Matérias-primas: Oil WTI, Natgas, Gold, Cocoa (09.09.2025)

Petróleo

• A última reunião da OPEP+, conforme rumores, levou à continuação dos aumentos de produção. Desta vez, a OPEP+ irá restaurar 1,65 milhões de barris por dia dos cortes da era Covid de 2020.
• Anteriormente, esses cortes estavam programados para durar até o final de 2026, mas a estratégia foi alterada.
• A restauração está definida em 137 000 barris por dia a partir de outubro. Os meses subsequentes estarão sujeitos a decisões mensais. No entanto, esta decisão foi tomada em pouco mais de uma dúzia de minutos durante a reunião online.
• Isto marca uma mudança clara na estratégia da OPEP+ em comparação com os últimos quatro anos, quando a prioridade era o preço e não a quota de mercado.
• Oito países da OPEP+ participarão do aumento da produção: Arábia Saudita, Rússia, Iraque, Emirados Árabes Unidos, Kuwait, Cazaquistão, Argélia e Omã.
• A razão para essas decisões também pode ser a preocupação com novas sanções à Rússia, o que reduziria a capacidade de exportação do país.
• A Arábia Saudita reduziu os preços de exportação para a Ásia e a Europa em outubro, mas, ao mesmo tempo, esses preços permanecem acima do benchmark de Dubai.

A produção de petróleo bruto provavelmente atingiu o pico no final da presidência de Biden. Observando o indicador principal — plataformas de perfuração ativas —, teoricamente, pode-se esperar uma consolidação ou até mesmo um declínio na produção nos próximos meses. No entanto, as quedas na produção não devem ser significativas o suficiente para causar um declínio global nos stocks.

O petróleo está a recuperar pela segunda sessão consecutiva, apesar da recente decisão da OPEP+ de continuar a aumentar a produção no próximo mês. Teoricamente, poderíamos estar a assistir a uma formação de fundo duplo, mas a sua confirmação só viria com uma quebra acima da faixa de US$ 65 por barril.

Ouro

• As crescentes expectativas de cortes nas taxas de juro nos EUA estão a impulsionar os preços do ouro para novos máximos históricos.
• O preço do ouro já atingiu US$ 3.660 por onça, ultrapassando o nível de US$ 3.600 no início desta semana.
• Os preços do ouro estão agora a aproximar-se das previsões mais otimistas dos bancos para este ano. O JP Morgan projetou US$ 3.675 no quarto trimestre de 2025, enquanto o Goldman Sachs apontou para US$ 3.700 até ao final do ano.
• Ambos os bancos também prevêem o nível de US$ 4.000 até meados do próximo ano.
• O dólar americano está no seu nível mais fraco em 1,5 meses, alimentando a recuperação do mercado do ouro, embora, ao mesmo tempo, se espere que as compras no setor da joalharia diminuam devido a preços tão elevados.
• No entanto, os preços do ouro devem ser sustentados pelas compras de ETFs e bancos centrais. O Banco Nacional da Polónia anunciou recentemente a possibilidade de aumentar a sua meta de compra de ouro para 30% das reservas. O NBP foi o principal comprador entre os bancos centrais em 2024 e continua a ser o comprador mais forte em 2025.
• Em julho, no entanto, as compras diminuíram significativamente em comparação com os seis meses anteriores, com os bancos centrais a comprarem apenas 10 toneladas líquidas de ouro.
• Também se fala muito sobre a significativa incerteza fiscal, não só nos EUA, mas também na Europa (Reino Unido, França, Polónia), o que está a levar a um aumento da procura de ouro entre os investidores individuais que procuram proteção contra riscos potenciais decorrentes de déficits excessivos.

As compras de ETF estão a ocorrer principalmente nos Estados Unidos e na Europa. Embora os aumentos atuais sejam bastante significativos, eles estão longe das compras robustas observadas em 2020 ou 2016. Fonte: WGC

A Polónia é um dos maiores compradores de ouro nos últimos anos. Oficialmente, está a adquirir quantidades significativamente superiores às da China ou da Turquia, por exemplo. É importante referir que, este ano, também temos outros compradores europeus, como a República Checa e a Sérvia. Fonte: WGC

O preço do ouro testou a área de US$ 3.660 por onça, ultrapassando sucessivos níveis de resistência importantes. A retração de Fibonacci de 161,8% da queda de abril e maio aponta para o nível de US$ 3.730 por onça. Os principais níveis de suporte estão atualmente em US$ 3.600 e US$ 3.550 por onça.

