Akcia týždňa: AbbVie

13:10 17. mája 2019

Sumár:

  • AbbVie (ABBV.US) vlastní najpredávanejší liek na svete
  • Akcie spoločnosti sa obchodujú za nižšie násobky ziskov a tržieb ako konkurenti
  • Exspiruje patent na liek Humira
  • Manažment očakáva výrazný nárast tržieb počas nasledujúcich 7 rokov
  • Finančné údaje nenaznačujú žiadne výrazné nedostatky
  • Pokles cien akcií sa zastavil na úrovni supportu, obchodné pásmo sa zužuje

Spoločnosť AbbVie vznikla odlúčením sa od spoločnosti Abbott Laboratories v roku 2013 a je jednou zo šiestich amerických „veľkých farmaceutických spoločností“. Spoločnosť vyniká medzi konkurentmi, pretože napriek silnému portfóliu liekov, sa obchoduje za nižšie násobky ziskov. V tejto analýze sa pokúsime zistiť, či je súčasné ocenenie opodstatnené v súvislosti s budúcim výhľadom spoločnosti AbbVie a jej postavením v rámci odvetvia.

Začnite investovať ešte dnes alebo vyskúšajte demo zdarma

OTVORIŤ OBCHODNÝ ÚČET VYSKÚŠAŤ DEMO Stiahnuť mobilnú aplikáciu Stiahnuť mobilnú aplikáciu

Spoločnosť AbbVie sa tešila z rastúcich tržieb, ako aj zo zvýšenia čistého zisku. Všimnite si, že všetky poklesy nastali vo štvrtom štvrťroku, preto tieto poklesy boli pravdepodobne skôr účtovného charakteru, nie operatívneho. Zdroj: Bloomberg, XTB Research

Spoločnosť Abbott Laboratories, americká zdravotná spoločnosť s viac ako 130 ročnou históriou, oznámila koncom roka 2011, že sa rozdelí na dve spoločnosti - jednu so zameraním na zdravotnícke pomôcky a generické liečivá a druhú na liečivá založené na výskume. Táto spoločnosť je AbbVie. Nový subjekt zdedil práva na lieky, ktoré predtým vyvinula výskumná divízia spoločnosti Abbott Laboratories, vrátane lieku Humira. Zapamätajte si tento liek, pretože liek na imunológiu je najpredávanejším liekom na predpis na svete s obratom takmer 20 miliárd USD (2018). Nie je prekvapením, že je aj hlavným zdrojom zisku pre spoločnosť AbbVie - v roku 2018 liek generoval viac ako 60% tržieb spoločnosti. Nič však netrvá večne, vrátane patentov na lieky. Takáto vysoká koncentrácia tržieb predstavuje významné riziko pre spoločnosť po uplynutí platnosti patentu. Patent na liek Humira v Európe vypršal koncom roka 2018 a na trh sa dostali náhrady. Spoločnosť AbbVie však využila medzery v americkom patentovom systéme a do roku 2023 dokázala ochrániť liek Humira pred náhradami.

Spoločnosť AbbVie je v súčasnosti do veľkej miery závislá od predaja lieku Humira. Vedenie spoločnosti však predpovedá, že tržby spoločnosti z ostatných liekov dosiahnu v roku 2025 úroveň 35 miliárd USD, oproti menej ako 13 miliardám dolárov v roku 2018. Zdroj: Bloomberg, XTB Research

Avšak patenty vypršia nakoniec na každom trhu a Humira začne strácať trhový podiel, na úkor lacnejších alternatív. To však neznamená, že v roku 2023 klesnú tržby z predaja tohto lieku na nulu, ale pokles sa zdá byť nevyhnutný. Vzhľadom na to, by bolo múdrejšie sa bližšie pozrieť na iné lieky v portfóliu spoločnosti. V roku 2018 spoločnosť uviedla na trh takmer 15 produktov. Iba 3 z nich však v roku 2018 dosiahli ročný obrat viac ako 1 miliardu USD. V skutočnosti tieto 3 lieky tvorili viac ako 80% príjmov spoločnosti AbbVie. Spoločnosť aj analytici však očakávajú, že nové produkty budú v budúcnosti dosahovať slušné príjmy, rádovo v miliardách dolárov.  Počas najnovšej prezentácie hospodárskych výsledkov spoločnosti, vedenie uviedlo, že očakáva, že tržby liekov mimo lieku Humira dosiahnu 35 miliárd USD v roku 2025 (dva roky po uplynutí platnosti patentu Humira). To znamená, že spoločnosť očakáva, že tržby spoločnosti z iných liekov zaznamenajú v nasledujúcich 7 rokoch nárast o 173%, alebo o 15,4% ročne. Celkovo impozantné tempo rastu. Upozorňujeme, že 35 miliárd dolárov je číslo, ktoré presahuje celkové tržby spoločnosti AbbVie v roku 2018 (32,75 miliárd USD) a ako sme už povedali, liek Humira, pravdepodobne ešte vygeneruje tržby po uplynutí platnosti patentu, aj keď budú nižšie. Ak to zhrnieme, výhľad nevyzerá tak zle, ako by sa mohlo na prvý pohľad zdať.

