No fecho de Wall Street, espera-se que a administração da The Walt Disney Company (DIS.US) divulgue os resultados financeiros do último trimestre do ano fiscal da empresa em 2022. Embora o mercado tenha sido desafiado este ano com temores associados ao aumento da inflação e aumento das taxas de juros, algumas empresas foram mais atingidas do que outras. Essa empresa em particular é um ótimo exemplo disso, como evidenciado pelo fato de que as ações caíram 36% no acumulado do ano. De uma perspectiva puramente fundamental, a The Walt Disney Company está a sair-se muito bem este ano. Mas é claro que esse cenário pode mudar de um trimestre para outro. E antes da divulgação dos resultados do quarto trimestre, há alguns itens aos quais os investidores devem prestar atenção especial. Embora o mercado possa ignorar o forte desempenho, como ocorreu na maior parte deste ano, eventualmente a maré deve mudar para melhor, à medida que a força persiste.
Os dados do Disney+ serão muito importantes
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Abrir Conta TESTAR A DEMO Download mobile app Download mobile appEmbora a The Walt Disney Company seja um verdadeiro conglomerado de entretenimento, com muitas grandes empresas debaixo da sua alçada, não há como negar que a parte mais importante da empresa agora é a parte de streaming do negócio (Disney +). Isso tem sido uma fonte de crescimento significativo para a empresa e tem potencial para eventualmente gerar fortes fluxos de caixa recorrentes para o negócio. Por conta disso, os investidores devem ficar atentos aos números de assinantes e demais dados que a empresa divulgará.
Em geral, o mercado de streaming também enfrentou alguns desafios este ano. Por exemplo, a Netflix gigante (NFLX.US) relatou que os assinantes caíram em dois trimestres diferentes este ano, antes de terem sido publicados recentemente resultados fortes. Com os consumidores pressionados por custos elevados e um pequeno número de serviços de streaming, tem havido questões substanciais sobre a capacidade de certos fornecedores neste mercado para cumprirem os seus objectivos a longo prazo. Até a The Walt Disney Company tem sido afectada por esta situação. Quando a empresa apresentou resultados para o terceiro trimestre deste ano, disse que estava a baixar a sua meta de 2024 para um número global de assinantes da Disney+ entre 215 milhões e 245 milhões, em comparação com a gama anteriormente esperada de 230 milhões a 260 milhões. Uma queda de 5,7%.
Embora isto possa ser decepcionante, vale a pena notar que ainda implicaria um crescimento significativo nos próximos trimestres. No final do terceiro trimestre deste ano, a Disney+ tinha 152,1 milhões de assinantes. Isto é, um aumento de 14,4 milhões, ou 10,5% mais, em comparação com os 137,7 milhões que estavam na sua orientação apenas um trimestre antes. Seria interessante ver se a plataforma pode alcançar um crescimento forte e continuado, dado que as condições económicas parecem ser piores agora do que eram há três meses atrás. Mas não é apenas à Disney+ que os investidores devem prestar atenção. A ESPN+ é outro dos serviços de streaming da empresa. No último trimestre, o serviço teve 22,8 milhões de assinantes. Isto foi mais 500.000 do que foi reportado no segundo trimestre deste ano. Entretanto, Hulu reportou 46,2 milhões, um aumento de 600.000 em comparação com 45,6 milhões reportados apenas um trimestre antes.
