O iene continua a sua valorização, que teve início a 2 de setembro. Numa base semanal, a moeda japonesa valorizou-se em mais de 3 % face ao dólar norte-americano.
Figura 1: Desempenho das moedas do G10 (31.08.2026 - 07.09.2026)
Fonte: XTB Research, 07.09.2026
Mudança nos fundamentos?
Existem muitos indícios de que o movimento não resultou de uma intervenção direta no mercado, mas foi apoiado por uma reavaliação de tendência restritiva, na sequência de uma mudança na retórica dos responsáveis do Banco do Japão.
A 2 de setembro, durante um discurso dirigido a líderes empresariais em Sapporo, Hajime Takata, um dos responsáveis pela política monetária do Banco do Japão, descreveu o ano em curso como um «ano de mudança de regime», sugerindo uma maior flexibilidade na resposta aos dados que forem surgindo. Afirmou, na altura, que o banco deveria ser mais agressivo do que o mercado espera, apontando para a necessidade de subidas dinâmicas das taxas de juro para conter a pressão inflacionista que se fazia sentir.
As expectativas de subida das taxas foram ainda mais alimentadas no mesmo dia pelo próprio governador do Banco, Kazuo Ueda. Como salientou: «chegámos à conclusão de que, no âmbito da nossa política monetária, devemos prestar maior atenção do que antes ao risco de novos aumentos da inflação.»
A próxima reunião terá lugar já a 18 de setembro (na próxima sexta-feira). Os investidores têm poucas dúvidas de que esta trará um aumento das taxas de juro. O que será mais importante é saber se se seguirá outro aumento antes do final do ano (e se existe a possibilidade de um novo aumento já em outubro).
Figura 2: Trajetória das taxas de juro do BoJ implícita no mercado (2026 - 2027)
Fonte: XTB Research, 07.09.2026
As reservas estão a diminuir
Uma mudança significativa na política monetária do Banco do Japão é exatamente aquilo que os mercados têm vindo a aguardar. Nos meses anteriores, assistimos a intervenções regulares por parte do Ministério das Finanças e do Banco do Japão — no entanto, estas não conduziram a uma estabilização duradoura da taxa de câmbio.
Isto não significa, evidentemente, que não continuem a ser uma ferramenta valiosa no arsenal do Ministério das Finanças e do Banco do Japão. As reservas cambiais, embora tenham diminuído num valor recorde de 80 mil milhões de dólares em agosto, mantêm-se num nível muito elevado (1,21 biliões de dólares), o que corresponde a quase 20 meses de importações. Este valor é várias vezes superior ao da maioria das outras economias desenvolvidas.
Momento da verdade?
O par USDJPY dependerá, naturalmente, não só da evolução na Terra do Sol Nascente. A atenção do mercado, esta sexta-feira, centrar-se-á nos dados da inflação do IPC dos EUA relativos a agosto, que poderão, em última análise, determinar a decisão do FOMC na reunião da próxima semana.
Neste contexto, vale a pena recordar as palavras de Christopher Waller, que afirmou na última quinta-feira que o processo de desinflação está a avançar e que a inflação subjacente parece ainda melhor do que os principais indicadores sugerem. Ele observou na altura que, a menos que o próximo valor da inflação do IPC apresente uma surpresa negativa, provavelmente apoiará a manutenção das taxas de juro inalteradas na próxima reunião.
Figura 3: Variação na probabilidade implícita no mercado de um aumento das taxas de juro em setembro nos EUA (2025 - 2026)
Fonte: XTB Research, 07.09.2026
Análise Técnica
Figura 4: USDJPY [D1] (08.08.2025 - 07.09.2026)
Fonte: xStation, 07.09.2026
Em resultado da recente intervenção combinada e das declarações de linha dura por parte dos responsáveis do Banco do Japão (BoJ), a cotação caiu significativamente abaixo de todas as médias móveis estabelecidas (EMA 50, 100, 150). O par rompeu por baixo do mínimo anterior registado na segunda quinzena de abril (cerca de 155).
O indicador RSI entrou numa zona de sobrevenda acentuada (25,8), o que poderá sugerir um abrandamento das quedas acentuadas, aumentando a probabilidade de uma correção ascendente nos próximos dias. No entanto, o MACD não aponta para uma inversão de tendência nesta fase.
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