Vybrané finančné dáta spoločnosti AbbVie a jej hlavných amerických konkurentov. Zdroj: Bloomberg, XTB Research

Vzhľadom na to, že sa zdá, že spoločnosť má v portfóliu produkty, ktoré by mohli nahradiť stratené príjmy z lieku Humira v budúcnosti, ocenenie spoločnosti sa môže zdať nízke . Lepší pohľad by nám mohli poskytnúť finančné údaje. Vybrané finančné údaje za Q1 2019 boli zostavené a prezentované vo vyššie uvedenej tabuľke. Ako môžeme vidieť, AbbVie má vyššie hrubé a prevádzkové marže ako priemer konkurentov. Čisté ziskové rozpätie je pod priemerom skupiny, ale marža spoločnosti Eli Lilly vo výške 83,3% skresľuje priemer. Mediánová hodnota môže byť vhodnejším ukazovateľom a pri pohľade na ňu vidíme, že spoločnosť AbbVie prekonala v prvých troch mesiacoch roka 2019 konkurentov. Podobne vyzerá návratnosť aktív, pretože Eli Lilly významne ovplyvňuje priemernú hodnotu konkurentov. Výdavky na výskum a vývoj môžu vyvolávať obavy, pretože spoločnosť AbbVie investovala v Q1 2019 menší podiel do výskumu. Podiel výdavkov na výskum a vývoj však nie je dokonale škálovateľný s výnosmi a podpriemernými výdavkami na výskum a vývoj spoločností Pfizer a Johnson & Johnson (najväčšie spoločnosti v tabuľke). Podiel výdavkov na výskum a vývoj spoločností Eli Lilly a Bristol-Myers Squibb sú o 35% a 25% nižšie ako podiel výdavkov spoločnosti AbbVie (merané podľa tržieb) a v skutočnosti sa nominálna výška výdavkov na výskum a vývoj medzi týmito tromi spoločnosťami výrazne nelíšila. Zdá sa, že solídne marže, efektívne využívanie aktív a viac-menej priemerné výdavky na výskum a vývoj neodôvodňujú významný rozdiel medzi P / E a P / S spoločnosti AbbVie a jej konkurentmi.

Spoločnosť AbbVie každoročne vypláca dividendy, ktoré pravidelne rastú. Pomer dividend k voľnému cash flow okolo 0,5, poukazuje na relatívne bezpečnú dividendovú politiku. Zdroj: Bloomberg, XTB Research​​​​​​​

V neposlednom rade je spoločnosť AbbVie spoločnosťou vyplácajúcou dividendy. Zatiaľ čo spoločnosť pôsobí ako nezávislý subjekt iba 5 rokov, počas tejto doby sa nestalo, aby spoločnosť nevyplatila dividendy. Výplata dividend na akciu navyše každoročne rástla. Pomer dividend / voľný cash flow na konci roka 2018 bol na úrovni približne 0,5, takže existuje istá miera bezpečnosti, ktorá spoločnosti poskytuje bezpečný vankúš aj pri rastúcich dividendách. Všetky tieto faktory - solídna rentabilita, bezpečná dividendová politika a nízke ocenenie v porovnaní s konkurentmi - vedú k záveru, ktorý môže apelovať na investorov s dlhším investičným horizontom. Konkrétne, so súčasným ocenením má AbbVie dividendový výnos 5,43%, zatiaľ čo výnosy spoločností, ktoré sme spomenuli v predchádzajúcom odseku, sa pohybujú od 2,23% (Eli Lilly) do 3,52% (Bristol-Myers Squibb).

Cena akcií spoločnosti AbbVie (ABBV.US) zaznamenala počas celého roka 2018 a začiatkom roka 2019 pokles. Výpredaj sa však zastavil v zóne supportu  v rozpätí 76,70-77,70 USD. Vzhľadom k tomu, že obchodné pásmo sa už zužuje, čoskoro môže dôjsť k nárastu ceny. Zdroj: xStation5