O número de subscritores reportado pela empresa é incrivelmente importante. Mas não é a única coisa que os investidores devem ter em conta. Devem também prestar atenção às receitas por utilizador por mês geradas por cada serviço. No terceiro trimestre deste ano, por exemplo, a Disney+ ganhou 4,35 dólares por utilizador por mês. Isto foi estável numa base trimestral e subiu em relação aos 4,16 dólares por utilizador por mês reportados um ano antes. A ESPN+ obteve preços de $4,55 por utilizador por mês. Isso é inferior aos $4,73 por mês reportados apenas um trimestre antes. E Hulu viu os preços caírem de $19,58 por utilizador por mês no segundo trimestre deste ano para $19,41 por utilizador por mês no terceiro trimestre. O que será realmente interessante é como tudo isto se acumula quando se considera que, como parte da sua divulgação de lucros do terceiro trimestre, The Walt Disney Company anunciou planos para aumentar as receitas das suas ofertas. Por exemplo, a versão sem anúncios da Disney+ aumentou de $7,99 por mês para $10,99 por mês nos EUA A empresa também introduziu uma versão com anúncios por $7,99 por mês. Outras mudanças significativas foram também anunciadas, com planos para introduzir tais mudanças ao longo do tempo. Acrescente-se a isto a contínua expansão internacional em mercados com preços geralmente inferiores aos dos mercados mais desenvolvidos, e resta saber que tipo de preços e crescimento de subscritores as várias plataformas da empresa podem alcançar, dependendo do país.
A recupeação é importante
Já indicámos que a parte da transmissão do negócio é a mais vital neste momento. Dito isto, existem partes da empresa que, a partir do terceiro trimestre deste ano, ainda estavam a recuperar da pandemia da COVID-19. A trajectória de recuperação destas várias partes do negócio irá contribuir em muito para determinar se o negócio regressou à sua plena saúde e, caso contrário, quanto tempo poderá levar a sua recuperação.
Quando se fala das áreas mais afectadas, a primeira coisa que me vem à mente é a parte dos Parques e Experiências da empresa. No terceiro trimestre deste ano, os parques da empresa registaram aumentos de tráfego de 69% em relação ao mesmo período do ano anterior. A nível interno, esse número foi muito superior, com 93%, enquanto que as operações internacionais da empresa totalizaram 17%. A taxa de ocupação dos hotéis nacionais nos parques foi de 90% em comparação com os 50% do ano anterior, enquanto que nos mercados internacionais foi de 61% em comparação com os 20% do ano anterior. É seguro dizer que continuará a haver uma disparidade significativa entre as operações domésticas e internacionais. Devido ao recente desenvolvimento da Disneylândia de Xangai, que foi forçada a fechar devido à COVID.
No que poderia ser um bom sinal para os accionistas, a Direcção anunciou aumentos de preços no início deste ano para os seus parques nacionais. Embora o limite inferior da gama de preços da Disneylândia tenha permanecido inalterado desde 2019, há cada vez menos dias em que este preço está disponível. Em comparação, um bilhete de um dia na Califórnia que permite a entrada num parque durante estações altas como o Natal subiu de $164 para $179, ou 9,1%. Se somarmos a diferença entre a Disneyland e a Disney California Adventure, isso custa mais 65 dólares em comparação com os 60 dólares adicionais que costumava custar. Estes são apenas alguns dos exemplos de alterações de preços que a empresa apontou. Embora seja doloroso para aqueles que querem visitar as instalações, poderia ser positivo porque poderia ser uma resposta a números recentes de presenças fortes.
Será muito interessante ver como se desenrola a vertente financeira da situação. Para colocar isto em perspectiva, assumindo que no terceiro trimestre deste ano as operações de Parques e Experiências da empresa registaram receitas de 6,21 mil milhões de dólares. Isso ultrapassou os 3,18 mil milhões de dólares registados um ano antes e os 329 milhões de dólares registados no terceiro trimestre de 2020. Foi mesmo superior ao ano fiscal pré-pandémico de 2019, quando a empresa reportou vendas de 5,55 mil milhões de dólares. Desta vez, é provável que se verifique uma tendência semelhante. Note-se que no último trimestre do ano fiscal da empresa 2021, estas operações reportaram receitas de $4,170 milhões de dólares. Isto compara com os $1,410 milhões de dólares declarados ao mesmo tempo no ano fiscal de 2020. E com estes valores de receitas virão também valores significativos de receitas operacionais. Uma tendência semelhante pode ser vista nessa frente, com uma diferenciação significativa entre operações domésticas e internacionais.
