🚩 O EURUSD desce 0,3%

O par EURUSD está a cair na sequência da divulgação do discurso do presidente da Reserva Federal, Kevin Warsh, e durante as suas declarações, uma vez que os mercados interpretaram a sua mensagem como claramente «hawkish». O ponto-chave não foi o facto de Warsh ter sinalizado explicitamente um aumento das taxas de juro, mas sim a combinação de três fatores: inflação persistente, uma economia relativamente forte e a sugestão de que o nível atual das taxas de juro poderá não ser tão restritivo como os mercados tinham anteriormente assumido.

• Warsh salientou que a Reserva Federal deve estar confiante de que a inflação subjacente está a avançar claramente e a um ritmo suficiente em direção à meta de 2%. Se isso não acontecer, o banco central terá mais trabalho para fazer, o que os mercados interpretam como deixar a porta aberta a um maior aperto da política monetária.
• Ao mesmo tempo, o presidente da Reserva Federal afirmou que os dados recentes sobre a inflação ainda não mostram uma melhoria significativa nas tendências subjacentes. Isto limita a margem para uma rápida flexibilização da política monetária e aumenta o risco de as taxas permanecerem elevadas por mais tempo.
• Outro ponto importante foi a avaliação de Warsh de que as atuais condições financeiras são difíceis de descrever como restritivas. Se a economia continuar a crescer de forma sólida, apesar das taxas se situarem entre 3,50 % e 3,75 %, os mercados poderão começar a assumir que a taxa de juro neutra é mais elevada do que se pensava anteriormente.
• Warsh mantém-se também relativamente otimista quanto ao crescimento económico, apontando para um forte investimento em IA e infraestruturas tecnológicas. Este contexto de crescimento atenua as preocupações de que taxas ligeiramente mais elevadas possam empurrar rapidamente a economia para uma recessão.
• Na prática, isto dá ao Fed mais margem para manter uma política restritiva ou mesmo para a tornar ainda mais restritiva, caso a inflação não comece a cair de forma mais decisiva.
• Para o mercado obrigacionista, isto significa taxas esperadas mais elevadas no futuro, razão pela qual as taxas de rendibilidade dos títulos do Tesouro subiram, com a taxa de rendibilidade a 2 anos — sensível à política monetária — a atingir o seu nível mais alto desde julho.
• Taxas de rendibilidade mais elevadas das obrigações dos EUA aumentam a atratividade relativa dos ativos denominados em dólares, apoiando o USD e exercendo pressão descendente sobre o EURUSD.

Para o dólar, o ponto mais importante não é, portanto, simplesmente o facto de Warsh ter soado «hawkish», mas sim a combinação de um crescimento económico sólido com uma inflação que continua a exigir a atenção do Fed. Essa combinação levanta uma questão mais ampla sobre o nível da taxa de juro neutra nos EUA. Se a taxa neutra for mais elevada do que os mercados tinham estimado anteriormente, a atual orientação da política monetária poderá ser menos restritiva do que parece. Comentários recentes de outros responsáveis da Reserva Federal também apontaram nessa direção.

Nesse cenário, o Fed poderá não precisar de se apressar a proceder a novos aumentos das taxas, mas os argumentos a favor de uma flexibilização da política monetária tornam-se mais fracos, especialmente tendo em conta a tensão no mercado energético e o recente aumento dos preços dos alimentos e das matérias-primas agrícolas, incluindo o trigo. Este mecanismo favorece rendimentos mais elevados dos títulos do Tesouro e um dólar mais forte, o que, por sua vez, exerce uma pressão descendente sobre o par EUR/USD.

Fonte: xStation5