- Spoločnosť Walt Disney si v predobchodnej fáze pripísala 4 %
- Spoločnosť včera oznámila zisk za 4. fiškálny štvrťrok 2023
- Tržby nesplnili očakávania, ale zisk prekonal prognózy
- Streamovanie s celoročnou stratou 2,6 mld.
- Spoločnosť očakáva, že jej streamovací biznis bude ziskový
- Hollywoodske štúdiá dosiahli predbežnú dohodu s hercami
- Pohľad na ocenenie
Výsledky za 4. štvrťrok 2023
Začnite investovať ešte dnes alebo vyskúšajte demo zdarma
Otvoriť účet Demo účet Stiahnuť mobilnú aplikáciu Stiahnuť mobilnú aplikáciu- Tržby: 21,24 miliardy USD oproti očakávaným 21,33 miliardám USD (medziročne +5,4 %)
- Zábava: 9,52 miliardy dolárov oproti očakávaným 9,77 miliardám dolárov
- Šport: 3,91 miliardy USD oproti očakávaným 3,89 miliardy USD
- Zábavný segment: 8,16 miliárd USD oproti očakávaným 8,20 miliardám USD
- Prevádzkový zisk segmentu: 2,98 miliardy USD oproti očakávaným 2,62 miliardy USD (medziročne +86 %)
- Zábava: 236 miliónov dolárov oproti očakávaným 164,8 miliónom dolárov
- Šport: 981 miliónov dolárov oproti očakávaným 840,5 miliónom dolárov
- Zábavný segment: 1,76 miliardy USD oproti očakávaným 1,62 miliardy USD
- Predplatitelia Disney+: 150,2 milióna oproti 148,15 milióna (-8,5 % medziročne)
- Predplatitelia ESPN+: 26 miliónov oproti očakávaným 26,3 miliónom (medziročne +7 %)
- Predplatitelia živého televízneho vysielania: 4,6 milióna oproti očakávaným 4,57 milióna (medziročne +4,5 %)
- Celkový počet predplatiteľov Hulu: 48,5 milióna oproti očakávaným 49,2 milióna (+2,75 %)
- Upravený zisk na akciu: 0,82 USD oproti očakávaným 0,70 USD (0,30 USD pred rokom)
Streamovanie spoločnosti Disney stále prináša straty
Aj keď je podnikanie spoločnosti Disney v oblasti streamovania obrovské, treba povedať, že stále generuje straty. V tejto oblasti však možno pozorovať určitý pokrok. Spoločnosť zaúčtovala stratu 2,6 miliardy dolárov zo svojho streamovacieho biznisu za celý fiškálny rok 2023. Hoci to vyzerá masívne, ide o výrazné zlepšenie v porovnaní s približne 4-miliardovou stratou zo streamingu, ktorú spoločnosť zaúčtovala vo fiškálnom roku 2022. Spoločnosť Walt Disney okrem toho potvrdila svoj záväzok dosiahnuť ziskovosť svojho streamovacieho biznisu do 4. fiškálneho štvrťroka 2024.
Hollywoodske štúdiá dosiahli predbežnú dohodu o ukončení štrajkov
Treba povedať, že na dnešný zisk spoločnosti Walt Disney pred vstupom na trh vplývali aj ďalšie faktory. Uviedlo sa, že hollywoodske štúdiá a odbory zastupujúce približne 160 tisíc hercov dosiahli predbežnú dohodu o ukončení prebiehajúceho štrajku. Dohoda má hodnotu viac ako 1 mld. dolárov a údajne zahŕňa okrem iného bonusy závislé od výkonu, ktoré vyplácajú streamovacie spoločnosti, ako aj obmedzenia týkajúce sa opätovného vytvárania podobizní hercov pomocou umelej inteligencie. Hoci dohoda s hereckými odbormi bude pravdepodobne znamenať vyššie výdavky pre hollywoodske štúdiá, absencia dohody by naďalej zastavila produkciu. Vzhľadom na to, že štúdiá už dosiahli dohodu so scenáristami, dohoda s hercami by otvorila cestu k obnoveniu výroby obsahu.
Ocenenie
Pozrime sa na ocenenie spoločnosti Walt Disney pomocou dvoch často používaných metód oceňovania - DCF a násobkov. Chceme zdôrazniť, že tieto ocenenia slúžia len na prezentačné účely a nemali by sa považovať za odporúčania alebo cieľové ceny.
Keďže spoločnosť Walt Disney prestala v roku 2019 vyplácať dividendy a neoznámila obnovenie ich vyplácania, spoločnosť nemožno oceniť pomocou Gordonovho rastového modelu, ktorý sme často používali v našich predchádzajúcich príspevkoch Akcie týždňa.
Metóda diskontovaných peňažných tokov
Najprv sa pozrime na ocenenie spoločnosti Walt Disney pomocou jedného z najpopulárnejších fundamentálnych modelov - metódy diskontovaných peňažných tokov (DCF). Tento model sa opiera o niekoľko predpokladov a my sme sa rozhodli vychádzať z nich na základe 5-ročných priemerov. Predpovede na 10 rokov boli vypracované s predpokladmi terminálnej hodnoty, ktorými sú 3 % terminálny rast výnosov a 8 % vážené priemerné náklady na kapitál (WACC). Spustenie modelu s týmito predpokladmi nás vedie k vnútornej cene za akciu spoločnosti Walt Disney vo výške 128,58 USD, čo je viac ako 50 % nad včerajšou zatváracou cenou.
