Ação da semana - Palantir Technologies (09.10.2024)

As ações da Palantir estão atualmente a ser negociadas a $41.47, um aumento de mais de 140% no acumulado do ano, refletindo os fortes resultados do segundo trimestre e o interesse contínuo em tecnologias baseadas em IA. Isto acontece depois de a empresa apresentar os resultados do segundo trimestre e ter sido recentemente incluída no índice S&P 2024.

Principais dados financeiros:

• Receita: $678,1 milhões no segundo trimestre de 2024, um aumento de 27% ano a ano e 7% trimestre a trimestre
• Lucro líquido: $134.1 milhões no segundo trimestre de 2024, em comparação com $ 28.1 milhões de um ano atrás
• EBITDA ajustado: $253.6 milhões no segundo trimestre, em comparação com $ 135 milhões de um ano atrás
   

A Palantir, uma empresa líder em análise de dados e software de IA, está a registar um forte crescimento impulsionado pela sua Plataforma de IA (AIP) e pela expansão da base de clientes comerciais. Os resultados do segundo trimestre de 2024 da empresa demonstram sua capacidade de capitalizar a crescente procura por soluções de IA, com crescimento significativo ano a ano tanto na receita quanto na lucratividade.

Modelo de negócio

O modelo de negócio da empresa está a evoluir, com um forte enfoque no seu segmento comercial, particularmente no mercado dos EUA. A atividade comercial dos EUA cresceu 55% em relação ao ano anterior, o que indica o sucesso da Palantir na expansão para além da sua tradicional clientela governamental. O seu objetivo consiste em fornecer soluções sofisticadas de análise de dados e de inteligência artificial a uma gama diversificada de clientes, incluindo agências governamentais e empresas privadas. Na sua essência, a Palantir cria plataformas de software que ajudam as organizações a dar sentido a grandes quantidades de dados complexos, permitindo-lhes descobrir conhecimentos e tomar decisões mais informadas.

A empresa oferece vários produtos-chave:

1. Gotham: Utilizado principalmente por agências governamentais e de inteligência para analisar grandes conjuntos de dados e identificar padrões, especialmente para esforços de segurança nacional e antiterrorismo.
2. Foundry: Concebido para empresas comerciais, ajudando-as a integrar e analisar dados de várias fontes para melhorar as operações e a tomada de decisões.
3. Apollo: Um sistema que gere a implementação e atualização do software da Palantir em diferentes ambientes, garantindo um funcionamento sem problemas e segurança.
4. Metropolis: Adaptado para instituições financeiras, auxiliando na deteção de fraudes e análise de mercado.

O modelo de receitas da Palantir baseia-se no licenciamento e nas subscrições de software, começando frequentemente com um projeto-piloto ou “bootcamp” que demonstra o valor da sua plataforma. À medida que os clientes constatam os benefícios, normalmente expandem a utilização dos serviços da Palantir, o que leva a contratos maiores e de longo prazo. Esta abordagem de “aterrar e expandir” tem sido particularmente bem sucedida no crescimento da base de clientes comerciais da Palantir.

A empresa fornece o seu software através de vários meios:

1. Assinaturas baseadas na nuvem: Os clientes acedem ao software da Palantir através de um ambiente alojado.
2. Instalações no local: O software é instalado diretamente nos sistemas do próprio cliente.
3. Serviços profissionais: A Palantir oferece consultoria, formação e suporte para ajudar os clientes a maximizar o valor do seu software.

O que distingue a Palantir é a sua capacidade de enfrentar desafios de dados extremamente complexos que muitas outras soluções de software não conseguem resolver. Em vez de oferecer um produto de tamanho único, a Palantir trabalha em estreita colaboração com cada cliente para personalizar as suas plataformas de acordo com as suas necessidades e ambientes de dados específicos.

Recentemente, a Palantir tem-se concentrado na sua Plataforma de Inteligência Artificial (AIP), que aproveita os últimos avanços em IA para fornecer capacidades analíticas ainda mais poderosas. Este tem sido um dos principais motores de crescimento, especialmente no sector comercial.

Essencialmente, o modelo de negócio da Palantir consiste em vender não apenas software, mas a capacidade de transformar dados brutos em inteligência acionável, quer seja para segurança nacional, otimização de negócios ou investigação científica. Como os dados continuam a crescer em volume e importância em todos os sectores, a Palantir está a posicionar-se como um parceiro crucial para ajudar as organizações a navegar neste cenário cada vez mais complexo.

