Spoločnosť Eli Lilly, globálny líder v oblasti biofarmák, naďalej posilňuje svoju pozíciu na rýchlo rastúcom trhu s GLP-1 a zároveň sa vyrovnáva s výrobnými problémami a rastúcou konkurenciou. Nedávne výsledky priamych skúšok spoločnosti, ktoré preukázali prevahu lieku Zepbound nad liekom Wegovy, posilňujú jej vedúce postavenie v oblasti liečby obezity, hoci obmedzenia dodávok a vysoké očakávania trhu vytvárajú krátkodobé riziká realizácie.
Výsledky za 3. štvrťrok 24. roka
Začnite investovať ešte dnes alebo vyskúšajte demo zdarma
Otvoriť účet Demo účet Stiahnuť mobilnú aplikáciu Stiahnuť mobilnú aplikáciuV treťom štvrťroku spoločnosť Eli Lilly vykázala tržby vo výške 11,44 miliardy USD oproti odhadom 12,18 miliardy USD, upravený zisk na akciu vo výške 1,18 USD oproti odhadom 0,10 USD, tržby spoločnosti Mounjaro vo výške 3,11 miliardy USD oproti odhadom 3,62 miliardy USD a tržby spoločnosti Zepbound vo výške 1,26 miliardy USD oproti odhadom 1,63 miliardy USD.
Prehľad výsledkov za 3. štvrťrok
Výsledky spoločnosti Eli Lilly za tretí štvrťrok ukázali zmiešané výsledky, keď tržby medziročne vzrástli o 20 % na 11,44 miliardy USD, ale nedosiahli očakávania. Kľúčové ukazovatele zahŕňali:
- Príjmy: 11,44 miliardy USD oproti odhadu 12,18 miliardy USD
- Upravený zisk na akciu: 1,18 USD oproti odhadu 0,10 USD
- Tržby za mesiac január: 3,11 miliardy USD oproti odhadu 3,62 miliardy USD
- Príjmy spoločnosti Zepbound: 1,26 miliardy USD oproti odhadu 1,63 miliardy USD
- Príjmy Verzenio: 1,37 miliardy USD oproti odhadu 1,39 miliardy USD
- Príjmy spoločnosti Trulicity: 1,30 miliardy USD oproti odhadu 1,21 miliardy USD
- Tržby Taltz: 879,6 mil. USD oproti odhadu 839,4 mil.
Spoločnosť zachovala celoročný výhľad tržieb v rozmedzí 45,4 - 46,0 mld. dolárov, ale upravila výhľad zisku na akciu na 13,02 - 13,52 dolára, a to najmä v dôsledku získaných nákladov na IPR&D. Hoci štvrťročné výsledky ovplyvnili problémy s riadením zásob, základný dopyt po kľúčových produktoch zostáva silný.
Zisk oproti odhadom. Zdroj: Bloomberg
Klinická superiorita a postavenie na trhu
Výsledky nedávnej porovnávacej štúdie ukázali, že Zepbound dosiahol lepší úbytok hmotnosti (20,2 %) v porovnaní s liekom Wegovy spoločnosti Novo Nordisk (13,7 %) počas 72 týždňov. Tieto údaje posilňujú konkurenčnú pozíciu spoločnosti Lilly na trhu s obezitou, kde čelí intenzívnej konkurencii spoločnosti Novo Nordisk. Rozšírená výrobná kapacita spoločnosti, vrátane vyriešenia nedostatku tirzepatidu, jej dáva dobré predpoklady na urýchlené získanie trhového podielu.
Stratégia rastu a rozšírenie výroby
Spoločnosť Lilly pokračuje v rozsiahlych investíciách do výrobných kapacít, pričom okrem záväzku Lilly Medicine Foundry vo výške 4,5 miliardy USD investuje ďalšie 2 miliardy USD. Zameranie spoločnosti na prienik na americký trh, zavedenie jednodávkových injekčných liekoviek a strategické rozšírenie kapacít dokazuje jej odhodlanie uspokojiť prudký dopyt po produktoch GLP-1. Riešenie nedostatku tirzepatidu tiež obmedzuje konkurenciu zo strany zložených alternatív.
