- Super Micro Computer prudko stúpa po zahrnutí do indexu S&P 500
- Akcie stúpli na nový rekord
- Akcie od začiatku roka 2023 vzrástli o viac ako 1200 %.
- Dopyt po umelej inteligencii podporuje výrazný rast predaja a zisku
- Pohľad na oceňovanie
- Pokrok sa spomalil blízko hranice 1 150 USD
Super Micro Computer (SMCI.US) začiatkom tohto týždňa vzrástli a dosiahli čerstvé historické maximá. Posun vyššie vyvolalo vyhlásenie S&P Dow Jones Indices z minulého piatka po skončení zasadnutia na Wall Street. Poďme sa v rýchlosti pozrieť na akciu, ako aj jej ocenenie!
Super Micro Computer sa pripojí k indexu S&P 500
Začnite investovať ešte dnes alebo vyskúšajte demo zdarma
Otvoriť účet Demo účet Stiahnuť mobilnú aplikáciu Stiahnuť mobilnú aplikáciuSuper Micro Computer v pondelok vzrástol o takmer 20 % a vyšplhal sa na čerstvé historické maximá. Pohyb vyššie spustilo vyhlásenie S&P Dow Jones Indices v piatok po skončení zasadnutia na Wall Street. S&P Dow Jones Indices oznámila, že Super Micro Computer a Deckers Outdoor nahradia Whirlpool a Zions Bancorp v indexe S&P 500 s účinnosťou od 18. marca 2024.
Akcie, ktoré sú zahrnuté v indexe 500 najväčších amerických verejných spoločností, naznačujú, že dopyt po ich podiele môže v blízkej dobe poskočiť. Je to preto, že indexové fondy, podobne ako ETF, sledujúce index S&P 500, budú musieť upraviť svoje portfóliá tak, aby zodpovedali novému zloženiu indexu. To znamená, že budú musieť kúpiť akcie spoločnosti Super Micro Computer a budú to musieť urobiť okolo 18. marca 2024, aby zabezpečili čo najnižší nesúlad medzi výkonnosťou indexu a výkonnosťou fondu. Nárast akcií Super Micro Computer po oznámení je pokusom o predčasný dopyt zo strany ETF.
Akcie od začiatku roka 2023 vzrástli o viac ako 1 200 %!
Nvidia bola hviezdou prebiehajúceho rastu akciového trhu riadeného AI, od začiatku roku 2023 sa vyšplhala o 500 % a stala sa treťou najväčšou verejnou spoločnosťou na svete. Pozornosť na Nvidiu by nemala byť prekvapením, keďže ide o veľkú spoločnosť a výnosy poháňané AI boli obrovské. Nie je to však najvýkonnejšia spoločnosť súvisiaca s AI. Spoločnosť Super Micro Computer, ktorá vyrába servery a ďalšie zariadenia pre umelú inteligenciu, vzrástla od začiatku predchádzajúceho roka o ohromujúcich viac ako 1200 %! Akcie sa tiež obchodujú približne o 295 % vyššie v porovnaní s koncom roka 2023!
Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Dopyt po AI riadi výsledky SMCI
Aj keď aj vágne zmienky o zapojení sa do technológie AI tak či onak vyvolali skoky cien akcií na mnohých akciách za posledný rok, vplyv AI na podnikanie spoločnosti Super Micro Computer nie je vágny a zdá sa, že masívne stúpanie cien akcií je, aspoň pre niektorých. rozsahu, podložený základmi.
Spoločnosť na konci januára 2024 oznámila výsledky za fiškálny štvrťrok 2024 (kalendárny Q4 2023), ktoré sa ukázali ako veľmi silné. Tržby za fiškálny kvartál vzrástli medziročne o 100 % na 3,66 miliardy USD, pričom hrubý zisk medziročne vyskočil o 67 % na 564,32 milióna USD. Prevádzkový zisk vzrástol medziročne o 72 %, zatiaľ čo čistý zisk bol o 68 % medziročne vyšší. Takýto solídny výkon nebol jednorazovou udalosťou, pretože spoločnosť očakávala, že tržby za fiškálny štvrťrok 2024 dosiahnu 3,7 – 4,1 miliardy USD, čo je nárast z 1,28 miliardy USD vo fiškálnom štvrťroku 2023. Pokiaľ ide o celoročnú prognózu fiškálneho roka 2024 (júl 2023 – júna 2024) spoločnosť Super Micro Computer očakáva tržby vo výške 14,3 až 14,7 miliardy dolárov, čo je približne o 100 % viac ako vo fiškálnom roku 2023. Všimnite si, že celoročné usmernenia boli výrazne posilnené v porovnaní s predchádzajúcou prognózou tržieb 10 – 11 miliárd USD, keďže silný dopyt po umelej inteligencii je čoraz jasnejší.
