub zbyć instrumenty finansowe na podstawie informacji z tej publikacji handlowej. Nie odpowiadamy też za szkody, które mogą wynikać z bezpośredniego czy też pośredniego wykorzystania tych informacji. Inwestowanie jest ryzykowne. Inwestuj odpowiedzialnie.
