Dzisiaj o godzinie 20:00 Fed powinien utrzymać stopy bez zmian, ale kluczowa będzie dalsza komunikacja
Bez szans na obniżkę, ale pełna wycena obniżki we wrześniu
Rynek wycenia jedynie 3% prawdopodobieństwa na obniżkę stóp procentowych przez Fed podczas dzisiejszego posiedzenia. Żaden ze 110 ekonomistów przepytanych przez Bloomberga nie daje dzisiaj szans na obniżkę, choć spekulowano, że Fed mógłby zaskoczyć, biorąc pod uwagę niekorzystną sytuację związaną z bazą dla inflacji od września tego roku. Warto jednak podkreślić, że Fed stosuje dosyć jasną komunikację, dlatego chęć zaskoczenia przez Fed jest raczej wykluczona.
Zacznij inwestować już dziś, dzięki wielokrotnie nagradzanej platformie
Otwórz konto Pobierz aplikację mobilną Pobierz aplikację mobilnąZ drugiej strony rynek w pełni wycenia obniżkę we wrześniu. Dla rynku stało się to pewne po ostatnim odczycie inflacji CPI, która spadła do poziomu 3,0% r/r. Pewność dotyczącą inflacji powinna dodawać również inflacja PCE. Choć do września poznamy jeszcze sporo odczytów makroekonomicznych – w tym kluczowych dotyczących inflacji i rynku pracy, to raczej nie powinny one mocno zaskakiwać.
Rynek w pełni wskazuje na obniżkę stóp procentowych we wrześniu. Źródło: Bloomberg Finance LP, XTB
Co powie Powell?
Dla reakcji rynku kluczowa będzie komunikacja w trakcie konferencji prasowej, gdyż sam komunikat nie powinien się zmienić. Jeśli jednak w komunikacie przeczytamy, iż „zasadna może być obniżka na kolejnych posiedzeniach”, wtedy reakcja powinna być bardzo gołębia. Niemniej nie jest to scenariusz bazowy, dlatego rynek raczej będzie szukał jakichkolwiek sygnał ze strony Powella. Ten również najprawdopodobniej nie powie zbyt wiele, czego powodem jest ogromna ilość danych, która zwiększa niepewność (choć z czynników bazowych wynika, że do września odbicie inflacji jest mało prawdopodobne) oraz sympozjum w Jackson Hole w drugiej połowie sierpnia, kiedy będzie zassane zakomunikować taki ruch. Powell najprawdopodobniej powinien przyznać, że ostatnie dane dają większą pewność, ale potrzebne jest więcej danych. Wskazanie, że „jeśli kolejne dane będą wypadać zgodne z założeniami, to obniżki mogą być zasadne”, może być odczytane przez rynek jako furtka do obniżki we wrześniu. To również powinno być traktowane przez rynki jako gołębie.
Czy obniżki nie nadejdą za późno?
Warto zauważyć, że niemal każdy cykl obniżek stóp procentowych zwiastował recesję lub rozpoczynał się w momencie jej rozpoczęcia. Fed czeka na obniżki już długo, ale chce mieć pewność, że nie powtórzy się sytuacja z lat 70 i 80, kiedy inflacja bardzo mocno odbijała po pierwszych sukcesach. Niemniej rynek pracy jest już wyraźnie schłodzony, część danych sygnalizuje spowolnienie w gospodarce, a konsumenci odkładają zakupy na później, odkładając coraz więcej swoich środków.
Obecnie obserwujemy powrót krzywej dochodowości do normalnej postaci. Oczywiście cały czas jest ona odwrócona (10 letnie rentowności niższe od 2 letnich), ale brakuje bardzo niewiele. Zwykle powracała ona do normalnego stanu w momentach obniżki, ale to jednocześnie było zwykle początkiem recesji.
Stopy Fed oraz krzywa rentowności (różnica między 10 i 2 letnimi rentownościami). Źródło: Bloomberg Finance LP, XTB
Jak zareaguje rynek?
Na EURUSD obserwujemy lekkie ożywienie, co również powiązane jest z dobrymi nastrojami na rynkach. USDJPY wyraźnie traci, co powiązane jest z jastrzębią decyzją BoJ. Spore ruchy od końca zeszłego tygodnia obserwujemy na złocie. Dzisiaj złoto powraca powyżej 2400 USD, po tym, jak w zeszłym tygodniu testowana była średnia 50 okresowa. Choć rentowności pozostają wciąż bardzo wysoko w kontekście ostatnich miesięcy, to jednak TNOTE (ceny obligacji) wzrasta do najwyższego poziomu od marca i daje szanse na dalsze odbicie cen złota. Jeśli Fed mocniej zakomunikuje obniżkę, wtedy do września powinniśmy mieć zapewnioną presję na dalsze wzrosty cen złota i możliwe osiągnięcie nowych historycznych szczytów. Jeśli jednak obecne posiedzenie nie przyniesie żadnych zmian w komunikacji w stosunku do czerwca, rynek może nabrać wątpliwości, przetestować jeszcze raz 2350 USD za uncję i poczekać na sympozjum ekonomiczne w Jackson Hole.
Źródło: xStation5
Ta publikacja handlowa jest informacyjna i edukacyjna. Nie jest rekomendacją inwestycyjną ani informacją rekomendującą lub sugerującą strategię inwestycyjną. W materiale nie sugerujemy żadnej strategii inwestycyjnej ani nie świadczymy usługi doradztwa inwestycyjnego. Materiał nie uwzględnia indywidualnej sytuacji finansowej, potrzeb i celów inwestycyjnych klienta. Nie jest też ofertą sprzedaży ani subskrypcji. Nie jest zaproszeniem do nabycia, reklamą ani promocją jakichkolwiek instrumentów finansowych. Publikację handlową przygotowaliśmy starannie i obiektywnie. Przedstawiamy stan faktyczny znany autorom w chwili tworzenia dokumentu. Nie umieszczamy w nim żadnych elementów oceniających. Informacje i badania oparte na historycznych danych lub wynikach oraz prognozy nie stanowią pewnego wskaźnika na przyszłość. Nie odpowiadamy za Twoje działania lub zaniechania, zwłaszcza za to, że zdecydujesz się nabyć lub zbyć instrumenty finansowe na podstawie informacji z tej publikacji handlowej. Nie odpowiadamy też za szkody, które mogą wynikać z bezpośredniego czy też pośredniego wykorzystania tych informacji. Inwestowanie jest ryzykowne. Inwestuj odpowiedzialnie.