Finančný informačný panel pre Super Micro Computer. Zdroj: xStation5
Pohľad na oceňovanie
Poďme sa rýchlo pozrieť na ocenenie Super Micro Computer dvoma často používanými metódami oceňovania – DCF a násobky. Keďže Super Micro Computer nie sú akcie vyplácajúce dividendy, nemožno ich oceniť pomocou modelu Gordon Growth Model, ktorý často používame v našej analýze akcií týždňa. Chceme zdôrazniť, že tieto ocenenia slúžia len na prezentačné účely a nemali by sa považovať za odporúčania alebo cieľové ceny.
Metóda diskontovaných peňažných tokov (DCF).
Začnime asi najobľúbenejším fundamentálnym modelom oceňovania akcií – metódou diskontovaných peňažných tokov (DCF). Tento model sa opiera o množstvo predpokladov. Aj keď tieto predpoklady zvyčajne zakladáme na 5-ročných priemeroch v analýze akcií týždňa, takýto prístup by pre Super Micro Computer nefungoval. Spoločnosť zažíva obrovské zlepšenie obchodných vyhliadok vďaka revolúcii AI a založenie predpokladov rastu tržieb alebo prevádzkovej marže na 5-ročných priemeroch by výrazne podhodnotilo akcie spoločnosti.
Napriek tomu sme predpokladali 20% rast príjmov a 11% prevádzkovú maržu, pričom predpoklady pre daňovú sadzbu, kapitálové výdavky, odpisy, pracovný kapitál a WACC boli založené na posledných obdobiach. Vzhľadom na to, že spoločnosť Super Micro Computer predpokladá v tomto fiškálnom roku 100% rast tržieb, možno tieto predpoklady považovať za konzervatívne, ale takýto silný rast pravdepodobne nevydrží po počiatočnom boome AI. Napriek tomu, keďže existuje vysoký stupeň neistoty ohľadom budúceho tempa rastu výnosov, rozhodli sme sa urobiť podrobné predpovede len na 5 rokov namiesto 10 rokov, ako to zvyčajne robíme. Rast výnosov z terminálov sa predpokladá na úrovni 6 %, zatiaľ čo WACC na úrovni terminálov sa predpokladá na úrovni 9,5 %.
Takýto súbor predpokladov nám poskytuje vnútornú hodnotu akcií spoločnosti Super Micro Computer vo výške 949,12 USD – alebo približne 15 % pod včerajšou hotovostnou uzávierkou. Predpoveď konečnej hodnoty predstavuje takmer 90 % ocenenia DCF.
Treba poznamenať, že vnútorná hodnota získaná metódou DCF je vysoko citlivá na prijaté predpoklady. Nižšie sú uvedené dve matice citlivosti – jedna pre rôzne súbory predpokladov rastu prevádzkovej marže a výnosov a druhá pre rôzne súbory predpokladov rastu koncového WACC a koncového výnosu.
Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Multiples valuation
Ďalej sa pozrime na porovnanie hodnotenia Super Micro Computer s ostatnými. Vytvorili sme rovesnícku skupinu pozostávajúcu zo 6 spoločností kótovaných v USA, ktoré sú považované za konkurentov Super Micro Computer – Cisco Systems, Dell Technologies, HP Inc, Hewlett Packard Enterprise, NetApp a Seagate Technology Holdings. Pozreli sme sa na 6 rôznych násobkov ocenenia – P/E, P/BV, P/S, P/FCF, EV/Tržby a EV/EBITDA.