Lieky a inovácie
Spoločnosť má v oblasti obezity/diabetu silné portfólio liekov vrátane sľubných kandidátov, ako je retatrutid (dosiahol 24 % úbytok hmotnosti po 48 týždňoch) a orforglipron (takmer 10 % úbytok hmotnosti po 36 týždňoch). Tieto produkty novej generácie by mohli spoločnosti Lilly pomôcť udržať si vedúce postavenie, keďže trh s GLP-1 sa vyvíja a objavujú sa noví konkurenti.
Zdroj produktovej rady: Prezentácia výsledkov spoločnosti za 3. štvrťrok
Výzvy a riziká na trhu
Spoločnosť Lilly čelí pri realizácii svojej stratégie rastu niekoľkým kľúčovým výzvam. Obmedzenia v dodávateľskom reťazci a problémy s riadením zásob naďalej ovplyvňujú krátkodobé výsledky. Potenciálny vplyv zložených alternatív a politické reakcie na nedostatok liekov vytvárajú neistotu v súvislosti s cenami a prístupom na trh. Okrem toho vysoké očakávania trhu, ktoré sa odrážajú v prémiovom ocenení spoločnosti Lilly, ponechávajú len malý priestor na chybné kroky pri realizácii.
Investičná perspektíva
Hoci základný rastový príbeh spoločnosti Lilly zostáva presvedčivý, investori musia zvážiť silnú konkurenčnú pozíciu spoločnosti a jej vedúce postavenie na trhu v porovnaní s jej prémiovým ocenením (obchoduje sa na úrovni ~38x odhadovaného zisku v roku 2025). Úspešné vyriešenie výrobných obmedzení a pokračujúce inovácie v oblasti GLP-1 budú kľúčové pre ospravedlnenie súčasného ocenenia a zabezpečenie trvalého rastu.
Zameranie spoločnosti na rozšírenie výroby a nedávne klinické potvrdenie nadradenosti lieku Zepbound poskytujú podporu pre pokračovanie dynamiky. Problémy so zásobami a potenciálne konkurenčné tlaky zo strany etablovaných hráčov aj nových účastníkov trhu si však vyžadujú starostlivé monitorovanie.
Komentár analytika
Analytici zachovávajú vo všeobecnosti pozitívny výhľad napriek krátkodobým problémom. Spoločnosť BMO Capital Markets považuje nedávny výpadok zisku skôr za dôsledok dočasnej dynamiky zásob než za základnú obchodnú slabosť. Barclays poznamenáva, že hoci sa obmedzenia dodávok zmierňujú, nadchádzajúce aktualizácie konkurencie by mohli ohroziť krátkodobú výkonnosť akcií. Konsenzus naznačuje, že hoci existujú riziká spojené s realizáciou, silná pozícia spoločnosti Lilly na rastúcom trhu s GLP-1 podporuje pozitívny dlhodobý výhľad.
Ocenenie
Vychádzali sme z historických priemerov a prognóz spoločnosti, pričom sme zachovali konzervatívny scenár. Výsledkom je 27 % rast tržieb a 37 % prevádzková marža v rámci 5-ročnej prognózy. Vzhľadom na podstatný vplyv terminálnej hodnoty v analýze DCF, najmä pri kratších prognózovaných obdobiach, sme použili 5 % rast výnosov a 8,5 % terminálnu WACC rovnakú ako v prognózovaných rokoch.
Za týchto predpokladov náš model naznačuje vnútornú hodnotu 793,39 USD na akciu, čo znamená pokles súčasnej ceny akcie o menej ako 5 %. Je dôležité poznamenať vysokú citlivosť vnútorných hodnôt odvodených metódou DCF na vstupné predpoklady. Nižšie sú uvedené dve matice citlivosti, ktoré znázorňujú rôzne scenáre prevádzkovej marže a rastu výnosov, ako aj varianty terminálneho WACC a terminálneho rastu výnosov.
Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Na zhodnotenie výkonnosti spoločnosti Lilly v porovnaní s jej rovesníkmi sme analyzovali skupinu troch porovnateľných spoločností s podobnou trajektóriou rastu: Novo Nordisk, Amgen a AbbVie. Vo všetkých kľúčových ukazovateľoch spoločnosť Eli Lilly prekonáva priemer porovnateľnej skupiny, čo sa odráža v priemere, mediáne a násobkoch vážených kapitalizáciou, ktoré sme vypočítali.
Tri samostatné ocenenia spoločnosti Eli Lilly na základe týchto násobkov však naznačujú nadhodnotenie. Je dôležité poznamenať, že ocenenie založené na násobkoch odráža trhové vnímanie porovnateľných spoločností. V scenári "víťaz berie všetko" by ocenenie spoločnosti Eli Lilly mohlo stále zodpovedať jej dominantnému postaveniu na trhu a potenciálu rastu.
Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Odporúčania: Eli Lilly má 35 odporúčaní, z toho 28 "kúpiť" a najvyššiu cenu 1250 USD, 6 odporúčaní "držať" a jedno "predať" s cenou 580 USD. Priemerná 12-mesačná prognóza ceny akcií je 998,74 USD, čo znamená 20,3 % potenciál rastu oproti súčasnej cene.
Technická analýza (denný interval):
Akcie sa v súčasnosti obchodujú tesne pod 200-dňovým SMA, ktorý sa spája s 50-dňovým SMA, čím vytvára kľúčovú zónu rezistencie. Pre býkov je hlavným cieľom úroveň 61,8 % Fibonacciho retracementu na úrovni 871,96 USD, v blízkosti 100-dňového SMA. Dosiahnutie tejto úrovne by zároveň uzavrelo cenový gap z konca októbra. RSI naznačuje býčiu divergenciu s vyššími maximami a minimami, zatiaľ čo MACD nedávno vydal nákupný signál, čo podporuje vzostupnú dynamiku.
Pre medvede je prvým cieľom úroveň 23,6 % Fibonacciho retracementu. Prerazenie pod túto úroveň by mohlo otvoriť cestu k opätovnému otestovaniu nedávnych miním okolo 700 USD, čo by signalizovalo potenciálne pokračovanie medvedieho trendu.
Tento materiál je marketingovou komunikáciou v zmysle čl. 24 ods. 3 smernice Európskeho parlamentu a Rady 2014/65/EÚ z 15. mája 2014 o trhoch s finančnými nástrojmi, ktorou sa mení smernica 2002/92/ES a smernica 2011/61/EÚ (MiFID II). Marketingová komunikácia nie je investičným odporúčaním ani informáciou odporúčajúcou alebo navrhujúcou investičnú stratégiu v zmysle nariadenia Európskeho parlamentu a Rady (EÚ) č. 596/2014 zo 16. apríla 2014 o zneužívaní trhu (nariadenie o zneužívaní trhu) a o zrušení smernice Európskeho parlamentu a Rady 2003/6/ES a smerníc Komisie 2003/124/ES, 2003/125/ES a 2004/72/ES a delegovaného nariadenia Komisie (EÚ) 2016/958 z 9. marca 2016, ktorým sa dopĺňa nariadenie Európskeho parlamentu a Rady (EÚ) č. 596/2014, pokiaľ ide o regulačné technické predpisy upravujúce technické opatrenia na objektívnu prezentáciu investičných odporúčaní alebo iných informácií, ktorými sa odporúča alebo navrhuje investičná stratégia, a na zverejňovanie osobitných záujmov alebo uvádzanie konfliktov záujmov v zmysle zákona č. 566/2001 Z. z. o cenných papieroch a investičných službách. Marketingová komunikácia je pripravená s najvyššou starostlivosťou, objektivitou, prezentuje fakty známe autorovi k dátumu prípravy a neobsahuje žiadne hodnotiace prvky. Marketingová komunikácia je pripravená bez zohľadnenia potrieb klienta, jeho individuálnej finančnej situácie a nijakým spôsobom nepredstavuje investičnú stratégiu. Marketingová komunikácia nepredstavuje ponuku na predaj, ponuku, predplatné, výzvu na nákup, reklamu alebo propagáciu akýchkoľvek finančných nástrojov. XTB S.A. organizačná zložka nezodpovedá za žiadne kroky alebo opomenutia klienta, najmä za nadobudnutie alebo predaj finančných nástrojov. XTB nezodpovedá za žiadnu stratu alebo škodu, vrátane, bez obmedzenia, akejkoľvek straty, ktorá môže vzniknúť priamo alebo nepriamo, spôsobená na základe informácií obsiahnutých v tejto marketingovej komunikácii. V prípade, že marketingová komunikácia obsahuje akékoľvek informácie o akýchkoľvek výsledkoch týkajúcich sa finančných nástrojov v nej uvedených, nepredstavujú žiadnu záruku ani prognózu budúcich výsledkov. Minulá výkonnosť nemusí nevyhnutne naznačovať budúce výsledky a každá osoba konajúca na základe týchto informácií tak robí výlučne na vlastné riziko.
