Ação da semana - Credit Suisse (06.10.2022)

O crescente nervosismo sobre as acções do Credit Suisse devido à reestruturação em curso desde finais de Julho e a deterioração dos resultados financeiros pode indicar que os investidores receiam uma repetição do cenário negro que marcou a falência do Lehman Brothers. 

Temos razões para estarmos preocupados?

A capitalização bolsista actual do Credit Suisse é ligeiramente superior a 10 mil milhões de francos suíços, um mínimo histórico. O desempenho do banco tem vindo a deteriorar-se constantemente de trimestre para trimestre. A 27 de Outubro, o Credit Suisse publicará os seus resultados referentes ao 3º trimestre de 2022 e revelará um plano de reestruturação. Ulrich Körner, CEO do Credit Suisse, comparou o banco a uma fênix que está prestes a renascer das cinzas. Fundamentalmente, os últimos três trimestres mostram o fraco desempenho do banco tanto no crescimento das receitas como na rentabilidade dos lucros operacionais. As fontes dos problemas do banco são principalmente investimentos mal orientados em fundos e um caso que envolve a origem dos depósitos detidos no banco, que remontam à década de 1940.
O investimento Greenfield custou ao Credit Suisse cerca de 2 mil milhões de dólares em perdas mais custos de reestruturação e legais. Em contraste, o banco perdeu (dependendo das fontes) entre 4,7 mil milhões e 5,1 mil milhões de dólares no seu investimento em Archegos. Em comparação, a Morgan Stanley reportou um prejuízo de quase mil milhões de dólares; o UBS Group AG sofreu prejuízos de 773 milhões de dólares.

Além disso, no início deste ano, estalou um escândalo devido a uma fuga maciça de dados envolvendo cerca de 18.000 contas de clientes de todo o mundo, com um total de fundos depositados superior a 100 mil milhões de francos suíços. E poderia não ter havido nada de errado com isto, se não se tivesse descoberto que uma parte significativa destes fundos eram fortunas de ditadores e pessoas ligadas ao mundo do crime. Acontece que este procedimento estava em curso desde os anos 40 e o banco não estava particularmente preocupado com a origem dos fundos depositados nas contas.

Fonte: Bloomberg

Dois investimentos falhados, um escândalo de imagem, a deterioração dos resultados financeiros, a demissão do CEO e a reestruturação. Não surpreendentemente, os observadores do mercado falam cada vez mais alto sobre a possibilidade de o banco declarar falência. Acrescentar combustível ao incêndio é o facto de as avaliações recentes dos chamados credit default swaps terem aumentado significativamente. Estes são os chamados CDS, ou derivados, utilizados para cobrir o risco de incumprimento do mutuário. Em 30 de Setembro de 2022, a avaliação dos CDS do Credit Suisse foi a mesma que em 2009, logo após o colapso do Lehman Brothers e a eclosão da crise financeira global. Por conseguinte, isto pode significar que o fiscus parece estar a descontar o risco potencial de falência dos bancos.

Credit Suisse disparo nos CDS:

Fonte: Bloomberg

A questão é: irá o governo suíço permitir a insolvência do banco? A partir de hoje, as hipóteses são escassas. É provável que seja semelhante ao caso do UBS, o maior banco suíço, que também se deparou com problemas durante a crise financeira. O governo suíço recapitalizou-o, o banco passou por uma reestruturação, e agora as suas operações não sofrem flutuações tais como o Credit Suisse. No entanto, é de esperar que a reestruturação do banco seja dolorosa e árdua, como o CEO do Credit Suisse já comunicou. Isto pode significar, antes de mais, cortes significativos nos custos de pessoal.

Os meios de comunicação estão a comparar os problemas do Credit Suisse com os do banco Lehman Brothers, que entrou em insolvência em 2009. A eclosão da crise financeira em 2008 não foi causada pelo colapso do Lehman, mas a falência desse banco foi a faísca que caiu sobre o barril de pólvora. A causa foi a existência de obrigações tóxicas baseadas em hipotecas. Para ser mais preciso, os bancos emitiram hipotecas em grande escala a pessoas que não puderam pagá-las. Depois, com base nestes empréstimos, criaram títulos garantidos por estes empréstimos e venderam-nos uns aos outros. Isto pode ser comparado a brincar com uma batata quente. Acontece que o último banco a segurá-lo foi o Lehman Brothers. Quando esse banco entrou em colapso, verificou-se que os títulos não valiam nada. Hoje em dia a situação é diferente. A condição financeira e a situação do Credit Suisse é, em grande parte, da responsabilidade do próprio banco. Na situação actual, a eclosão de outra crise financeira global como consequência do potencial colapso deste banco parece improvável, mas mesmo assim as consequências locais e a curto prazo do futuro questionável do Credit Suisse devem ser tidas em conta.

Fonte: xStation