Aumento da rentabilidade

A posição financeira da Palantir continua a melhorar, com uma forte geração de fluxos de caixa e margens de lucro em expansão. A margem operacional não-GAAP de 37,4% representa uma melhoria significativa em relação ao ano anterior, demonstrando a capacidade da empresa de escalar de forma eficiente.

A situação financeira da Palantir regista uma melhoria acentuada, como se pode ver no gráfico. As principais métricas demonstram fortes tendências positivas:

• A margem operacional aumentou acentuadamente para 15,53%, em comparação com os valores negativos registados no final de 2022.
• A margem EBITDA atingiu 16,72%, indicando uma geração robusta de fluxos de caixa.
• O retorno sobre o capital investido (ROIC) tornou-se positivo em 7,17%, sinalizando a criação de valor para os acionistas.

Estas tendências reflectem a transição bem sucedida da Palantir da prioridade exclusiva ao crescimento para o equilíbrio entre crescimento e rentabilidade. A empresa está a demonstrar uma maior eficiência operacional, gerindo eficazmente as despesas ao mesmo tempo que aumenta a escala das operações. Esta melhoria nas métricas de rentabilidade, particularmente o salto significativo na margem operacional do ano anterior para 37,4% (conforme mencionado nos resultados do segundo trimestre de 2024), ressalta a capacidade da Palantir de converter o crescimento da receita em lucro de forma mais eficaz. O ROIC positivo indica que a Palantir está agora a gerar retornos acima do seu custo de capital, um marco crucial para a sustentabilidade financeira a longo prazo e para a criação de valor para os acionistas.
 

Inclusão no S&P 500

A recente inclusão da empresa no índice S&P 500 é um testemunho do seu crescimento e da sua crescente importância no mercado. Esta inclusão é suscetível de aumentar a visibilidade e potencialmente atrair mais investidores institucionais. A notícia levou a um crescimento de mais de 36,5% do preço das ações. Provavelmente, esta situação foi causada por investidores que tentaram ultrapassar os fundos ETF que, mais tarde, tiveram de comprar acções da Palantir. Atualmente, a empresa tem um peso de 0,16% no índice, que poderá aumentar com a subida das ações.
 

Avaliação elevada

Embora a Palantir esteja a registar um forte crescimento, os investidores devem ter em conta os múltiplos de avaliação elevados e os riscos potenciais. As acções são negociadas a um rácio P/E a prazo superior a 233 e a um rácio P/E a prazo superior a 100, o que implica elevadas expectativas de crescimento. Para além disso, as recentes vendas de acções por parte de pessoas com informação privilegiada, nomeadamente pelo presidente Peter Thiel, podem suscitar algumas preocupações.
 

Os informadores estão a vender

A venda de acções da Palantir por parte de pessoas com informação privilegiada tem sido um tema de discussão notável entre investidores e analistas. Relatórios recentes destacaram vendas significativas de acções por parte de pessoas com informação privilegiada, em particular pelo presidente da empresa, Peter Thiel. Num período de apenas uma semana, de 24 de setembro a 1 de outubro de 2024, Thiel reduziu as suas participações em acções ordinárias de classe A de 55,6 milhões de acções para 34,3 milhões de acções, uma diminuição substancial. Esta venda em grande escala por parte de um destacado insider suscitou algumas preocupações na comunidade de investidores. No entanto, é importante notar que as vendas de acções por parte de pessoas com informação privilegiada podem ocorrer por várias razões não relacionadas com o desempenho ou as perspectivas de uma empresa, tais como o planeamento financeiro pessoal ou a diversificação da carteira.
 

Outros insiders, incluindo o CEO Alex Karp, também se envolveram em vendas de ações, embora as transações de Karp tenham sido mais complexas, envolvendo frequentemente a troca de ações da Classe B por ações da Classe A, mantendo efetivamente a sua participação global. O volume e o momento destas vendas com informação privilegiada, particularmente no contexto do forte desempenho recente da Palantir e da sua inclusão no S&P 500, levaram a um maior escrutínio e especulação sobre a confiança a longo prazo dos principais líderes da empresa nas perspectivas futuras da Palantir. Embora as vendas com informação privilegiada, por si só, não sejam necessariamente indicativas da saúde ou do desempenho futuro de uma empresa, são um fator que os investidores consideram frequentemente na sua avaliação global de uma ação.

