O mercado em alta não perdeu tanto o ímpeto recentemente, mas sim estabilizou-se claramente. Os retornos nos índices de Wall Street têm estado longe de ser espetaculares e, apesar de uma melhoria significativa na rentabilidade das empresas, dois fatores parecem ter limitado novas subidas: os preços elevados do petróleo e as taxas de rendimento elevadas das obrigações. O presidente dos EUA voltou a salientar hoje que o Irão está a perder a guerra e que os preços do petróleo irão «cair acentuadamente em breve». De facto, de acordo com dados da Kpler, os fluxos de petróleo através do Estreito de Ormuz recuperaram para cerca de 80% dos níveis pré-guerra, o que pode sugerir que Teerão tem menos motivos para perturbar o tráfego de petroleiros na região ou está a optar por não utilizar essa vantagem. E se o cenário de Trump se concretizar de facto? Não é difícil imaginar que qualquer forma de acordo com Teerão, ou mesmo uma descida significativa dos preços do petróleo antes de tal acordo ser alcançado, possa, de certa forma, «desbloquear» um potencial de valorização adicional para os índices bolsistas dos EUA.
Ainda é demasiado cedo para afirmar que este cenário se concretizará, mas as estimativas de lucros do S&P 500 para os próximos dois trimestres registaram recentemente uma subida, apesar de as taxas de crescimento homólogas previstas se manterem abaixo do ritmo médio observado no primeiro semestre de 2026. Se Wall Street se revelar demasiado conservadora nas suas previsões e os preços do petróleo continuarem a descer, poderá haver margem tanto para um crescimento mais forte dos lucros como para valorizações mais elevadas. Essa combinação poderá sustentar o que, historicamente, tem sido um último trimestre do ano muito forte. Estatisticamente, o período imediatamente anterior e posterior às eleições intercalares nos EUA também tem tendência a ser favorável para as ações. Se os preços mais baixos da energia forem acompanhados por uma queda nos rendimentos das obrigações e por expectativas reduzidas quanto a um novo ciclo de aperto monetário por parte da Reserva Federal, os mercados poderão aproximar-se daquilo que é frequentemente descrito nos EUA como um ambiente «Goldilocks», um período de condições relativamente favoráveis, impulsionado pela melhoria dos fundamentos e pela crescente confiança na solidez do mercado.
Atualmente, os analistas prevêem que os lucros do S&P 500 aumentem cerca de 28 % em termos homólogos no terceiro trimestre e pouco menos de 26 % no quarto trimestre. Estas previsões parecem relativamente conservadoras quando comparadas com o ritmo de crescimento dos lucros observado nos dois primeiros trimestres do ano. Vale a pena analisar os dados concretos. Os lucros agregados do S&P 500 para o segundo trimestre ficaram até 26,5% acima das expectativas anteriores do mercado. Esta surpresa situou-se bem acima do recorde anterior de 23,2%, estabelecido no segundo trimestre de 2020, e foi cerca de três vezes superior às médias históricas de longo prazo. Excluindo as sete maiores empresas do índice, os lucros das restantes 493 empresas do S&P 500 ainda assim registaram um aumento de quase 32% em termos homólogos. Trata-se de um resultado muito sólido e da taxa de crescimento mais rápida para este grupo desde o quarto trimestre de 2021. Cerca de 10 dos 11 setores também apresentaram resultados acima das previsões pré-temporada, demonstrando que a melhoria no desempenho empresarial não se limita apenas aos principais beneficiários da IA.
Além disso, as avaliações do S&P 500 já não parecem particularmente elevadas e encontram-se agora, em termos gerais, em linha com as médias históricas de longo prazo, o que é relativamente invulgar durante um mercado em alta. A época de divulgação de resultados do segundo trimestre de 2026 está agora quase concluída e excedeu claramente as expectativas existentes antes do início do período de divulgação. Até 86% das empresas do S&P 500 reportaram um lucro por ação (EPS) superior às previsões dos analistas, enquanto quase 80% apresentaram resultados de receitas que superaram as expectativas, o que realça a amplitude desta melhoria. O crescimento agregado dos resultados do índice situa-se atualmente nos 52% em termos homólogos, enquanto ainda a 30 de junho o mercado esperava um crescimento de apenas 23,1%. Os resultados agregados das chamadas «Magnificent 7» excederam as expectativas dos analistas em 66,2% e, mesmo após excluir efeitos pontuais relacionados com ganhos contabilizados pela Anthropic e pela SpaceX, ainda assim superaram essas expectativas em quase 5%.
Parece cada vez mais que Wall Street, a consolidar-se perto de máximos históricos, está a tentar transmitir uma mensagem simples: «Não é altura de morrer.»
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