Je potrebné poznamenať, že vnútorná hodnota získaná metódou DCF je veľmi citlivá na prijaté predpoklady. Nižšie sú uvedené dve matice citlivosti - jedna pre rôzne súbory predpokladov prevádzkovej marže a rastu výnosov a druhá pre rôzne súbory predpokladov terminálneho WACC a terminálneho rastu výnosov.
Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Násobky ocenenia
Ďalej sa pozrime na to, ako je ocenenie spoločnosti Walt Disney porovnateľné s inými spoločnosťami. Vytvorili sme porovnateľnú skupinu, ktorú tvoria spoločnosti Paramount Global (PARA.US), Warner Bros Discovery (WBD.US), Comcast (CMCSA.US) a FOX Corp (FOXA.US) - hlavní konkurenti spoločnosti Walt Disney v USA v oblasti filmu a televízie. Pozreli sme sa na 6 rôznych násobkov ocenenia - P/E, P/BV, P/S, P/FCF, EV/Sales a EV/EBITDA. Pri výpočte ocenenia sme sa rozhodli použiť mediány.
Ako vidieť v tabuľke nižšie, takto získané ocenenia spoločnosti Disney sa pohybujú od 16,89 USD v prípade P/FCF po 67,08 USD v prípade EV/EBITDA. Kľúčovým bodom je, že každé z týchto ocenení je nižšie ako súčasná trhová cena akcií spoločnosti Disney (84,50 USD)! Ak zoberieme orezaný medián šiestich ocenení (bez najvyššieho a najnižšieho ocenenia), dostaneme vnútornú hodnotu jednej akcie spoločnosti Walt Disney vo výške 46,51 USD - teda približne 45 % pod súčasnou trhovou cenou!
Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Pohľad na graf
Walt Disney (DIS.US) sa dnes pred obchodovaním obchoduje o viac ako 4 % vyššie. Pri pohľade na graf v intervale D1 vidíme, že aktuálne predburzové kotácie naznačujú, že akcie začnú dnešné hotovostné obchodovanie nad zónou rezistencie 85,50 USD, ktorá v poslednom čase obmedzovala pohyb smerom nahor. Učebnicový rozsah prerazenia smerom nahor z nedávneho pohybu do strany naznačuje možnosť pohybu ceny akcie až do oblasti 93 USD. Na dosiahnutie tejto oblasti by však býci potrebovali prekonať kľúčovú zónu odporu v oblasti 92 USD, vyznačenú 200-sadzobným kĺzavým priemerom, hornou hranicou štruktúry Overbalance, ako aj 38,2 % retracementom klesajúceho pohybu odštartovaného na prelome rokov 2022 a 2023. Prerazenie tejto zmesi technických úrovní by aspoň teoreticky naznačovalo obrat trendu.
Zdroj: xStation5
Tento materiál je marketingovou komunikáciou v zmysle čl. 24 ods. 3 smernice Európskeho parlamentu a Rady 2014/65/EÚ z 15. mája 2014 o trhoch s finančnými nástrojmi, ktorou sa mení smernica 2002/92/ES a smernica 2011/61/EÚ (MiFID II). Marketingová komunikácia nie je investičným odporúčaním ani informáciou odporúčajúcou alebo navrhujúcou investičnú stratégiu v zmysle nariadenia Európskeho parlamentu a Rady (EÚ) č. 596/2014 zo 16. apríla 2014 o zneužívaní trhu (nariadenie o zneužívaní trhu) a o zrušení smernice Európskeho parlamentu a Rady 2003/6/ES a smerníc Komisie 2003/124/ES, 2003/125/ES a 2004/72/ES a delegovaného nariadenia Komisie (EÚ) 2016/958 z 9. marca 2016, ktorým sa dopĺňa nariadenie Európskeho parlamentu a Rady (EÚ) č. 596/2014, pokiaľ ide o regulačné technické predpisy upravujúce technické opatrenia na objektívnu prezentáciu investičných odporúčaní alebo iných informácií, ktorými sa odporúča alebo navrhuje investičná stratégia, a na zverejňovanie osobitných záujmov alebo uvádzanie konfliktov záujmov v zmysle zákona č. 566/2001 Z. z. o cenných papieroch a investičných službách. Marketingová komunikácia je pripravená s najvyššou starostlivosťou, objektivitou, prezentuje fakty známe autorovi k dátumu prípravy a neobsahuje žiadne hodnotiace prvky. Marketingová komunikácia je pripravená bez zohľadnenia potrieb klienta, jeho individuálnej finančnej situácie a nijakým spôsobom nepredstavuje investičnú stratégiu. Marketingová komunikácia nepredstavuje ponuku na predaj, ponuku, predplatné, výzvu na nákup, reklamu alebo propagáciu akýchkoľvek finančných nástrojov. XTB S.A. organizačná zložka nezodpovedá za žiadne kroky alebo opomenutia klienta, najmä za nadobudnutie alebo predaj finančných nástrojov. XTB nezodpovedá za žiadnu stratu alebo škodu, vrátane, bez obmedzenia, akejkoľvek straty, ktorá môže vzniknúť priamo alebo nepriamo, spôsobená na základe informácií obsiahnutých v tejto marketingovej komunikácii. V prípade, že marketingová komunikácia obsahuje akékoľvek informácie o akýchkoľvek výsledkoch týkajúcich sa finančných nástrojov v nej uvedených, nepredstavujú žiadnu záruku ani prognózu budúcich výsledkov. Minulá výkonnosť nemusí nevyhnutne naznačovať budúce výsledky a každá osoba konajúca na základe týchto informácií tak robí výlučne na vlastné riziko.
