Złoto traci 2% wobec siły dolara i perspektywy umowy USA z Iranem 📉

Złoto spada dziś 2,5% do 4850 USD za uncję na fali umacniającego się dolara i perspektywy umowy między USA a Iranem po drugiej rundzie negocjacji w Genewie, które dają nadzieję na deeskalację. Tymczasem ANZ podbija prognozę na II kwartał. Analitycy ANZ podnieśli cel cenowy na Q2 do 5 800 USD za uncję z 5 400 USD/oz, sugerując, że ostatnia korekta nie musi oznaczać końca trendu.

• ANZ uważa, że trend wzrostowy nie jest na etapie przesilenia. Bank ocenia, że mimo podwyższonej zmienności, rajd nie jest jeszcze „wystarczająco dojrzały”, by oczekiwać trwałego odwrócenia w najbliższym czasie.

• Korekta z okolic 5 600 USD podbiła obawy o głębszy spadek, ale tło makro jest inne niż w 1980 i 2011 r. ANZ podkreśla, że obecne uwarunkowania rynkowe różnią się od historycznych epizodów „szczytów cyklu”.

• Najważniejszy czynnik wspierający: oczekiwane cięcia stóp Fed i spadek realnych stóp procentowych. ANZ zakłada dwa cięcia po 25 pb: w marcu i w czerwcu.

  • Spadająca inflacja skłania rynek do wyceny możliwości trzeciego cięcia do grudnia.

  • Niższe realne stopy sprzyjają napływom do złota.

• Ryzyka geopolityczne i polityczne pozostają istotnym wsparciem. ANZ wskazuje na utrzymującą się niepewność gospodarczą oraz ryzyko eskalacji wojen handlowych (cła) jako czynniki zwiększające popyt na twarde aktywa.

• Złoto korzysta też na relatywnym osłabieniu atrakcyjności obligacji. Bank argumentuje, że rosnące zadłużenie globalnie (nie tylko w USA) obniża postrzeganą atrakcyjność długu jako „bezpiecznej kotwicy”, co wzmacnia rolę złota jako dywersyfikatora.

• ANZ sygnalizuje rosnącą premię za ryzyko na długim końcu krzywej USA. Według banku inwestorzy wymagają wyższych premii za długoterminowe Treasuries, co widać w rosnącym rozwarstwieniu rentowności krótkiego i długiego terminu.

• Popyt banków centralnych ma pozostać mocny do 2026 r., ale w 2025 r. kluczowy ma być popyt inwestycyjny. To oznacza większą rolę przepływów portfelowych (fundusze, ETF-y) w kształtowaniu ceny.

• ETF-y: ANZ oczekuje dalszych napływów, a łączne zasoby mogą przekroczyć 4 800 ton w 2025 r. Bank zakłada, że popyt w krajach zachodnich pozostanie istotny, a wzrost może przyspieszyć na rynkach wschodzących, szczególnie w Chinach i Indiach (obecnie ok. 10% globalnych zasobów ETF).

• Asymetria przepływów działa na korzyść złota. ANZ wskazuje, że aktywa złotych ETF-ów stanowią poniżej 3% łącznych zasobów akcji i obligacji, więc nawet niewielka rotacja portfeli może zauważalnie podbić cenę.

• Srebro: nastawienie pozytywne, ale bez oczekiwań wyraźnej przewagi nad złotem. ANZ pozostaje konstruktywny wobec srebra, jednak ocenia, że ze względu na wyższą zmienność i wrażliwość popytu przemysłowego na wysokie ceny, srebro raczej nie pobije wyników złota w tym roku.

Źródło: xStation5