- Divergência extrema: Os preços do cobre demonstram grande resiliência e estão a subir, apesar de uma clara desaceleração económica na China, que representa cerca de 50% da procura global.
- Fenómeno de “short squeeze”: A forte pressão sobre as entregas físicas e o backwardation recorde na LME (diferença de preço entre os contratos à vista e os futuros) estão a impulsionar aumentos dinâmicos dos preços.
- Perspetivas de alta: Face ao esgotamento dos armazéns e à incerteza aduaneira, os analistas prevêem a possibilidade de ultrapassar a barreira dos 14 500 dólares, ou mesmo dos 15 000 dólares por tonelada.
- Divergência extrema: Os preços do cobre demonstram grande resiliência e estão a subir, apesar de uma clara desaceleração económica na China, que representa cerca de 50% da procura global.
- Fenómeno de “short squeeze”: A forte pressão sobre as entregas físicas e o backwardation recorde na LME (diferença de preço entre os contratos à vista e os futuros) estão a impulsionar aumentos dinâmicos dos preços.
- Perspetivas de alta: Face ao esgotamento dos armazéns e à incerteza aduaneira, os analistas prevêem a possibilidade de ultrapassar a barreira dos 14 500 dólares, ou mesmo dos 15 000 dólares por tonelada.
Os preços do cobre, no início da sessão de hoje, continuaram a tendência de subidas dinâmicas que se iniciou no final de junho e início de julho. A subida de hoje levou os preços aos níveis diários mais elevados desde janeiro, mas, a 14 236 dólares por tonelada, existe a possibilidade de se registar o fecho mais elevado de sempre. Isto resulta de uma crescente “pressão” sobre os contratos de Londres e de uma batalha intensa pela entrega física. O mercado em alta para esta mercadoria mantém-se, apesar dos dados dececionantes da economia chinesa, responsável por cerca de 50% da procura total desta matéria-prima.
Dados fracos da China vs. a força dos metais industriais
Os dados macroeconómicos de julho da China, a segunda maior economia do mundo, desapontaram fortemente os mercados. As vendas a retalho cresceram apenas 0,6% em termos homólogos, contra os 1,5% esperados. Além disso, a produção industrial abrandou para 4,5% em termos homólogos e os preços das habitações novas registaram uma queda de 3,2% em termos homólogos. Outro sinal preocupante é o aumento inesperado do desemprego para 5,2%. Uma clara desaceleração económica e a crise em curso no mercado imobiliário estão a afetar a procura, o que repercute, entre outros aspetos, na produção de aço. Vale a pena referir que a China continua a ser o maior destinatário de cobre do mundo, principalmente devido à utilização deste material em infraestruturas. No entanto, o cobre está a tornar-se cada vez mais importante na transformação energética em curso e na inteligência artificial.
No passado, os dados da China constituíam um fator determinante importante para o cobre. Atualmente, observamos uma enorme divergência entre o indicador avançado, na forma do impulso de crédito, e a subida do preço do cobre. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB
Apesar deste contexto macroeconómico negativo, os metais industriais estão a demonstrar uma resiliência particular. O cobre está a registar um desvio extremo de +3,31σ acima da média de 5 anos. Os metais preciosos mantêm uma posição igualmente forte: o ouro (+3,13σ) e a prata (+2,95σ) representam um porto seguro face aos riscos geopolíticos e económicos globais. As tensões logísticas no Médio Oriente, na região do Mar Vermelho, continuam a ser um fator de risco fundamental, obrigando os destinatários asiáticos a alterar as rotas de abastecimento, não só para o petróleo, mas também para os principais metais industriais.
Desvios-padrão em relação à média de 5 anos das matérias-primas mais importantes. Fonte: XTB
O fenómeno do “short squeeze” e o “backwardation” massivo na LME
O principal fator que impulsiona os preços do cobre é um prémio físico extremamente elevado em Londres e uma queda acentuada nos níveis de existências. O preço do cobre para entrega imediata (spot) na Bolsa de Metais de Londres (LME) chegou a situar-se 543,50 dólares por tonelada acima dos contratos a três meses. Essa diferença, conhecida como “backwardation”, é a maior observada desde a súbita escassez no mercado em 2021. Além disso, o prémio dos contratos de agosto, os mais líquidos, em relação aos de setembro atingiu os 370 dólares.
A diferença de preço entre o preço à vista em Londres e o preço a três meses. Fonte: Bloomberg Finance LP
Estamos a assistir a uma forte situação de “backwardation” a curto prazo no mercado do cobre. Fonte: Bloomberg Finance LP
Os stocks globais monitorizados pela LME diminuíram para pouco mais de 200 000 toneladas. Registaram uma queda contínua durante 42 dias, marcando a mais longa sequência de descidas deste tipo desde 2014. Uma pressão adicional advém do facto de quase metade dessas 205 000 toneladas de cobre no sistema da LME já estar reservada para levantamento pelos compradores, deixando o resto do mercado com uma disponibilidade de metal criticamente baixa. O esgotamento dos armazéns é impulsionado pelas ações de poderosos grupos comerciais, como a Mercuria, a Trafigura e a Vitol, que têm vindo a retirar cobre nas últimas semanas.
