Wyniki sektora zbrojeniowego: Saab, Safran, Lockheed Martin

Branża zbrojeniowa stopniowo kończy swój sezon wyników. Czwartek będzie zdominowany głównie przez liderów sektora z Europy. W kontekście utrzymującego się klimatu zagrożenia oraz eskalacji konfliktów zbrojnych na świecie oczekiwania wobec wyników spółek z tego sektora stają się coraz większe i coraz trudniejsze do zaspokojenia.

Safran

Jedna z największych spółek w swojej klasie. Francuski koncern lotniczy, poza dostawami dla wojska, posiada też duży i dynamiczny segment działalności cywilnej.
Reakcja na wyniki wskazuje, że spółka dostarczyła dokładnie to, czego spodziewał się rynek, a istotne wzrosty oraz ich charakterystyka były już w cenach.

• Przychody spółki wzrosły o 18,8% rok do roku, osiągając 8,48 mld euro, nieznacznie bijąc konsensus rynkowy, który uplasował się na poziomie ok. 8,3 mld euro.

Dane z podziałem na segmenty okazały się mieszane.

• Przychody segmentu „Wyposażenie i Obrona” odnotowały organiczny wzrost o 13,5%, osiągając 3,36 mld euro, przy wzroście sprzedaży „OE” o 15,3%.
• Przychody w segmencie systemów napędowych wzrosły organicznie o 33%, osiągając 4,5 mld euro, przy wzroście sprzedaży o 35%.
• Segment „Wykończenia wnętrz” wzrósł organicznie o 9,2% (choć należy zauważyć, że w ujęciu nominalnym nastąpił spadek) do 700 mln euro.

Zarząd spółki potwierdził swoje zobowiązania względem prognoz na rok fiskalny 2026, z przychodami na poziomie „kilkunastu” miliardów euro, powtarzalnym przychodem powyżej 6,1 mld euro oraz z FCF na poziomie przynajmniej 4,4 mld euro.

Władze spółki zwróciły też uwagę, że monitorują sytuację na Bliskim Wschodzie, oraz że mogą pochwalić się już pierwszymi inicjatywami w regionie, takimi jak współpraca z Katarem przy budowie systemu obrony przeciwlotniczej.

SAF.FR (D1)

Spółka wykazuje dużą dynamikę zmian ceny, o wysokiej częstotliwości. Może to wskazywać na równie dynamiczne zmiany oczekiwań inwestorów wobec perspektyw spółki, choć biorąc pod uwagę otoczenie rynkowe i geopolityczne, niepewność powinna mieć charakter bardziej prowzrostowy. Źródło: xStation 5

Saab AB

Szwedzki koncern ma za sobą bardzo dobry kwartał, z istotnymi wzrostami oraz optymalizacją działalności w większości aspektów. Jednak reakcja rynku również i tutaj może wskazywać, że większość wzrostu była już „w cenie”. Dodatkowo cieniem na dobre wyniki kładzie się spadek zamówień.

• Zamówienia spadły do 18,2 mld koron, co przekłada się na portfel zamówień o wartości 274 mld koron.
• Przychody ze sprzedaży wzrosły do 19,2 mld koron, co reprezentuje organiczny wzrost na poziomie 23,6%.
• Wyjątkowo pozytywnym zaskoczeniem okazał się zysk operacyjny, który wzrósł o 32% do 1,92 mld koron, co przekłada się na wzrost marży EBIT do 10%.
• Zarząd spółki zwrócił uwagę na wyjątkowo duży wzrost popytu na systemy nadzoru i monitorowania. Sprzedaż w tym segmencie wzrosła o ponad 30%.

SAABB.SE (D1)

Publikacja wyników na wykresie zbiegła się z obroną newralgicznych poziomów: średniej EMA200 oraz dolnego ograniczenia długoterminowego kanału wzrostowego. Źródło: xStation 5

Lockheed Martin

Oczekiwania wobec spółki były bardzo wysokie przed publikacją wyników. Na fali obecnych oraz oczekiwanych wzrostów wydatków na obronność akcjonariusze oczekiwali, że Lockheed uzasadni wzrost wyceny o ponad 40% od początku roku. Inwestorzy patrzyli nie tylko na przychody, ale też na rentowność - spółka wciąż ma lukę w marżach do nadrobienia względem konkurencji.

• Oczekiwania wobec przychodów wynosiły ok. 18,3 mld USD oraz EPS na poziomie ok. 6,75 USD. Spółce jednak nie udało się zaspokoić oczekiwań rynku.
• Przychody ze sprzedaży osiągnęły jedynie 18,0 mld USD.
• EPS uplasował się na poziomie 6,44 USD.
• Oznacza to zysk netto na poziomie 1,44 mld USD oraz marżę operacyjną na poziomie 8,9%.

W ujęciu segmentowym rozczarowanie jest skoncentrowane w segmentach awioniki oraz pocisków rakietowych.

• Segment awioniki zaliczył spadek sprzedaży r/r do 6,95 mld USD. Spółka wskazuje na straty na poziomie 325 mln USD oraz ponowną wycenę kontraktów na myśliwce F-16, co kosztowało spółkę 145 mln USD. Problemów przysparza również program C-130. Ostatecznie zysk operacyjny tego segmentu spadł o 14%.
• Lepiej radzi sobie segment pocisków rakietowych, jednak biorąc pod uwagę skalę zapotrzebowania ze strony rządu USA oraz sojuszników, wzrost jest dużo poniżej oczekiwań. Przychody ze sprzedaży wzrosły jedynie o 8%, do 3,64 mld USD. Marża pozostała bez zmian na poziomie 13,7%.
  • Zarząd pochwalił się przychodami w wysokości 190 mln USD, wynikającymi z rozbudowy zdolności produkcyjnych pocisków PAC-3, JASSM, LRASM oraz PrSM. To właśnie te typy amunicji stanowią obecnie jeden z najbardziej palących deficytów po stronie zarówno USA, jak i całego NATO.
• Pojazdy śmigłowe oraz systemy dowodzenia to kolejny segment, który zaliczył istotny spadek. Przychody spadły do 3,9 mld USD, zysk operacyjny spadł o ponad 20%, a marża operacyjna osunęła się do poziomu 10,6% (wcześniej 12%). Spadki wynikają z miksu słabego wolumenu sprzedaży, restrukturyzacji wewnątrz firmy oraz ponownych wycen programów CH-53K, Seahawk oraz Black Hawk.
• Mieszana jest sytuacja segmentu kosmicznego. Przychody wzrosły do 3,42 mld USD, jednak zysk operacyjny oraz marże spadły o blisko 30%. Spółka powołuje się tutaj na niską rentowność komercyjnych/cywilnych inicjatyw, których była częścią.

LMT.US (D1)

Po wypłacie dywidendy na początku marca spółka wytraciła impet i odwróciła trend, tracąc ok. 20% od lokalnego szczytu. Kurs wyraźnie zatrzymał się dopiero na średniej EMA200. W ujęciu technicznym, aby zatrzymać dalsze spadki, spółka musi przynajmniej utrzymać się w kanale konsolidacji między FIBO 68 a FIBO 71. Celem dla kupujących powinna być też obrona średniej EMA200. Źródło: xStation 5