Fonte: xStation5

Gás natural

• Os preços do gás permanecem elevados, acima de US$ 3,0-3,1/MMBTU.
• Tecnicamente, o preço ultrapassou a média móvel de 50 períodos e está a testar a faixa da correção ascendente anterior na tendência de queda.
• Os preços subiram devido a uma recente tendência de queda na produção de gás (embora a produção permaneça no nível mais alto dos últimos cinco anos para o período) e ao aumento das temperaturas, o que pode aumentar a procura por parte das centrais elétricas a gás.
• A produção de gás na segunda-feira foi de 108,1 bcfd, cerca de 6% superior em relação ao ano anterior, e a procura ficou um pouco abaixo de 70 bcfd, 2,5% superior em relação ao ano anterior. As exportações de GNL foram de 15,2 bcfd, ligeiramente inferiores às da semana anterior.
• A produção de eletricidade na última semana de agosto foi quase 8% inferior em relação ao ano anterior, mas desde o início deste ano, a produção aumentou quase 3% em relação ao ano anterior.
• O último aumento de inventário para a semana que terminou em 29 de agosto foi de 55 bcf, em linha com as expectativas, mas significativamente superior à média. Devido ao aumento da procura nos últimos dias, os relatórios subsequentes podem mostrar um aumento menor do inventário.

Os inventários permanecem acima da média de cinco anos. Em linha com a sazonalidade, observamos uma redução na acumulação de inventários nas últimas semanas, e a tendência atual aponta para uma aceleração no crescimento dos inventários. A reposição do ano passado terminou em 4.000 bcf, mas o inverno levou a uma queda significativa nos inventários

Fonte: EIA

O preço atingiu o seu nível mais alto desde o final de julho na segunda-feira. Embora tenha ocorrido uma redução significativa posteriormente, os ganhos continuaram na terça-feira. O preço também está novamente acima da média móvel de 50 períodos, que foi uma resistência importante durante uma correção ascendente semelhante em julho. Se o preço fechar acima da média e sair da faixa de correção anterior, a meta poderá ser em torno de US$ 3,3 na média de 100 períodos. Se o preço retornar a uma tendência de queda, o nível-chave será a média de 14 períodos, aproximando-se do nível de US$ 3. Uma quebra dessa média pode sinalizar um retorno à tendência de queda.

Fonte: xStation5

Cacau

• Os preços do cacau estão sob pressão devido a uma melhoria esperada na situação do abastecimento nos próximos trimestres.
• Esses argumentos foram apresentados recentemente por um dos maiores produtores mundiais de chocolate, a Mondelez. De acordo com a empresa, a produção de cacau irá recuperar na próxima temporada, apesar das expectativas anteriores contraditórias em relação ao abastecimento.
• No entanto, o clima na África Ocidental continua a ser menos do que ideal para as colheitas. Diz-se que o verão passado foi o mais seco desde o final da década de 1970.
• A empresa de gestão de ativos Bernstein apresenta perspetivas interessantes para a Mondelez. De acordo com a Bernstein, a Mondelez tem fortes perspetivas de crescimento, especialmente tendo em vista uma nova queda nos preços do cacau. No seu relatório, ela aponta para um cenário de possível retorno dos preços do cacau para a faixa de US$ 2.500 a US$ 4.200 por tonelada a partir de 2023.
• Uma pesquisa da Reuters indica uma possível queda adicional nos preços do cacau este ano, dada a expectativa de um excedente crescente, principalmente devido a uma queda na procura.

Os preços do cacau continuam a cair, testando hoje o nível de US$ 7.200 por tonelada, o mais baixo desde novembro de 2024. A próxima semana de colheita começa em outubro, portanto, pode-se esperar uma pressão inicial sobre os preços se as primeiras entregas forem superiores às do ano passado. Também estamos observando uma redução contínua nas posições líquidas sobre o cacau.

Fonte: xStation5