Os stocks globais de cobre nas bolsas estão a diminuir, mas, num contexto histórico, não parecem estar em níveis extremamente baixos, principalmente devido ao enorme aumento dos stocks nos EUA ao longo dos últimos um ano e meio. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB
Disparidade de existências: grande afluência para os EUA e armazéns vazios na China
A situação atual revela a distribuição específica dos stocks globais: enquanto os armazéns na China estão vazios, os stocks nos EUA estão a aumentar. Um fluxo substancial de metal para os EUA decorre das expectativas de que a administração de Donald Trump possa em breve impor novas tarifas sobre o cobre refinado. Isto cria uma oportunidade de arbitragem que estimula os comerciantes a exportarem cobre para a bolsa Comex dos EUA, onde os preços batiam recordes ainda no ano passado e apresentavam um desvio em relação aos preços de Londres de até 1 000 dólares por tonelada. O mercado continua à espera de uma decisão final da Casa Branca, o que apenas alimenta a incerteza e aumenta as importações do outro lado do oceano.
Ao mesmo tempo, as fundições de cobre chinesas têm sido obrigadas a reduzir a produção devido à escassez de matérias-primas. Este problema é agravado por uma queda na qualidade (teor de metal) dos minérios entregues e por uma grave escassez de sucata de cobre, causada por controlos mais rigorosos das faturas na indústria de reciclagem chinesa. A oferta limitada das fundições significa que alguns clientes chineses dependem cada vez mais da importação de stocks cada vez mais escassos dos armazéns da LME na Ásia.
Perspetivas para o futuro
Todos estes fenómenos, nomeadamente o pânico em relação à oferta, a aproximação dos prazos de liquidação dos contratos e uma guerra de direitos aduaneiros, fizeram com que os preços do cobre subissem quase 15 % este ano. As cotações da LME ultrapassaram a barreira dos 14 000 dólares por tonelada. Na opinião dos analistas, a pressão contínua sobre as entidades que detêm posições curtas poderá resultar em novas recompras forçadas a preços cada vez mais elevados. Prevê-se que, face a uma escassez física tão drástica, o cobre possa em breve regressar aos seus máximos históricos, ultrapassando a barreira dos 14 500 dólares e chegando mesmo a aproximar-se dos 15 000 dólares por tonelada.
Os preços do cobre subiram mais de 15 % este ano. Fonte: XTB
Curiosamente, continuamos a observar uma prevalência de posições curtas em relação às posições longas no mercado de cobre de Londres. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB
Os preços do cobre estão a registar fortes subidas no início da semana, rompendo um período de consolidação que se prolongou por vários dias. Embora, a nível global, não estejamos a enfrentar problemas, a natureza local dos mercados pode provocar uma nova pressão, o que poderia levar os preços a novos máximos históricos. Fonte: xStation5
O petróleo desce sob o peso dos inventários
Destaques da manhã (13.08.2026)
USDJPY aproxima-se dos 160
USDJPY aproxima-se dos 160
Este material é uma comunicação de marketing na aceção do artigo 24.º, n.º 3, da Diretiva 2014/65 / UE do Parlamento Europeu e do Conselho, de 15 de maio de 2014, sobre os mercados de instrumentos financeiros e que altera a Diretiva 2002/92 / CE e Diretiva 2011/61/ UE (MiFID II). A comunicação de marketing não é uma recomendação de investimento ou informação que recomenda ou sugere uma estratégia de investimento na aceção do Regulamento (UE) n.º 596/2014 do Parlamento Europeu e do Conselho de 16 de abril de 2014 sobre o abuso de mercado (regulamentação do abuso de mercado) e revogação da Diretiva 2003/6 / CE do Parlamento Europeu e do Conselho e das Diretivas da Comissão 2003/124 / CE, 2003/125 / CE e 2004/72 / CE e do Regulamento Delegado da Comissão (UE ) 2016/958 de 9 de março de 2016 que completa o Regulamento (UE) n.º 596/2014 do Parlamento Europeu e do Conselho no que diz respeito às normas técnicas regulamentares para as disposições técnicas para a apresentação objetiva de recomendações de investimento, ou outras informações, recomendação ou sugestão de uma estratégia de investimento e para a divulgação de interesses particulares ou indicações de conflitos de interesse ou qualquer outro conselho, incluindo na área de consultoria de investimento, nos termos do Código dos Valores Mobiliários, aprovado pelo Decreto-Lei n.º 486/99, de 13 de Novembro. A comunicação de marketing é elaborada com a máxima diligência, objetividade, apresenta os factos do conhecimento do autor na data da preparação e é desprovida de quaisquer elementos de avaliação. A comunicação de marketing é elaborada sem considerar as necessidades do cliente, a sua situação financeira individual e não apresenta qualquer estratégia de investimento de forma alguma. A comunicação de marketing não constitui uma oferta ou oferta de venda, subscrição, convite de compra, publicidade ou promoção de qualquer instrumento financeiro. A XTB, S.A. - Sucursal em Portugal não se responsabiliza por quaisquer ações ou omissões do cliente, em particular pela aquisição ou alienação de instrumentos financeiros. A XTB não aceitará a responsabilidade por qualquer perda ou dano, incluindo, sem limitação, qualquer perda que possa surgir direta ou indiretamente realizada com base nas informações contidas na presente comunicação comercial. Caso o comunicado de marketing contenha informações sobre quaisquer resultados relativos aos instrumentos financeiros nela indicados, estes não constituem qualquer garantia ou previsão de resultados futuros. O desempenho passado não é necessariamente indicativo de resultados futuros, e qualquer pessoa que atue com base nesta informação fá-lo inteiramente por sua conta e risco.
