Wyniki Nvidia biją oczekiwania Wall Street 📈 Akcje zyskują 5%

Wyniki Nvidia (NVDA.US) były od tygodni najważniejszym raportem dla Wall Street. Wyniki zdołały pobić oczekiwania rynku i akcje zyskują po zamknięciu rynku w USA blisko 8%, prowadząc do zwyżki także pozostałych walorów spółek technologicznych, takich jak AMD (AMD.US) czy SuperMicro Computers (SMIC.US). CEO Nvidia, Jensen Huang przekazał, że generatywna sztuczna inteligencja jest prawdziwym punktem zwrotnym i technologią przełomową, a wyniki spółki uzasadniają ten pogląd.

• Przychody (IV kw. 2023): 22,1 mld USD vs 20,41 mld USD prognoz
• Zysk na akcję (Non-GAAP): 5,16 USD (4,93 USD GAAP) vs 4,63 USD prognoz
• Przychody z centrów danych: 18,48 mld USD vs 17,21 mld USD prognoz
• Przychody z gamingu: 2,98 mld USD vs 2,72 mld USD prognoz
• Przychody z rozwiązań dla sektora motoryzacyjnego: 281 mln USD vs 272,1 mln USD prognoz
• Przychody z profesjonalnej wizualizacji 463 mln USD vs. 435,5 mln USD prognoz (226 mln USD w IV kw. 2022)
• Marża brutto: 76,7% vs 75,4% prognoz
• Wydatki na badania i rozwój (R&D): 2,47 mld USD vs 2,43 mld USD prognoz (+26% r/r)
• Koszty operacyjne 2,21 mld USD vs 2,23 mld USD prognoz (+25% r/r)
• Wolne przepływy pieniężne (FCF): 11,22 mld USD vs 10,82 mld prognoz (1,74 mld USD w IV kw. 2022)
• Spółka szacuje przychody w 1Q 2024 na 24,8 mld USD (z 2% tolerancją odchylenia) vs 21,9 mld USD prognoz Wall Street.

Firma poinformowała, że odkupiła akcje własne o wartości 9,2 mld USD. Dyrektor generalny Huang powiedział inwestorom, że popyt na jej usługi rośnie na całym świecie w "Firmach, branżach i krajach (...) Rok 2024 przyniesie ważne nowe cykle produktowe z wyjątkowymi innowacjami, które pomogą napędzać naszą branżę". Inwestorzy doceniają optymizm Huanga odnośnie sztucznej inteligencji, a dzisiejszy raport sygnalizuje ogromną poprawę w działalności Nvidii, z prawie 800% wzrostem wolnych przepływów pieniężnych w ujęciu rok do roku. Nvidia, że współpracuje jako partner startowy z Google w zakresie dostarczania Gamma (zoptymalizowanej serii modeli dających użytkownikom możliwość rozwoju za pomocą LLM, przy użyciu stacjonarnych procesorów graficznych RTX.

Fakty z raportu 

• Przychody z centrów danych w czwartym kwartale były rekordowe i wzrosły o 409% rok do roku (27% w ujęciu sekwencyjnym).
• Przychody z gier wzrosły o 56% rok do roku, sygnalizując znaczną poprawę (ale w ujęciu sekwencyjnym pozostały na niezmienionym poziomie).
• Przychody z branży motoryzacyjnej spadły o 4% w porównaniu z rokiem ubiegłym i (8% w ujęciu sekwencyjnym).
• Przychody z profesjonalnej wizualizacji wzrosły o 105% rok do roku (11% w ujęciu sekwencyjnym).
• Wolne przepływy pieniężne: 11,22 mld USD wobec 10,82 mld USD (1,74 mld USD w IV kw. 2022 r.)
• Koszty operacyjne: 2,21 mld USD wobec 2,23 mld USD (25% r/r)
• Wydatki na badania i rozwój: 2,47 mld USD wobec 2,43 mld USD przed rokiem.
• Oczekuje się, że marże brutto w 1Q 2024 wyniosą odpowiednio 76,3% i 77,0%, plus lub minus 50 punktów bazowych.
• Oczekuje się, że w 1Q 2024 koszty wyniosą około 3,5 mld USD
• Oczekuje się, że w 1Q 2024 pozostałe przychody i koszty wyniosą około 250 mln USD, z wyłączeniem zysków i strat z inwestycji niepowiązanych.
• Oczekuje się, że w 1Q 2024 stawki podatkowe wyniosą 17,0% (plus lub minus 1%)

Przychody z obliczeń w centrach danych w czwartym kwartale 2023 r. wzrosły o 488% w porównaniu z rokiem ubiegłym i o 27% w ujęciu kwartalnym; w roku obrotowym wzrosły o 244%. Przychody z segmentu sieciowego wzrosły o 217% w porównaniu z rokiem ubiegłym i o 28% w ujęciu kwartalnym w 4. kwartale (i o 133% w 2023 r.). Na wzrost sprzedaży w centrach danych wpłynęły wyższe dostawy platformy obliczeniowej NVIDIA Hopper GPU wykorzystywanej do uczenia i wnioskowania dużych modeli językowych i generatywnych aplikacji sztucznej inteligencji itd. Duzi dostawcy usług w chmurze stanowili ponad połowę przychodów z centrów danych. Silny popyt był napędzany przez oprogramowanie dla przedsiębiorstw, konsumenckie aplikacje internetowe i wiele innych branż, w tym motoryzację, usługi finansowe i opiekę zdrowotną. Sprzedaż centrów danych do Chin znacznie spadła w czwartym kwartale (amerykańskie wymagania licencyjne). Nvidia poinformowała, że marże brutto w czwartym kwartale skorzystały także na korzystnych kosztach komponentów.

Komentarz

Raport okazał się bardzo mocny, sygnalizując ogromną dynamikę inwestycji w AI i popyt na chipy AI (centra danych). Inwestorzy mają kolejny "twardy dowód" na to, że popyt na sztuczną inteligencję jest realny, a rewolucja może nie być nawet bliska rozpoczęcia. Warto jednak zauważyć, że firma ma już ogromną kapitalizację rynkową (ponad 1,6 bln USD) i trudno oczekiwać, aby akcje rosły o 100% w każdym kolejnym roku. Wybitny 2023 rok był przełomowy dla całego biznesu Nvidii, ale jeśli inwestorzy będą zbyt optymistyczni w prognozach na kolejne kwartały, to wciąż miejsca na rozczarowanie jest sporo.

Analitycy wiedzeni cudowną passą spółki mogą podnieść jej poprzeczkę do poziomów, których finalnie będzie w stanie udźwignąć, ale na razie wydaje się, że Wall Street wciąż może nie doceniać w pełni potęgi sztucznej inteligencji. Wciąż widzimy jednak relatywnie niewiele firm, które mogą naprawdę zyskać pieniądze i generować wolne przepływy pieniężne dzięki popytowi na sztuczną inteligencji; ryzyko nie leży w sztucznej inteligencji jako technologii, ale w wycenach, ponieważ zbyt duża ilość kapitału może wpływać do ograniczonej ilości akcji może, prowadząc do niezdrowego, spekulacyjnego rajdu i abstrakcyjnych wycen w dłuższej perspektywie. Nie wydaje się jednak, by Wall Street było dziś bliskie takiego momentu.

Wykres Nvidia (D1)