As ações da PG&E descem 18%; O pânico atinge as ações das empresas de serviços públicos dos EUA expostas a responsabilidades relacionadas com incêndios florestais

As ações da holding do setor energético PG&E (PCG.US) ficaram sob forte pressão na sequência de alterações a um projeto de lei fundamental da Califórnia relativo à responsabilidade civil por incêndios florestais. O mercado esperava proteções legais mais sólidas para as empresas de serviços públicos, mas a versão alterada do Projeto de Lei n.º 492 do Senado não prevê as salvaguardas esperadas, suscitando mais uma vez preocupações quanto a responsabilidades potenciais na ordem dos milhares de milhões de dólares para a PG&E. Por enquanto, a questão afeta todo o setor. Outras empresas de serviços públicos, como a Edison International e até mesmo a Sempra, também registam quedas antes da abertura do mercado norte-americano, de cerca de 15% e 4%, respetivamente, uma vez que todas as três empresas estão expostas, em graus variáveis, ao quadro de responsabilidade da Califórnia por danos relacionados com incêndios florestais.

• A principal desilusão reside na exclusão da proposta do Governador Gavin Newsom, que teria limitado a capacidade das seguradoras de processar as empresas de serviços públicos por danos relacionados com incêndios florestais.
• Para a PG&E, este é um risco particularmente significativo, tendo em conta o historial da empresa. As enormes responsabilidades relacionadas com incêndios florestais levaram a empresa a recorrer à proteção do Capítulo 11 da lei de falências em 2019.
• A PG&E afirmou que o projeto de lei melhoraria as condições para as vítimas de incêndios florestais, mas não criaria um quadro jurídico suficientemente duradouro para atrair o capital acessível necessário para investimentos na segurança e fiabilidade da rede elétrica.
• A Mizuho rebaixou a classificação da PG&E de «Outperform» para «Neutral» e reduziu o seu preço-alvo de 21 para 16 dólares. Segundo os analistas, o projeto de lei centra-se na proteção das vítimas sem oferecer novas salvaguardas aos acionistas.
• A Morgan Stanley também apontou para um impacto negativo potencialmente significativo para as empresas de serviços públicos da Califórnia num cenário que envolva múltiplos incêndios florestais catastróficos.
• Ao mesmo tempo, o futuro do Fundo para Incêndios Florestais da Califórnia, no valor de 21 mil milhões de dólares, financiado pelos acionistas e clientes das empresas de serviços públicos, continua a ser outra grande preocupação. Os pedidos de indemnização relacionados com o incêndio de Eaton, ocorrido em janeiro de 2025, poderão acelerar o esgotamento do fundo, enquanto não existe atualmente nenhum mecanismo permanente para o reabastecer.
• Do ponto de vista da avaliação, a questão não se limita, portanto, ao custo potencial de outro incêndio florestal. A incerteza regulatória aumenta o prémio de risco da PG&E, pode elevar o seu custo de capital e torna mais difícil para os investidores avaliar o valor a longo prazo da empresa.

Ainda não é claro quem acabará por suportar o encargo económico de futuros incêndios florestais catastróficos. Até que a Califórnia crie um mecanismo duradouro para limitar e financiar este risco, as ações da PG&E poderão continuar a ser negociadas com um desconto estrutural, refletindo a possibilidade de passivos futuros muito elevados.

Vale também a pena sublinhar que o projeto de lei ainda não é lei definitiva: tem de obter uma maioria de dois terços em ambas as câmaras da Assembleia Legislativa antes de ser enviado ao Governador da Califórnia, Newsom. Isto significa que a forma final da regulamentação continua a ser o principal catalisador a curto prazo para as ações da PG&E.

PCG (D1)

As ações da PG&E caíram até 18 % nas negociações pré-mercado, para cerca de 13 dólares, em resposta à decisão da Assembleia Estadual da Califórnia. Tal representaria uma queda para níveis que a ação não registava desde abril de 2025.