Pri pohľade na tabuľku nižšie vidíme, že existuje určitá volatilita v násobkoch pre kolegov zo Super Micro Computer. Prvým kľúčovým záverom z tabuľky je však to, že Super Micro Computer sa obchoduje za oveľa vyššie násobky ako jeho kolegovia. Druhým kľúčovým faktom je, že bez ohľadu na to, aký násobok používame a či sa pozeráme na prostriedky alebo mediány, spoločnosť vyzerá byť nadhodnotená v porovnaní s ostatnými. Poskytujeme ocenenie vypočítané pomocou priemeru aj mediánu v tabuľke nižšie. Použitie násobkov mediánu nám poskytuje ocenenia v rozsahu od 169,57 USD v prípade násobku EV/EBITDA do 703,41 USD v prípade násobku P/BV. Násobok P/FCF pre Super Micro Computer nemožno vypočítať, pretože spoločnosť mala záporný voľný peňažný tok v posledných 4 štvrťrokoch spolu. Orezaný priemer (okrem najvyššieho a najnižšieho ocenenia) nám poskytuje vnútornú hodnotu 310,97 USD na akciu, alebo približne 70 % pod včerajšou uzatváracou cenou v hotovosti.
Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Pohľad na graf
Super Micro Computer (SMCI.US) sa v pondelok vyšplhal nad 1 000 USD a dosiahol nové historické maximá. Keď sa však pozrieme na graf v intervale H1, môžeme vidieť, že postup bol zastavený v oblasti 1 150 USD. Akcie v utorok klesli v dôsledku rozsiahleho výpredaja na trhu, ale včera sa im podarilo dostať späť na úroveň 1 150 USD. Budúci technický výhľad bude závisieť od toho, čo bude akcia robiť ďalej. Ak sa nepodarí prelomiť oblasť nad 1 150 USD a sťahovanie späť, bude to mať za následok zobrazenie vzoru s dvojitým vrcholom na grafe. V takomto scenári by oblasť 1 000 USD slúžila ako výstrih modelu a bude kľúčovou krátkodobou úrovňou, ktorú treba sledovať.
Zdroj: xStation5
Tento materiál je marketingovou komunikáciou v zmysle čl. 24 ods. 3 smernice Európskeho parlamentu a Rady 2014/65/EÚ z 15. mája 2014 o trhoch s finančnými nástrojmi, ktorou sa mení smernica 2002/92/ES a smernica 2011/61/EÚ (MiFID II). Marketingová komunikácia nie je investičným odporúčaním ani informáciou odporúčajúcou alebo navrhujúcou investičnú stratégiu v zmysle nariadenia Európskeho parlamentu a Rady (EÚ) č. 596/2014 zo 16. apríla 2014 o zneužívaní trhu (nariadenie o zneužívaní trhu) a o zrušení smernice Európskeho parlamentu a Rady 2003/6/ES a smerníc Komisie 2003/124/ES, 2003/125/ES a 2004/72/ES a delegovaného nariadenia Komisie (EÚ) 2016/958 z 9. marca 2016, ktorým sa dopĺňa nariadenie Európskeho parlamentu a Rady (EÚ) č. 596/2014, pokiaľ ide o regulačné technické predpisy upravujúce technické opatrenia na objektívnu prezentáciu investičných odporúčaní alebo iných informácií, ktorými sa odporúča alebo navrhuje investičná stratégia, a na zverejňovanie osobitných záujmov alebo uvádzanie konfliktov záujmov v zmysle zákona č. 566/2001 Z. z. o cenných papieroch a investičných službách. Marketingová komunikácia je pripravená s najvyššou starostlivosťou, objektivitou, prezentuje fakty známe autorovi k dátumu prípravy a neobsahuje žiadne hodnotiace prvky. Marketingová komunikácia je pripravená bez zohľadnenia potrieb klienta, jeho individuálnej finančnej situácie a nijakým spôsobom nepredstavuje investičnú stratégiu. Marketingová komunikácia nepredstavuje ponuku na predaj, ponuku, predplatné, výzvu na nákup, reklamu alebo propagáciu akýchkoľvek finančných nástrojov. XTB S.A. organizačná zložka nezodpovedá za žiadne kroky alebo opomenutia klienta, najmä za nadobudnutie alebo predaj finančných nástrojov. XTB nezodpovedá za žiadnu stratu alebo škodu, vrátane, bez obmedzenia, akejkoľvek straty, ktorá môže vzniknúť priamo alebo nepriamo, spôsobená na základe informácií obsiahnutých v tejto marketingovej komunikácii. V prípade, že marketingová komunikácia obsahuje akékoľvek informácie o akýchkoľvek výsledkoch týkajúcich sa finančných nástrojov v nej uvedených, nepredstavujú žiadnu záruku ani prognózu budúcich výsledkov. Minulá výkonnosť nemusí nevyhnutne naznačovať budúce výsledky a každá osoba konajúca na základe týchto informácií tak robí výlučne na vlastné riziko.
