Resultados da Microsoft: o crescimento da cloud anima os investidores

A Microsoft registou um trimestre sólido, muito acima das expectativas. As surpresas positivas concentraram-se no segmento da nuvem, que se encontra atualmente no centro das atenções dos acionistas e do mercado. Nas negociações após o fecho da bolsa, as ações da empresa registam uma subida de cerca de 3 a 4 por cento.

• A receita aumentou 19 por cento em relação ao ano anterior, atingindo 92,28 mil milhões de dólares, contra as expectativas de cerca de 91 mil milhões de dólares.
• O lucro operacional aumentou 21 por cento em relação ao ano anterior, atingindo 4,92 mil milhões de dólares.
  • Em termos de lucro por ação ajustado, o lucro aumentou 18 por cento, para 4,89 dólares, contra uma previsão de aproximadamente 4,72 dólares.
  • Ao mesmo tempo, a margem operacional melhorou, passando de cerca de 48,9% para 49,8%.
  • O Azure apresentou o melhor desempenho, acelerando o crescimento para 48% em relação ao ano anterior e atingindo 33,17 mil milhões de dólares.

O Azure constitui o argumento mais forte para a reação positiva do mercado. A administração tinha anteriormente previsto um crescimento de cerca de 45 por cento a câmbio constante.

• Do lado negativo, destacam-se as despesas de capital e os gastos de caixa. O CAPEX aumentou 103 por cento em relação ao ano anterior, para 39,37 mil milhões de dólares.
• Isto reflete-se numa diminuição do fluxo de caixa livre (FCF) para 18,63 mil milhões de dólares. Tal representa uma queda na cobertura do resultado líquido pelo FCF para 51 por cento, em comparação com os 92 por cento registados há um ano.

De forma crucial no contexto do investimento, a Microsoft alterou a sua política contabilística e anunciou um prolongamento da vida útil estimada dos centros de dados e edifícios de 15 para 25 anos.

Isto significa que parte dos futuros contratos passa de locações financeiras para locações operacionais, reduzindo o CAPEX reportado sem uma redução correspondente no investimento. A empresa referiu este facto como a razão para a revisão das suas perspetivas de despesas para 2026 para cerca de 175 mil milhões de dólares.

Esta informação não chegou ao mercado no vácuo. Alguns dias antes da teleconferência sobre os resultados, a empresa propôs uma oferta de rescisão voluntária a 60 000 colaboradores, cerca de um quarto da sua força de trabalho global. Isto sinaliza ao mercado que a Microsoft está a gerir ativamente as margens para compensar o aumento das despesas de capital.

As questões mais importantes permanecem sem resposta. A empresa está em expansão, a melhorar a eficiência e o segmento Azure está a registar um crescimento de lucros sem precedentes. Ao mesmo tempo, a dimensão do investimento significa que o valor remanescente para os acionistas está claramente a diminuir.

A conclusão final a retirar deste comunicado é que, por enquanto, o mercado está satisfeito com o crescimento da nuvem, que está a superar expectativas já de si otimistas.

As questões sobre um verdadeiro retorno de valor para os acionistas poderão acalmar-se até à próxima teleconferência sobre resultados, que, desta vez, abrangerá o ano civil completo.