Calendário Económico: Decisão do BCE, resultados da Oracle e inflação nos EUA

Esta semana será marcada, sobretudo, pela divulgação de sexta-feira, dos dados sobre a inflação nos EUA relativos ao mês de agosto. Para muitos membros do FOMC, estes números poderão, em última análise, inclinar a balança para uma pausa ou para um aumento das taxas de juro na reunião da próxima semana.

Inflação do IPC (sexta-feira, 11.09)

Neste contexto, vale a pena recordar as palavras de Christopher Waller, que afirmou na última quinta-feira que o processo de desinflação está a avançar e que a inflação subjacente parece, na verdade, ainda melhor do que os indicadores gerais sugerem. Ele observou, na altura, que, se a próxima leitura da inflação do IPC não apresentar uma surpresa negativa, irá muito provavelmente apoiar a manutenção das taxas de juro inalteradas na próxima reunião.

Reunião do BCE (quinta-feira, 10.09)

Ao debater a política monetária, é impossível não mencionar a decisão de quinta-feira do Banco Central Europeu.

Figura 1: Trajetória implícita da política do BCE [Número de subidas de taxas previstas] (2026 - 2027)

Fonte: XTB Research, 07.09.2026

Uma vez que o aumento das taxas de juro está atualmente totalmente descontado pelos mercados, a atenção centrar-se-á em quaisquer orientações relativas a movimentos subsequentes. Recentemente, as apostas num aperto mais agressivo da política monetária têm vindo a aumentar (principalmente devido ao aumento dinâmico dos preços do gás no TTF). O mercado espera um total de três subidas até meados de 2027.

Resultados da Oracle (quinta-feira, 10.09)

Na quinta-feira, após o fecho do mercado de Wall Street, a Oracle apresentará os seus resultados financeiros. A atenção dos investidores centrar-se-á principalmente no crescimento das receitas no segmento da nuvem e no valor da carteira de encomendas futuras, que servem como principal indicador da monetização da crescente procura por infraestruturas de IA. Tal como acontece com outras empresas do ecossistema mais alargado da IA, a fasquia está colocada a um nível excepcionalmente elevado. Os dados atuais serão extremamente importantes, mas as orientações serão fundamentais.

🌏 Principais divulgações macroeconómicas

O final da semana passada foi dominado pela divulgação dos dados do NFP. Esta semana começou de forma tranquila — com os dados da inflação da Suécia e da produção industrial da Alemanha.

Sexta-feira

Estados Unidos

• O valor global, ou seja, a variação no número de empregos não agrícolas, subiu para o seu nível mais elevado desde março (162 mil), situando-se significativamente acima das expectativas.
• Os serviços de restauração (+59 mil) e a educação na administração local (+42 mil) representaram mais de 60 % do aumento registado em agosto. No entanto, a percentagem de setores que aumentaram o emprego subiu para 55,6 % (o nível mais elevado desde dezembro de 2024).
• Os dados relativos aos dois meses anteriores foram revistos em alta em 55 mil.
• No entanto, a reação do mercado não foi tão forte como se poderia inferir dos números acima referidos. A taxa de desemprego principal manteve-se inalterada (4,1%), e o crescimento salarial surpreendeu apenas ligeiramente em sentido positivo em termos anuais (3,1%).
• A ausência de uma descida na taxa de desemprego deveu-se, em grande parte, a um aumento da taxa de participação (para 61,6 %).

A probabilidade implícita no mercado de um aumento das taxas de juro em setembro subiu para 60 % (em comparação com cerca de 50 % antes da divulgação).

Figura 2: Variação da probabilidade implícita no mercado de um aumento das taxas de juro em setembro (2025 - 2026)

Fonte: XTB Research, 07.09.2026

Segunda-feira

Suécia

Os dados sobre a inflação surpreenderam negativamente. Tanto o CPIF (0,7%; calculado a taxas de juro constantes) como o IPC (0,3%) ficaram abaixo do esperado. Um aumento das taxas de juro em setembro não é, de momento, considerado uma opção realista pelos investidores (probabilidade implícita no mercado de cerca de 10 %). O cenário base aponta para um aumento apenas em dezembro.

Alemanha

Os dados concretos sobre a produção industrial de julho não corresponderam à tendência anteriormente delineada pelos indicadores PMI antecipatórios. O indicador registou uma queda de 1,1% em relação ao mês anterior.

📆 Calendário Económico

Hoje celebra-se o Dia do Trabalhador nos Estados Unidos, o que significa que Wall Street permanecerá encerrada. A atenção centrar-se-á nos mercados europeus. No entanto, de uma perspetiva macroeconómica, não será um dia de grande atividade.

Segunda-feira

• Zona Euro: Crescimento do PIB no 2.º trimestre (revisão)
  • Hora: 10h00
  • Valor preliminar: 0,4% em relação ao trimestre anterior

Terça-feira

• Japão: Crescimento salarial em julho
  • Hora: 00h30
  • Anterior: 2,8%
  • Consenso: 3,9%
• Hungria: Inflação do IPC em agosto
  • Hora: 07h30
  • Anterior: 1,2%
  • Consenso: 1,4%

🗂️ Divulgações de resultados empresariais

Nenhuma — Dia do Trabalhador nos EUA.

3 mercados a acompanhar

• PETRÓLEO: A ausência de notícias otimistas provenientes do Médio Oriente levou a novos aumentos nos preços das principais matérias-primas energéticas. Um barril de crude Brent está atualmente a ser negociado perto dos 100 dólares (um aumento superior a 10% numa base semanal).
• EU50: Na ausência de negociação no mercado norte-americano, a atenção do mercado centrar-se-á nos índices europeus. O vermelho domina nas primeiras horas de negociação.
• EURUSD: Um resultado do NFP superior ao esperado apoiou o dólar, embora o movimento tenha sido modesto. O par aguarda dois eventos de importância fundamental: a reunião do BCE de quinta-feira (especialmente as orientações da presidente Lagarde) e os dados da inflação do IPC dos Estados Unidos, a divulgar na sexta-feira.