Ações da Alstom caem 25% com o clima de pânico após a revisão em baixa das previsões de resultados

As ações da Alstom (ALO.FR), fabricante de material circulante e sistemas de sinalização, registaram uma queda de cerca de 25% esta segunda-feira, descendo para aproximadamente 11,50 €, na sequência de mais uma revisão em baixa acentuada das perspetivas financeiras da empresa. A magnitude da onda de vendas aponta para preocupações crescentes dos investidores relativamente à rentabilidade dos projetos, à situação de tesouraria da empresa e à credibilidade dos planos de recuperação da administração. O sinal de alerta mais grave é a deterioração das perspetivas de fluxo de caixa livre. A Alstom prevê agora um fluxo de caixa livre negativo de aproximadamente 1,5 mil milhões de euros para o ano financeiro completo, tendo anteriormente apontado para um fluxo de caixa positivo. Estas necessidades de tesouraria tão substanciais limitam a capacidade da empresa de reduzir a dívida utilizando fundos gerados internamente. As ações de empresas concorrentes, incluindo a Siemens (empresa-mãe da Siemens Mobility), a Stadler e a espanhola CAF, têm registado um desempenho consideravelmente melhor nos últimos trimestres.

• A previsão para a margem de lucro ajustada foi reduzida de 6,5% para cerca de 1%, o que representa uma redução de 5,5 pontos percentuais. Um nível de rentabilidade tão baixo deixa pouca margem para absorver custos adicionais, enquanto novos problemas na execução das encomendas poderão exercer uma pressão ainda maior sobre os resultados.
• A empresa prevê também um crescimento mais lento das receitas, de 2 a 4%, no exercício financeiro que termina em março, em comparação com os cerca de 5% previstos anteriormente. A revisão muito mais acentuada das margens do que do crescimento das vendas sugere que a rentabilidade e a execução dos contratos continuam a ser particularmente desafiantes.
• O fator imediato que motivou a revisão em baixa são os atrasos que afetam projetos alemães envolvendo comboios Coradia Max. A Alstom suspendeu temporariamente os trabalhos de desenvolvimento para realizar testes adicionais, o que irá atrasar as entregas em seis contratos e resultar em penalizações contratuais. Os problemas estendem-se, portanto, a várias encomendas, aumentando a dimensão do impacto financeiro.
• A administração delineou também um plano para reduzir a dívida em 2 mil milhões de euros. Com o fluxo de caixa livre a dever permanecer negativo, atingir este objetivo será particularmente exigente. O método e o calendário da redução da dívida tornar-se-ão fatores importantes na avaliação da situação financeira da empresa.
• Esta é a segunda revisão em baixa desde que Martin Sion assumiu o cargo de diretor executivo em abril. A primeira revisão provocou uma queda do preço das ações de cerca de 30%. Um novo aviso sobre os resultados poderá minar ainda mais a confiança na previsibilidade dos lucros e na capacidade da nova equipa de gestão para controlar rapidamente os problemas operacionais.
• As dificuldades atuais refletem os desafios de longa data da Alstom na execução de contratos. A aquisição, em 2021, do negócio ferroviário da Bombardier deixou a empresa com uma série de contratos de baixa margem, enquanto os repetidos cortes nas previsões destacam a dificuldade de traduzir a escala das suas operações em rentabilidade estável e fluxo de caixa positivo.
• A Sion pretende normalizar o desempenho a partir do próximo exercício financeiro. No entanto, a recuperação da confiança dos investidores dependerá principalmente de entregas atempadas, de custos mais baixos associados a atrasos e de uma geração de caixa mais sólida. Os próximos relatórios ajudarão os investidores a avaliar se a mais recente revisão das previsões constitui uma base credível para uma melhoria.

Gráfico das ações da Alstom (ALO.FR), intervalo D1

As ações da Alstom estão hoje a cair para os níveis mais baixos desde 2023, testando uma zona de suporte importante em torno dos 10–12 € por ação. As ações estão quase a 40 % abaixo da sua média móvel exponencial de 200 dias (EMA200, linha vermelha, em torno dos 18 €) e mantém-se numa tendência descendente acentuada. A queda em relação aos máximos registados no início do ano, de cerca de 30 €, atingiu aproximadamente 61%. A resistência inicial parece situar-se perto dos 12,50 €, enquanto os 15,30 €, o nível a partir do qual se originou a acentuada quebra, representam um nível-chave de resistência a mais longo prazo.