Tento materiál je marketingovou komunikáciou v zmysle čl. 24 ods. 3 smernice Európskeho parlamentu a Rady 2014/65/EÚ z 15. mája 2014 o trhoch s finančnými nástrojmi, ktorou sa mení smernica 2002/92/ES a smernica 2011/61/EÚ (MiFID II). Marketingová komunikácia nie je investičným odporúčaním ani informáciou odporúčajúcou alebo navrhujúcou investičnú stratégiu v zmysle nariadenia Európskeho parlamentu a Rady (EÚ) č. 596/2014 zo 16. apríla 2014 o zneužívaní trhu (nariadenie o zneužívaní trhu) a o zrušení smernice Európskeho parlamentu a Rady 2003/6/ES a smerníc Komisie 2003/124/ES, 2003/125/ES a 2004/72/ES a delegovaného nariadenia Komisie (EÚ) 2016/958 z 9. marca 2016, ktorým sa dopĺňa nariadenie Európskeho parlamentu a Rady (EÚ) č. 596/2014, pokiaľ ide o regulačné technické predpisy upravujúce technické opatrenia na objektívnu prezentáciu investičných odporúčaní alebo iných informácií, ktorými sa odporúča alebo navrhuje investičná stratégia, a na zverejňovanie osobitných záujmov alebo uvádzanie konfliktov záujmov v zmysle zákona č. 566/2001 Z. z. o cenných papieroch a investičných službách. Marketingová komunikácia je pripravená s najvyššou starostlivosťou, objektivitou, prezentuje fakty známe autorovi k dátumu prípravy a neobsahuje žiadne hodnotiace prvky. Marketingová komunikácia je pripravená bez zohľadnenia potrieb klienta, jeho individuálnej finančnej situácie a nijakým spôsobom nepredstavuje investičnú stratégiu. Marketingová komunikácia nepredstavuje ponuku na predaj, ponuku, predplatné, výzvu na nákup, reklamu alebo propagáciu akýchkoľvek finančných nástrojov. XTB S.A. organizačná zložka nezodpovedá za žiadne kroky alebo opomenutia klienta, najmä za nadobudnutie alebo predaj finančných nástrojov. XTB nezodpovedá za žiadnu stratu alebo škodu, vrátane, bez obmedzenia, akejkoľvek straty, ktorá môže vzniknúť priamo alebo nepriamo, spôsobená na základe informácií obsiahnutých v tejto marketingovej komunikácii. V prípade, že marketingová komunikácia obsahuje akékoľvek informácie o akýchkoľvek výsledkoch týkajúcich sa finančných nástrojov v nej uvedených, nepredstavujú žiadnu záruku ani prognózu budúcich výsledkov. Minulá výkonnosť nemusí nevyhnutne naznačovať budúce výsledky a každá osoba konajúca na základe týchto informácií tak robí výlučne na vlastné riziko.

Zdieľať
Späť
Xtb logo

Pripojte sa k viac ako
935 000 investorom z celého sveta

Používame cookies

Kliknutím na „Prijať všetko“ súhlasíte s ukládaním súborov cookie na vašom zariadení za účelom zlepšenia navigácie na webu, analýzy využitie webu a podpory nášho marketingového úsilia.

Táto stránka obsahuje súbory cookie, ktoré sú nevyhnutné pre fungovanie našich webových stránok. Podieľajú sa na funkciách, ako sú jazykové preferencie, distribúcia prevádzky alebo udržovanie užívateľskej relácie. Nie je možné ich zakázať.

Názov súborov cookie
Popis
SERVERID
userBranchSymbol Doba platnosti: 2. marca 2024
adobe_unique_id Doba platnosti: 1. marca 2025
test_cookie Doba platnosti: 1. marca 2024
SESSID Doba platnosti: 2. marca 2024
__hssc Doba platnosti: 8. septembra 2022
__cf_bm Doba platnosti: 8. septembra 2022

Používame nástroje, ktoré nám umožňujú analyzovať používanie našej stránky. Tieto údaje nám umožňujú zlepšiť užívateľské rozhranie z našej webovej služby.

Názov súborov cookie
Popis
_gid Doba platnosti: 9. septembra 2022
_gaexp Doba platnosti: 3. decembra 2022
_dc_gtm_UA-7863526-14 Doba platnosti: 8. septembra 2022
_gat_UA-7863526-20 Doba platnosti: 8. septembra 2022
_gat_UA-121192761-1 Doba platnosti: 8. septembra 2022
_ga_CBPL72L2EC Doba platnosti: 1. marca 2026
_ga Doba platnosti: 1. marca 2026
__hstc Doba platnosti: 7. marca 2023
__hssrc

Táto skupina súborov cookie sa používa na zobrazovanie reklám na témy, ktoré Vás zaujímajú. Umožňuje nám tiež sledovať naše marketingové aktivity, pomáha merať výkon našich reklám.

Názov súborov cookie
Popis
MUID Doba platnosti: 3. októbra 2023
_omappvp Doba platnosti: 20. augusta 2033
_omappvs Doba platnosti: 8. septembra 2022
_uetsid Doba platnosti: 9. septembra 2022
_uetvid Doba platnosti: 3. októbra 2023
_fbp Doba platnosti: 7. decembra 2022
fr Doba platnosti: 7. decembra 2022
_ttp Doba platnosti: 3. októbra 2023
_tt_enable_cookie Doba platnosti: 3. októbra 2023
_ttp Doba platnosti: 3. októbra 2023
hubspotutk Doba platnosti: 7. marca 2023

Súbory cookies z tejto skupiny ukladajú Vaše preferencie, ktoré ste zadali pri používaní webu. Tieto údaje sa Vám už budú automaticky zobrazovať.

Názov súborov cookie
Popis

Táto stránka používa cookies. Sú to súbory uložené vo Vašom prehliadači a používa ich väčšina webových stránok k prispôsobeniu Vášho obsahu webu. Viac informácií nájdete v našich Zásadách ochrany osobných údajov Súbory cookie môžete spravovať kliknutím na „Nastavenia“. Pokiaľ súhlasíte s našim používaním súborov cookie, kliknite na „Prijať všetko“.

Zmeniť oblasť a jazyk
Krajina trvalého pobytu
Jazyk