Resumo

O interesse crescente nas tecnologias de IA apresenta um potencial de crescimento significativo para a Palantir. No entanto, a empresa deve navegar num cenário competitivo e continuar a inovar para manter a sua posição no mercado. O sucesso da AIP e a capacidade da empresa para expandir a sua base de clientes comerciais serão factores cruciais para o seu desempenho futuro.

Embora os resultados actuais e as perspectivas de crescimento sejam impressionantes, os investidores devem considerar cuidadosamente a elevada valorização e os riscos potenciais. O desempenho futuro da Palantir dependerá provavelmente da sua capacidade para manter taxas de crescimento elevadas, continuar a expandir a sua atividade comercial e rentabilizar eficazmente as suas capacidades de IA.

 

Avaliação

Decidimos basear os nossos pressupostos em médias históricas. Assumimos um crescimento das receitas de 31% e uma margem operacional de 25% para os 5 anos de previsões. A decisão de efetuar previsões detalhadas para 5 anos, em vez de 10 anos, foi tomada devido à enorme incerteza quanto à durabilidade das taxas de crescimento robustas da empresa. Os outros pressupostos foram baseados em médias de 5 anos.

Como o valor terminal tende a representar uma parte significativa da avaliação do DCF, especialmente com períodos mais curtos de previsões detalhadas, decidimos adotar aqui uma abordagem muito conservadora. Para os cálculos do valor terminal, utilizámos um crescimento das receitas de 4%, bem como um WACC terminal de 10%, inferior ao WACC de 13% utilizado para 5 anos de previsões, a fim de captar o efeito da maturidade da empresa de IA.

Este conjunto de pressupostos fornece-nos um valor intrínseco de 12,86 dólares por ação, que apresenta um desconto de 68% em relação ao preço de mercado atual. A razão para um preço tão elevado pode ser atribuída, em parte, à procura de inclusão no S&P 500.

É de salientar que o valor intrínseco obtido através do método DCF é muito sensível aos pressupostos adoptados. Apresentam-se seguidamente duas matrizes de sensibilidade - uma para diferentes conjuntos de pressupostos relativos à margem operacional e ao crescimento das receitas e outra para diferentes conjuntos de pressupostos relativos ao WACC terminal e ao crescimento das receitas terminais.
 

Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB Research

Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB Research

De seguida, vamos ver como a Palantir se compara com os seus pares. Criámos um grupo de pares constituído por 3 empresas, cujo modelo de negócio pode ser semelhante ao da Palantir: Alteryx, Splunk e Cognizant. Como se pode ver, a Palantir está acima da média dos seus pares em todos os aspectos. Calculámos a média, a mediana e os múltiplos ponderados por capitalização para o grupo de pares. Posteriormente, foram calculadas três avaliações diferentes da Palantir para cada um desses múltiplos. Como se pode ver no quadro abaixo, a grande maioria sugere que as acções da Palantir estão sobrevalorizadas aos preços atuais. 
 

Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB Research
 

Recomendações: Palantir tem 20 recomendações, com 4 “comprar” e preço mais alto de $45, 9 “manter” e 7 “vender” com preço mais baixo de $9. A previsão do preço médio das acções para 12 meses é de $27,93, o que implica um potencial de queda de 32,6% em relação ao preço atual.
 

Análise técnica: A Palantir está a aproximar-se gradualmente do seu máximo histórico de 44,98 dólares, que funcionará como o primeiro apoio. Se este nível for violado, a ação do preço poderá seguir a estrutura anterior, visando $47,79, apresentando um potencial de 15% de alta. A primeira resistência está na SMA de 30 dias, seguida pela alta de 2020 de $ 33,46, um nível que em breve será testado pela SMA de 50 dias em ascensão.

O RSI está mostrando uma clara divergência de alta, com máximos e mínimos mais altos, atualmente se consolidando na zona de sobrevenda. A última vez que isso ocorreu, a ação teve um aumento de preço de 120%. O MACD também está a indicar uma divergência de alta e está a aproximar-se dos máximos de 2023. Embora a dinâmica ainda favoreça os touros, há um risco de esgotamento se continuar sem consolidação.
 

Fonte: xStation