É claro que a parte Parques e Experiências da empresa não é a única parte que tem sido significativamente afectada pela COVID-19. Devemos também prestar atenção ao negócio de distribuição teatral da empresa. No terceiro trimestre deste ano, as receitas de $620 milhões de dólares excederam os $140 milhões comunicados um ano antes e os $51 milhões comunicados no terceiro trimestre de 2020. Quanto ao quarto trimestre, as receitas no ano fiscal de 2021 foram de $640 milhões de dólares. Isto é significativamente mais elevado do que os 72 milhões de dólares reportados no último trimestre de 2020. No entanto, ao mesmo tempo, ainda estava abaixo dos 1.360 milhões de dólares registados no último trimestre de 2019.
Foco contínuo em métricas chave
O último mas não o menos importante ponto a que os investidores devem prestar muita atenção seria o desempenho fundamental da empresa. Ou o que é o mesmo, a perspectiva dos fluxos de caixa. No ano passado, o quarto trimestre da empresa foi especialmente atractivo, uma vez que a empresa gerou um fluxo de caixa de 2,61 mil milhões de dólares. Isto foi superior aos 1,47 mil milhões de dólares reportados apenas um trimestre antes. O que é realmente interessante é que no terceiro trimestre deste ano, a empresa reportou um fluxo de caixa operacional de 1,92 mil milhões de dólares. Isto sugere que podemos ter um último trimestre bastante positivo este ano, especialmente se o negócio de streaming estiver a correr bem e as partes da empresa que foram mais duramente atingidas pela pandemia da COVID-19 também apresentarem melhorias.
Para além de servir como medida de valor para o negócio, a outra razão pela qual é importante olhar para o fluxo de caixa operacional é porque, como investidores, estamos interessados em saber se o negócio o utilizará ou não para reduzir a dívida. Afinal de contas, em quatro dos últimos cinco trimestres, a gestão fez bem em reduzir a alavancagem líquida. No final do terceiro trimestre, a alavancagem total era de 38.640 milhões de dólares. E, no último trimestre de 2021, foi ligeiramente inferior a 38,45 mil milhões de dólares. Embora não possamos afirmar que The Walt Disney Company esteja sobreendividada, é sempre bom ver uma diminuição da dívida, uma vez que acaba por reduzir o risco para os investidores.
Os investidores devem também prestar atenção aos dados sobre a cobertura, ou seja, os rendimentos e os lucros. Os analistas prevêem actualmente receitas de 21,44 mil milhões de dólares. Isto representaria um aumento significativo em relação aos 18,53 mil milhões de dólares que a empresa gerou no quarto trimestre do seu ano fiscal de 2021. Os ganhos por acção, entretanto, deverão ser de $0,34 e os ganhos ajustados por acção de $0,56. Em comparação, a empresa gerou uma perda por acção no último trimestre do último ano fiscal de -$0,39. Em dólares absolutos, a perda líquida da empresa no quarto trimestre do ano passado ascendeu a $710 milhões de dólares. Se os analistas estiverem certos desta vez, o rendimento líquido da empresa para o trimestre deverá totalizar $619,8 milhões, com um lucro ajustado de $1,02 mil milhões de dólares.
Análise Técnica
A situação gráfica de DIS.US é enquadrada dentro de um intervalo, com mínimos de $90-$91 por acção e máximos na resistência de $120 por acção. Embora a curto prazo a directriz de baixa pressione o preço a regressar aos seus mínimos, é possível que os próximos resultados consolidem um intervalo lateral que invalida a directriz de baixa da ação.
Conclusões
Os mercados encontram-se neste momento numa situação difícil. Os investidores estão preocupados com o que o futuro nos reserva. Mas há empresas como The Walt Disney Company que projectam resiliência no futuro e neste trimestre a empresa poderá permanecer positiva. No entanto, é pouco provável que o trimestre como um todo seja perfeito. Mas enquanto a empresa puder reduzir alguns negativos como os que mencionámos, The Walt Disney continua a oferecer interesse assim que o mercado encontrar o seu fundo.
Darío García, EFA
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