O petróleo bruto voltou a tornar-se refém da geopolítica. Os ataques na região do Golfo Pérsico e as crescentes restrições ao trânsito no Estreito de Ormuz colocaram os fundamentos da procura em segundo plano. Embora o backwardation na parte de curto prazo da curva do mercado petrolífero não seja tão acentuado como há 5 meses, essa mesma parte de curto prazo está atualmente a ser negociada a preços significativamente mais elevados. O prémio geopolítico no mercado do petróleo está a ser refletido num preço de, pelo menos, uma dúzia de dólares por barril e não parece provável que se dissipe num futuro próximo.
Deixando de lado as fortes oscilações no preço do cacau registadas na sexta-feira, o petróleo e o gás são as matérias-primas que apresentam maior dinâmica hoje.
Uma análise detalhada dos fatores que afetam o preço do petróleo bruto indica claramente que o risco geopolítico se tornou o principal motor dos aumentos de preços em agosto. Embora o impacto da procura continue a ser ligeiramente negativo, de acordo com o modelo de impacto de preços da Bloomberg Economics, e outros fatores relacionados com a oferta se tenham estabilizado, as crescentes tensões militares na região do Médio Oriente levaram a que o prémio de risco atingisse uma dúzia de dólares por barril.
Fatores-chave que afetam os preços do petróleo bruto
- Disponibilidade física de petróleo restringida no Estreito de Ormuz: A troca direta de ataques com mísseis entre as forças norte-americanas e iranianas na zona da Ilha de Larak e o ataque de retaliação a bases na Jordânia levaram a um salto nos preços do petróleo Brent para acima dos 91 USD/bbl e do WTI para cerca de 86 USD/bbl. Antes da guerra, passavam pelo Estreito de Ormuz 20 milhões de barris por dia. Entretanto, atingiram-se níveis tão baixos quanto 6 a 8 milhões de barris por dia, enquanto atualmente este número poderá ser até duas vezes inferior.
- Backwardation extrema na curva de futuros: A estrutura temporal dos contratos de petróleo Brent caracteriza-se por uma queda acentuada dos preços nos meses e anos subsequentes (backwardation profunda). Os contratos para os próximos meses apresentam preços significativamente mais elevados do que as séries com entrega em 2027–2028 (onde a cotação desce para 70–80 USD/bbl). Isto reflete as preocupações do mercado quanto a uma escassez física imediata da matéria-prima «neste preciso momento», sem preocupações quanto ao esgotamento dos recursos a longo prazo.
- Gargalos na refinação e subida dos preços dos combustíveis: O aumento dos preços da matéria-prima, combinado com ataques à infraestrutura de refinação na Rússia e no Médio Oriente, levou a um forte aumento das margens dos destilados. Os preços de retalho do gasóleo nos EUA subiram até 60 % este ano, enquanto em setembro os preços do gasóleo nos Emirados Árabes Unidos registaram um aumento superior a 13 % em relação ao mês anterior.
- Pressão política antes das eleições nos EUA: O aumento dos preços dos combustíveis no mercado tem um impacto direto na situação política nos Estados Unidos na véspera das eleições legislativas de novembro. A correlação entre o aumento do preço médio da gasolina nos EUA (ultrapassando os 4 USD/galão) e a diminuição das hipóteses do Partido Republicano manter o controlo da Câmara dos Representantes (caindo para cerca de 11% nos mercados de previsão) demonstra que o custo político do conflito para a Casa Branca está a tornar-se crítico.
- Medidas de proteção e diplomáticas: Em resposta à crise, Washington anuncia o reforço semanal das sanções financeiras contra instituições que realizam comércio com o Irão. Estão a ser tomadas medidas paralelas para garantir recursos de abastecimento a longo prazo, incluindo planos para assumir o controlo das reservas na Venezuela (concessões de 100 anos) com o objetivo de reconstruir as Reservas Estratégicas de Petróleo dos EUA (SPR).
A curva de futuros mantém-se numa forte situação de backwardation. Embora os spreads de calendário na parte de curto prazo não sejam tão amplos como eram há 5 meses, toda a curva se encontra claramente mais elevada.
As probabilidades de o Partido Republicano manter o domínio na Câmara dos Representantes caíram para 11%. Por outro lado, existe uma correlação muito mais evidente entre a probabilidade de se manter o domínio no Senado e os preços da gasolina nos EUA. Se os republicanos mantiverem o controlo do Senado, a situação atual nos EUA não se alterará.
Preços do petróleo WTI acima da média móvel de 100 períodos
Os preços do petróleo bruto abriram com um claro gap de alta e, neste momento, o preço está a testar a zona próxima da média móvel de 100 períodos e da retração de Fibonacci de 23,6% da recente onda de alta de julho. Um fecho acima dos 87 USD por barril abriria caminho até aos 90 USD por barril. Por outro lado, uma eventual desescalada na situação no Médio Oriente, com a cessação dos combates, poderá fazer com que o preço desça para abaixo dos 85 USD por barril.
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